【正文】 財(cái)務(wù)杠桿 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DFL 定義公式 計(jì)算公式 務(wù)費(fèi)用支出的債務(wù)，就存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)； 通股收益的影響； ，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，預(yù)期每股收益越大。只要固定利息費(fèi)用存在，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)總是大于 1。 ? 固定利息費(fèi)用是引發(fā)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的根源。 ? 由于經(jīng)營(yíng)杠桿的作用，當(dāng) 產(chǎn)銷量下降 時(shí)， 息稅前利潤(rùn) 下降得更快，從而給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?！? 財(cái)務(wù)管理 經(jīng)營(yíng)與理財(cái)中的杠桿效應(yīng) ? 在企業(yè)經(jīng)營(yíng)和理財(cái)中，存在著類似于物理學(xué)中的杠桿效應(yīng)，即由于 經(jīng)營(yíng)方面的固定成本 和 財(cái)務(wù)方面的固定費(fèi)用 的存在，當(dāng) 銷售量或息稅前利潤(rùn) 以較小幅度變動(dòng)時(shí)，會(huì)使得企業(yè)相關(guān)的獲利指標(biāo)發(fā)生較大幅度的變動(dòng)，這就是的杠桿效應(yīng)。要求： ? （ 1）計(jì)算 2023年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額； ? （ 2）計(jì)算 2023年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)； ? （ 3）計(jì)算銷售量為 10000件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)； ? （ 4）計(jì)算 2023年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率。 ? 企業(yè)經(jīng)常會(huì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，不論經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)多少，債務(wù)利息是不變的。 財(cái)務(wù)管理 杠桿作用 的衡量 ? （ 1） 定義公式 ? （ 2）關(guān)系 公式 ? DCL=DOL DFL ? （ 3） 計(jì)算公式 產(chǎn)銷量變動(dòng)率普通股每股收益變動(dòng)率?D C LIE B I TTc mIE B I TE B I TE B I TTc m?????D C L財(cái)務(wù)管理 【 練習(xí) 】 ? 某公司 生產(chǎn)某服裝，銷售量在 50 000件時(shí)售價(jià)為300元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為 200元，固定成本為 1 000 000元，利息支出為 500 000元，求該公司的總杠桿系數(shù)。 ? 要求： ? （ 1）計(jì)算 B企業(yè)的經(jīng)營(yíng)桿桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。 財(cái)務(wù)管理 總杠桿系數(shù)對(duì)于企業(yè)管理層具有重要意義 ? ，當(dāng)銷售量變化時(shí)，公司管理層能夠?qū)γ抗墒找娴挠绊懗潭茸鞒雠袛啵烙?jì)出 銷售量變動(dòng)對(duì)每股收益造成的影響 。在息稅前利潤(rùn)為400萬(wàn)元時(shí)，請(qǐng)計(jì)算該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。 ? （ 2）當(dāng)息稅前利潤(rùn)減少時(shí)，單位利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的固定利息費(fèi)用就會(huì)相應(yīng)增加，從而單位利潤(rùn)可供股東分配的部分會(huì)相應(yīng)減少，普通股股東每股收益的下降率將大于息稅前利潤(rùn)的下降率。 ? 固定成本是引發(fā)經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)的根源。如果產(chǎn)銷量 x增長(zhǎng)一倍，這時(shí)利潤(rùn)的增長(zhǎng)會(huì)大于一倍。 E B I TaE B I TaE B I TDOL ???? 1財(cái)務(wù)管理 二 、 財(cái)務(wù)杠桿 ? （一）財(cái)務(wù)杠桿原理 ? ? （ 1）在一定的息稅前利潤(rùn)范圍內(nèi)，債務(wù)籌資的利息費(fèi)用是不變的，隨著息稅前利潤(rùn)的增加，單位利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的固定性利息費(fèi)用就會(huì)相對(duì)減少，從而單位利潤(rùn)可供股東分配的部分會(huì)相應(yīng)增加，普通股股東每股收益（ EPS）的增長(zhǎng)率將大于息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)率。 （ 2023年） ? % % % % ? 【 答案 】 D ? 【 解析 】 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝每股收益變動(dòng)率 /息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率，即 ＝每股收益增長(zhǎng)率 /10%，所以每股收益增長(zhǎng)率 =25% 財(cái)務(wù)管理 【 練習(xí) 】 ? 某 公司全部長(zhǎng)期資本為 2500萬(wàn)元，債務(wù)資本比例為 40％，債務(wù)年利率 8％，公司所得稅稅率 25％。 ? （ 3）在其他因素不變的情況下，聯(lián)合杠桿系數(shù)越大，復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)越大。 ? （ 2）如果預(yù)測(cè)期 B企業(yè)的銷售額將增長(zhǎng) 10%，計(jì)算息稅前利潤(rùn)及每股收益的增長(zhǎng)幅度。 5 0 0 0 0 01 0 0 0 0 0