【正文】 資料來源：衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒，海通證券研究所 14 醫(yī)療服務(wù)的相關(guān)投資標的 1. 純粹的醫(yī)療服務(wù)企業(yè)愛爾眼科、通策醫(yī)療； 2. 通過并購獲取醫(yī)院資源的復(fù)星醫(yī)藥、新華醫(yī)療、信邦制藥等； 3. 伴隨醫(yī)療服務(wù)發(fā)展而發(fā)展的迪安診斷、和佳股份等； 4. 其他受益于公立醫(yī)院改革的如診斷試劑公司利德曼、科華生物，提供醫(yī)療信息系統(tǒng)的，提供醫(yī)院一體化解決方案的，血透業(yè)務(wù)領(lǐng)域等也都值得關(guān)注。 2 一、新醫(yī)改再到關(guān)鍵節(jié)點，以藥養(yǎng)醫(yī)有望破局 政府投入增加，個人支付比重下降似乎并未解決“看病難、看病貴”的問題 資料來源：衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒，海通證券研究所 3 政府投入仍有空間，醫(yī)保規(guī)模仍在繼續(xù)擴大 指標 2023年 2023年 2023年 衛(wèi)生總費用占 GDP比重 （ %） % % % 政府衛(wèi)生支出占 GDP比重 （ %） % % % 政府衛(wèi)生投入占政府財政支出的比重 （ %） % % % 估算政府衛(wèi)生投入金額 （ 億 ） 10076 19890 表： 2023年之前衛(wèi)生總費用和政府衛(wèi)生支出的目標 資料來源：健康中國 2023戰(zhàn)略研究報告， 海通證券研究所 資料來源：歷年政府工作報告、衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒，海通證券研究所 資料來源：人保部、衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒，海通證券研究所 4 醫(yī)患關(guān)系持續(xù)緊張，根源在于以藥養(yǎng)醫(yī)未解決 ■ 有報道稱我國每所醫(yī)院平均每年發(fā)生的暴力傷醫(yī)事件高達 27次； ■ 2023年 10月，一周溫嶺、廣州、北京三場醫(yī)患血案，醫(yī)患關(guān)系陡然緊張，衛(wèi)計委整治醫(yī)藥商業(yè)賄賂行動因此放緩； 一方面政府大量投入補充需方，另一方面醫(yī)患關(guān)系緊張程度不減，關(guān)鍵在于公立醫(yī)院體制未變，以藥養(yǎng)醫(yī)的現(xiàn)狀一直沒有改變 。 最終形成了 HCA這樣的大型醫(yī)療集團 獨立 70年代 醫(yī)院平行聯(lián)合以減小成本壓力 橫向一體化 組建醫(yī)院集團 80年代 單病種付費機制驅(qū)動醫(yī)院趨向于為病人提供更多服務(wù) 醫(yī)院集團 縱向一體化 醫(yī)院集團 多樣一體化 90年代 60年代 1965 Medicare和Medicaid的頒布 , 醫(yī)療費用開始上升 市場競爭導(dǎo)致衛(wèi)星式醫(yī)療機構(gòu)被并購 醫(yī)院集團 虛擬一體化 ， 21世紀 當(dāng)醫(yī)院集團發(fā)展到一定程度時，繼續(xù)合并并不成功 資料來源：海通證券研究所根據(jù)相關(guān)研究資料整理 10 臺灣醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè) —— 民營醫(yī)院促使公立醫(yī)院改革 ■ 臺灣面積只相當(dāng)于 1/3個浙江，人口僅有 2300萬，卻是享譽世界的醫(yī)療中心； ■ 全球前 200大醫(yī)院中臺灣有 14家，僅次于美國及德國。 資料來源：搜搜藥品招標信息網(wǎng)，米內(nèi)網(wǎng)，海通證券研究所根據(jù)相關(guān)資料整理 20 但降價并不意味著沒有增長 2023——2023年， 多西他賽（ 20ml規(guī)格）的招標價格從 1000元以上 下降到 529元 奧沙利鉑（ ）的招標價格從 800元下降到 297元 恒瑞主打產(chǎn)品不斷降價，公司仍然維持快速增長；