【正文】 本報(bào)告亦可由中國(guó)國(guó)際金融 (香港 )有限公司和 /或中國(guó)國(guó)際金融香港證券有限公司于香港提供。我們不認(rèn)為 NAV方法能夠完美的反映出公司的真實(shí)價(jià)值，但可以有效的反映出公司的基本價(jià)值。 32宏觀調(diào)控 還有何種后續(xù)調(diào)控政策 ？行業(yè)分析33估值分析34估值方法 市盈率 +凈資產(chǎn)值市盈率（ P/E） ： 與其它公司一樣，市盈率是衡量公司價(jià)值的主要指標(biāo)之一。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。本報(bào)告亦可由中國(guó)國(guó)際金融 (香港 )有限公司和 /或中國(guó)國(guó)際金融香港證券有限公司于香港提供。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見(jiàn)并不構(gòu)成所述證券買(mǎi)賣(mài)的出價(jià)或征價(jià)。 需求總體不足，結(jié)構(gòu)飽和，消費(fèi)重心下移；216。行業(yè)概述216。 政策作用強(qiáng)。土地價(jià)格上漲較快；土地供應(yīng)不科學(xué)；216。 中金公司研究部全國(guó)來(lái)看潛在需求十分巨大，主要城市市場(chǎng)將進(jìn)入平穩(wěn)期 17本報(bào)告中的信息均來(lái)源于已公開(kāi)的資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。 房?jī)r(jià)有望年內(nèi)見(jiàn)底回升 潛在庫(kù)存較大供求關(guān)系來(lái)源 : CEIC， soufun數(shù)據(jù)庫(kù) 。本報(bào)告的版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書(shū)面許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。 政策導(dǎo)向 — 結(jié)構(gòu)性變化來(lái)源 : CEIC, Soufun 數(shù)據(jù)庫(kù) 。開(kāi)發(fā)物業(yè)價(jià)格和土地價(jià)格波動(dòng)性較大，影響了 NAV計(jì)算結(jié)果的準(zhǔn)確性。注：大市值大于 100億元；中等市值介于 30億元和 100億元之間；小市值小于 30億元44地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入良性發(fā)展循環(huán) 14月地產(chǎn)公司銷(xiāo)售良好公司展望本報(bào)告中的信息均來(lái)源于已公開(kāi)的資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見(jiàn)并不構(gòu)成所述證券買(mǎi)賣(mài)的出價(jià)或征價(jià)。 二者結(jié)合判斷公司更準(zhǔn)確龍頭企業(yè)可以享受 NAV溢價(jià)216。比較估值： 我們對(duì)內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)之間及內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)與香港和國(guó)際其他國(guó)家房地產(chǎn)公司進(jìn)行比較，從而找到內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)的一個(gè)合理的估值區(qū)間；216。 來(lái)源 : CEIC, 中金公司研究部各國(guó)家或地區(qū)新房成交量占總家庭戶(hù)數(shù) 房屋成交量將持續(xù) （續(xù)）市場(chǎng)需求24房?jī)r(jià)有望年內(nèi)見(jiàn)底回升 一線(xiàn)城市房?jī)r(jià)泡沫將維持銷(xiāo)售增速本報(bào)告中的信息均來(lái)源于已公開(kāi)的資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。 新屋成交量來(lái)源 : Soufun。 中金公司研究部08年房?jī)r(jià) /租金跌幅調(diào)研 中金調(diào)研18庫(kù)存分析本報(bào)告中的信息均來(lái)源于已公開(kāi)的資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告的版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書(shū)面許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。 政府通過(guò)對(duì)土地和資金控制行業(yè)明顯。公司分析2行業(yè)概述3基本概念行業(yè)概述216。 不可移動(dòng)性；216。政策的實(shí)施不連續(xù)性；216。 中金公司研究部14房?jī)r(jià)漲幅與 GDP增幅、居民收入增幅相輔相成人民幣加速升值提升資產(chǎn)價(jià)格來(lái)源 : CEIC, Soufun 數(shù)據(jù)庫(kù) 。我公司及