【正文】 本報告亦可由中國國際金融 (香港 )有限公司和 /或中國國際金融香港證券有限公司于香港提供。我們不認(rèn)為 NAV方法能夠完美的反映出公司的真實(shí)價值，但可以有效的反映出公司的基本價值。 32宏觀調(diào)控 還有何種后續(xù)調(diào)控政策 ？行業(yè)分析33估值分析34估值方法 市盈率 +凈資產(chǎn)值市盈率（ P/E） ： 與其它公司一樣，市盈率是衡量公司價值的主要指標(biāo)之一。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。本報告亦可由中國國際金融 (香港 )有限公司和 /或中國國際金融香港證券有限公司于香港提供。報告中的信息或所表達(dá)的意見并不構(gòu)成所述證券買賣的出價或征價。 需求總體不足，結(jié)構(gòu)飽和，消費(fèi)重心下移；216。行業(yè)概述216。 政策作用強(qiáng)。土地價格上漲較快；土地供應(yīng)不科學(xué)；216。 中金公司研究部全國來看潛在需求十分巨大，主要城市市場將進(jìn)入平穩(wěn)期 17本報告中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。 房價有望年內(nèi)見底回升 潛在庫存較大供求關(guān)系來源 : CEIC， soufun數(shù)據(jù)庫 。本報告的版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可任何機(jī)構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。 政策導(dǎo)向 — 結(jié)構(gòu)性變化來源 : CEIC, Soufun 數(shù)據(jù)庫 。開發(fā)物業(yè)價格和土地價格波動性較大，影響了 NAV計算結(jié)果的準(zhǔn)確性。注：大市值大于 100億元；中等市值介于 30億元和 100億元之間；小市值小于 30億元44地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入良性發(fā)展循環(huán) 14月地產(chǎn)公司銷售良好公司展望本報告中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報告中的信息或所表達(dá)的意見并不構(gòu)成所述證券買賣的出價或征價。 二者結(jié)合判斷公司更準(zhǔn)確龍頭企業(yè)可以享受 NAV溢價216。比較估值： 我們對內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)之間及內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)與香港和國際其他國家房地產(chǎn)公司進(jìn)行比較，從而找到內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)的一個合理的估值區(qū)間；216。 來源 : CEIC, 中金公司研究部各國家或地區(qū)新房成交量占總家庭戶數(shù) 房屋成交量將持續(xù) （續(xù)）市場需求24房價有望年內(nèi)見底回升 一線城市房價泡沫將維持銷售增速本報告中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。 新屋成交量來源 : Soufun。 中金公司研究部08年房價 /租金跌幅調(diào)研 中金調(diào)研18庫存分析本報告中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報告的版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可任何機(jī)構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。 政府通過對土地和資金控制行業(yè)明顯。公司分析2行業(yè)概述3基本概念行業(yè)概述216。 不可移動性；216。政策的實(shí)施不連續(xù)性；216。 中金公司研究部14房價漲幅與 GDP增幅、居民收入增幅相輔相成人民幣加速升值提升資產(chǎn)價格來源 : CEIC, Soufun 數(shù)據(jù)庫 。我公司及