【正文】 中國(guó)國(guó)際金融有限公司 －中國(guó)汽車零部件行業(yè)報(bào)告 王玲玲 岳愛(ài)民 CFA 二 OO三年四月 中國(guó)國(guó)際金融有限公司 2 投資要點(diǎn) 國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)需求起飛 有希望成為國(guó)際生產(chǎn)基地之一 整車廠傳遞價(jià)格壓力 2023年原材料價(jià)格上漲 長(zhǎng)期 短期 規(guī)模擴(kuò)張的機(jī)會(huì) 行業(yè)結(jié)構(gòu)特征及演變 價(jià)格和利潤(rùn)率壓力 業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化 規(guī)模 ,成本 ,技術(shù)是長(zhǎng)期生存之道 中國(guó)國(guó)際金融有限公司 3 受益于國(guó)產(chǎn)汽車熱銷 零部件銷售額與整車同步增長(zhǎng) 資料來(lái)源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，中國(guó)汽車工業(yè)年鑒 %505101520251994 1995 1996 1997 1998 1999 2023 2023零部件銷售額增長(zhǎng)率 汽車銷售額增長(zhǎng)率中國(guó)國(guó)際金融有限公司 4 汽車消費(fèi)增長(zhǎng)具備可持續(xù)性 中國(guó)轎車消費(fèi)處于起飛時(shí)期 注 :國(guó)內(nèi) 2023年數(shù)據(jù)；國(guó)外為 1998年數(shù)據(jù) 資料來(lái)源：中金公司研究部，聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)處國(guó)際比較項(xiàng)目 韓國(guó) 日本 印度 美國(guó) 阿根廷 澳大利亞02004006008001 , 0 0 0 1 0 , 0 0 0 1 0 0 , 0 0 0人均G D P （按購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)計(jì)算，美元）（人均汽車保有量，輛/千人）上海北京廣東全國(guó)中國(guó)國(guó)際金融有限公司 5 汽車消費(fèi)增長(zhǎng)具備可持續(xù)性 萬(wàn)輛02004006008001000120014001910 1950 1967 1977 1987 1997美國(guó) 日本 巴西 中國(guó)30 年代 , 美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條73 年 , 7 9 年石油危機(jī) , 美國(guó)汽車工業(yè)減產(chǎn) 3 0 % 4 0 %90 年代 日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退90 年代 巴西經(jīng)濟(jì)停滯2023各國(guó)國(guó)內(nèi)汽車銷售變動(dòng)軌跡（從啟動(dòng)至 2023年） 資料來(lái)源：中金公司研究部 中國(guó)國(guó)際金融有限公司 6 零部件需求三駕馬車 ? 配套 ? 維修 ? 出口 零部件需求預(yù)測(cè) 資料來(lái)源：中金公司研究部 1998 1999 2023 2023 2023E 2023E 2023E 2023E總金額（百萬(wàn)元） 5 2 , 7 8 4 5 8 , 5 1 2 6 9 , 1 6 6 8 2 , 9 2 7 1 1 5 , 7 8 5 1 3 8 , 2 5 6 1 6 5 , 5 0 8 1 9 8 , 5 8 0 配套 3 4 , 1 2 0 3 6 , 7 3 4 4 3 , 5 7 5 5 3 , 9 0 3 7 0 , 0 7 3 8 4 , 0 8 8 1 0 0 , 9 0 6 1 2 1 , 0 8 7 維修 1 4 , 4 9 0 1 5 , 3 1 8 1 6 , 3 4 2 1 7 , 8 5 2 1 9 , 4 0 1 2 1 , 2 7 9 2 3 , 4 9 2 2 6 , 1 0 4 出口 4 , 1 7 4 6 , 4 6 0 9 , 2 5 0 1 1 , 1 7 2 2 6 , 3 1 1 3 2 , 8 8 9 4 1 , 1 1 1 5 1 , 3 8 9 比例 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%配套 65% 63% 63% 65% 61% 61% 61% 61%維修 27% 26% 24% 22% 17% 15% 14% 13%出口 8% 11% 13% 13% 23% 24% 25% 26%增長(zhǎng) 1 0 . 9 % 1 8 . 2 % 1 9 . 9 % 3 9 . 6 % 1 9 . 4 % 1 9 . 7 % 2 0 . 0 %配套 7 . 7 % 1 8 . 6 % 2 3 . 7 % 3 0 . 0 % 20% 20% 20%維修 5 . 7 % 6 . 7 % 9 . 2 % 8 . 7 % 9 . 7 % 1 0 . 4 % 1 1 . 1 %出口 5 4 . 8 % 4 3 . 2 % 2 0 . 8 % 25% 25% 25% 25%中國(guó)國(guó)際金融有限公司 7 有希望成為國(guó)際生產(chǎn)基地之一 國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)需求起飛 有希望成為國(guó)際生產(chǎn)基地之一 整車廠傳遞價(jià)格壓力 原材料價(jià)格上漲 長(zhǎng)期 短期 規(guī)模擴(kuò)張的機(jī)會(huì) 行業(yè)結(jié)構(gòu)特征及演變 價(jià)格和利潤(rùn)率壓力 業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化 規(guī)模 ,成本 ,技術(shù)是長(zhǎng)期生存之道 中國(guó)國(guó)際金融有限公司 8 出口增長(zhǎng)迅速 注： 2023年海關(guān)統(tǒng)計(jì)口徑有所調(diào)整 資料來(lái)源：中國(guó)海關(guān) 零部件先于整車打開(kāi)出口市場(chǎng) 單位 : 百萬(wàn)美元 1998 1999 2023 2023 2023零部件出口額 504 780 1 , 1 1 7 1 , 3 4 9 2 , 3 8 3 年增長(zhǎng) % 5 4 . 8 % 4 3 . 2 % 2 0 . 8 % 1 4 4 . 5 % 占出口總額比例 % 5 8 . 2 % 6 4 . 7 % 4 4 . 5 % 4 9 . 5 % 6 1 . 0 %汽車出口額 1 5 7 . 4 1 0 2 . 7 1 8 5 . 1 1 9 5 . 8 2 5 2 . 6 年增長(zhǎng) % 3 4 . 8 % 8 0 . 2 % 5 . 8 % 2 9 . 0 % 占出口總額比例 % 1 8 . 2 % 8 . 5 % 7 . 4 % 7 . 2 % 6 . 5 %汽車行業(yè)出口額總計(jì) 867 1 , 2 0 6 2 , 5 1 2 2 , 7 2 3 3 , 9 0 9 年增長(zhǎng) % 3 9 . 1 % 1 0 8 . 3 % 8 . 4 % 3 8 . 0 %中國(guó)國(guó)際金融有限公司 9 出口優(yōu)