【正文】 2023/2/62023/2/62023/2/62/6/2023 6:42:35 PM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 2023/2/62023/2/62023/2/6Monday, February 6, 2023 1乍見翻疑夢(mèng)，相悲各問年。 ? 預(yù)提稅（ Withholding Tax）是一個(gè)主權(quán)國(guó)家對(duì)外國(guó)資金的一種管理方式。 隨著債務(wù)的增加 ， 債務(wù)利息增加 ， 還債負(fù)擔(dān)增加 ， 若再加上經(jīng)營(yíng)狀況惡化 ， 銷售收入減少 ， 則企業(yè)會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī) 。 )()1(FBTBIK bb ????二、貸款成本 ? 實(shí)際利率計(jì)算公式： ? ?i—— 實(shí)際利率 ?r—— 名義利率 ?m—— 計(jì)息周期 出口信貸、國(guó)際金融組織的貸款包括管理費(fèi)、承諾費(fèi)、擔(dān)保費(fèi) 1)/1( ??? mmri三、股本成本 股票持有者投資股票所得的收益率正好是公司用股票籌資所花費(fèi)的成本 優(yōu)先股 普通股 ? 區(qū)別： ? 求償權(quán)不同，股東風(fēng)險(xiǎn)不同 ? 股利固定與否（優(yōu)先股股利固定，普通股股利不固定） ?股票成本按股票估價(jià)公式計(jì)算 三、股本成本 （優(yōu)先股東的期望收益率） ? ? f —— 優(yōu)先股籌資費(fèi)用率； ? Dp —— 優(yōu)先股每年的股利額； ? KP —— 優(yōu)先股資金成本率 。總資本中債務(wù)占 30%，優(yōu)先股占 10%，普通股占 60%，企業(yè)所得稅率 33%，該企業(yè)的稅后加權(quán)平均資本成本是多少？ ? 解：加權(quán)資金成本 ? 13%x（ 133%） x30%+17%x60%+%x10% ???niii KWW A C C1非資金成本 財(cái)務(wù)拮據(jù)成本： 代理成本：股權(quán)代理成本 （完全所有制公司下價(jià)值 部分所有制公司下價(jià)值） 債務(wù)資金代理成本 （債權(quán)人預(yù)期到資產(chǎn)替代效應(yīng)要求更高的利息收入 ) 稅收成本 當(dāng)發(fā)生財(cái)務(wù)拮據(jù)時(shí)（公司沒有足夠 的償債能力，不能及時(shí)償還到期債務(wù)）時(shí)，產(chǎn) 生大量的額外費(fèi)用或機(jī)會(huì)成本。 債券融資額在當(dāng)年融資總額中比重 股票融資額在當(dāng)年融資總額中比重 1995 % % 1996 2% % 1997 % 9% 結(jié) 論 成熟市場(chǎng)企業(yè)的資金來源一般是先依靠自身積累 ,其次是發(fā)行債券 ,最后才是發(fā)行股票。D1,D2代表兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利 。 2023/2/62023/2/62023/2/6Monday, February 6, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 2023/2/62023/2/6February 6, 2023 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 2023/2/62023/2/62023/2/62/6/2023 6:42:35 PM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 某公司不同資金結(jié)構(gòu)下的每股盈余 單位 :元 項(xiàng) 目 增發(fā)股票 增發(fā)債券 預(yù)計(jì)息稅前盈余 (EBIT) 減：利息 稅前盈余 減：所得稅 (50％ ) 稅后盈余 普通股股數(shù) 每股盈余 (EPS) 202300 8000 192023 96000 96000 30000 202300 28000 172023 86000 86000 20230 [( I1)（ 1T） D1]/N1 = [( I2)（ 1T） D2]/N2 代