【正文】 2023/5/4 51? 股份公司向股東支付股利一般要經(jīng)歷股利宣告日、股權登記日、除息日、股利支付日四個過程。? 企業(yè)發(fā)放股票股利一般是在增發(fā)股票時將應付股利以股票的形式支付給股東。3000=60%，每股現(xiàn)金股利 =1800247。 2023/5/4 29? ◎ 固定 或穩(wěn)定增長 股利政策的評價 ◇ 缺點：股利支付不能很好地與盈利情況配合，盈利降低時也固定不變地支付股利，可能會出現(xiàn)資金短缺，財務狀況惡化的后果；在投資需要大量資金的時候還會影響到投資所需的現(xiàn)金流。2023/5/4 17? 二、利潤分配程序? 國家明文規(guī)定了企業(yè)稅后凈利潤的分配程序：? （ 1）彌補不能在稅前利潤彌補的以前年度虧損；? （ 2）提取法定盈余公積金；? （ 3）提取任意盈余公積金；? （ 4）向投資者分配利潤。 2023/5/4 10? （三）信號理論? 信號理論認為 ——? 股利能夠傳遞公司未來盈利能力的信息，從而股利對股票價格有一定的影響。第十六章 利潤分配決策2023/5/4 2第一節(jié) 股利分配理論概述? 一、傳統(tǒng)股利理論? 股利政策的傳統(tǒng)理論是圍繞 “ 股利政策是否影響企業(yè)的市場價值 ” 這一命題展開的，相應的形成了三種觀點：? MM股利無關論、 “ 一鳥在手 ” 理論、稅差理論。? 當公司支付的股利水平上升時，公司的股價會上升；當公司支付的股利水平下降時，公司的股價也會下降。? 企業(yè)以前年度未分配利潤可以并入本年度向投資者分配。? ◇ 優(yōu)點：有利于股票價格的穩(wěn)定，投資者風險較小。600=3（元）。 ? 發(fā)放股票股利相當于把公司盈利轉(zhuǎn)化為股票，它并不導致公司資產(chǎn)的減少，也不會增加企業(yè)現(xiàn)金的流出，但增加了股東的持股數(shù)。? （一）股利宣告日 （ Declaration Date）? 股利宣告日是公司董事會將股利支付情況予以公告的日期。股利分配方案生效后，董事會即可根據(jù)股利分配方案向股東宣布，并在規(guī)定的付息日在約定的地點以約定的方式派發(fā)。 2023/5/4 42? （四）股票股利? 股利以股票的形式支付，稱為股票股利。? 假設 A公司 20X1年采用剩余股利政策，凈利潤扣除 20X2年投資所需資金后全部用于分配現(xiàn)金股利，則 20X1年度的現(xiàn)金股利分配率是多少？每股現(xiàn)金股利是多少？? 如果 A公司從 20X2年起每股現(xiàn)金股利在 20X1年的基礎上逐年遞增 5%，資金成本為 14%，則 A公司股票當前的價格是多少？2023/5/4 37? 分析：? 20X1年度凈利潤 3000萬元扣除 20X2年投資所需的 1200萬元后，尚余 1800萬元全部用于分配現(xiàn)金股利，則 20X1年度的現(xiàn)金股利分配率=1800247。? 穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票價格。這樣，企業(yè)可以為投資者提供穩(wěn)定的投資回報 ，有利于企業(yè)的信譽度的提高。 ? 該理論認為 公司的任何股利政策都不可能滿足所有股東對股利的要求，股利政策的變化，只是吸引了喜愛這一股利政策變化的投資者 。2023/5/4 3? （一） MM股利無關論? 由米勒（ Miller）和莫迪格萊尼 (Modigliani）首次提出的。 2023/5/4 11? （四）代理成本理論? 代理成本理論認為，較高的股利支付降低了委托方對代理方的監(jiān)督成本。2023/5/4 18第三節(jié) 利潤分配政策的選擇2023/5/4 19 一、影響股利政策的因素 (1) 資本保全 (2) 公司積累 (3) 凈收益 (4) 償債能力 (5) 過度積累限制法 律 因 素《《 公司法公司法 》》《《 證券法證券法 》》2023/5/4 20 限制性條款