申銀萬國(guó)mbo實(shí)務(wù)運(yùn)作(專業(yè)版)
【正文】 主要評(píng)估方法 ： 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（ DCF） 可比公司法 價(jià)格收益法（ P/E） 帳面價(jià)值法 資產(chǎn)估價(jià)法 ?其中國(guó)有股轉(zhuǎn)讓價(jià)格不得低于凈資產(chǎn)價(jià)格 收購(gòu)價(jià)格的確定 收購(gòu)資金的來源 國(guó)外 LBO的融資體系 60% 債權(quán)人一般是 銀行、財(cái)務(wù)公司、 保險(xiǎn)公司等 金融機(jī)構(gòu) 優(yōu)先債 次級(jí)債 權(quán)益資本 10% 管理人員自有資金 和借貸資金 30% 過橋融資、從屬 債券、延期支付券 零息債券等 收購(gòu)資金的來源（續(xù) 1） 我國(guó)企業(yè) MBO可能的融資方式 其他資金（如產(chǎn)業(yè)投資基金、私募基金等） 管理層出資 管理人員自有資金和借貸資金，約占收購(gòu)資金的 10% 負(fù)債融資 銀行貸款，信托投資公司貸款、委托貸款 戰(zhàn)略投資者 包括 MBO基金等。 ? 探索直接設(shè)立 MBO信托 在國(guó)內(nèi)，目前已有個(gè)別信托公司探索這種模式，隨著《信托法》和《信托投資公司管理辦法》的出臺(tái)，這將成為業(yè)界未來運(yùn)用較多的一種模式 。 ?第三次出資 國(guó)資局欠職工的補(bǔ)償金直接對(duì)沖了 國(guó)資局欠銀行 4億負(fù)債，直接將其債務(wù)轉(zhuǎn)移給了東民公司 ： 2023年 10月東民公司已經(jīng)用集團(tuán)的未分配利潤(rùn)支付了約 余下的 2500萬現(xiàn)金將主要由職工申請(qǐng)股票抵押，由集團(tuán)擔(dān)保申請(qǐng)銀行貸款方式解決 鄂爾多斯 案例 鄂爾多斯 實(shí)施的是管理層員工共同收購(gòu)（ MEBO） 鄂爾多斯 MEBO是一個(gè)漸進(jìn)的過程 鄂爾多斯實(shí)施的是股權(quán)激勵(lì)組合 謝 謝 管理層收購(gòu) MBO MANAGEMENT BUYOUT ? MBO目標(biāo)公司的經(jīng)理層或管理層利用杠桿融資或股權(quán)交易收購(gòu)本公司股份的行為，通過收購(gòu)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者變成了企業(yè)的所有者，公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)、公司控制權(quán)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)都發(fā)生了改變，進(jìn)而達(dá)到重組目標(biāo)公司目的一種收購(gòu)行為。 MBO的概念 （續(xù) 1） 收購(gòu)主體 管理層 (Management) 全體員工（ Employee) 管理層、員工 (ME) 員工持股計(jì)劃（ ESOP） 管理層收購(gòu)（ MBO） MEBO MBO的主要收購(gòu)方式 收購(gòu)資產(chǎn) 適用于收購(gòu)上市公司、大集團(tuán)分離出來的子公司、部門或分支機(jī)構(gòu)、 收購(gòu)股票 管理層從目標(biāo)公司股東那里直接購(gòu)買股權(quán)。
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