【正文】 :03:5317:03Feb232Feb23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 :03:5317:03:53February 2, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 2023年 2月 第 26頁 企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與董事 /高管銀行背景的戰(zhàn)略意義 民營企業(yè)為什么要聘請有銀行背景的人士擔任董事 /高管？ ? 產(chǎn)業(yè)政策 轉(zhuǎn)型經(jīng)濟中民營企業(yè)的成長總是與不斷地面臨和消解各種進入壁壘相聯(lián)系。 2023年 2月 第 16頁 企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與股權(quán)融資歧視 我們（祝繼高、陸正飛， 2023）的研究結(jié)論： ? 在符合配股條件的企業(yè)中，民營企業(yè)發(fā)布配股預案的比率更低，實施配股的比率也更低。 2023年 2月 第 5頁 從企業(yè)盈利水平的 “均值回歸 ”現(xiàn)象 ,看企業(yè)資金管理的重要性 543210年度0 . 3 00 . 2 50 . 2 00 . 1 50 . 1 00 . 0 50 . 0 0 0 . 0 5 0 . 1 0 0 . 1 5股東權(quán)益回報率2023年 2月 第 6頁 貨幣政策、企業(yè)成長性與現(xiàn)金持有水平變化 權(quán)衡理論： 企業(yè)持有現(xiàn)金是在現(xiàn)金的成本和收益之間進行權(quán)衡 代理理論 ： 企業(yè)持有過多的現(xiàn)金可能會成為管理層謀取私人利益的工具 2023年 2月 第 7頁 貨幣政策、企業(yè)成長性與現(xiàn)金持有水平變化 當經(jīng)濟衰退的時候，融資約束強的企業(yè)更有可能持有更多的現(xiàn)金以應對未來的不確定性。 2023年 2月 第 9頁 圖 1： 2023年第 1季度至 2023年第 4季度貨幣政策偏緊指標與上市公司現(xiàn)金持有變化 MC：貨幣偏緊指數(shù)； RANKq=0：低成長企業(yè)組； RANKq=1：高成長企業(yè)組 2 . 0 0 % 1 . 0 0 %0 . 0 0 %1 . 0 0 %2 . 0 0 %3 . 0 0 %4 . 0 0 %5 . 0 0 %200403200406200409200412200503200506200509200512200603200606200609200612200703200706200709200712DCASH0 . 0 0 %1 0 . 0 0 %2 0 . 0 0 %3 0 . 0 0 %4 0 . 0 0 %5 0 . 0 0 %6 0 . 0 0 %MCRankq=0Rankq=1MC2023年 2月 第 10頁 貨幣政策、企業(yè)成長性與現(xiàn)金持有水平變化 我們還發(fā)現(xiàn)： ? 籌資活動是高成長企業(yè)和低成長企業(yè)在銀根緊縮時期增加現(xiàn)金持有的重要途徑 ? 當貨幣政策趨于從緊時，高成長企業(yè)會通過改善經(jīng)營活動來增加現(xiàn)金持有 ? 當貨幣政策趨于從緊時，高成長企業(yè)和低成長企業(yè)并未通過調(diào)整其投資行為來增加現(xiàn)金持有 2023年 2月 第 11頁 貨幣政策、企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與信貸歧視 ? “作為民營企業(yè)，隨時要做好過冬的準備。 ?投資收益 2023年，我國銀行業(yè)在大規(guī)模計提撥備的情況下，資本回報率達到%，比 2023年和 2023年分別提高 2個百分點。在擁有銀行關(guān)聯(lián)的民營企業(yè)中， %的企業(yè)存在董事具有銀行背景， %的企業(yè)存在高管具有銀行背景。 , February 2, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 2023年 2月 下午 5時 3分 :03February 2, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 2月 下午 5時 3分 :03February 2, 2023 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 2023年 2月 第