【正文】 戰(zhàn)略 績效 投資決策可行集 優(yōu)于均衡績效 公司群組 戰(zhàn)略風(fēng)險 資源配置調(diào)整 風(fēng)險最小 關(guān)鍵績效指標(biāo)最優(yōu) 路徑選擇 ( V , , )itv opt ??關(guān) 鍵 因 素 排 序基于 綜合績效指標(biāo) 的投資對象選擇模型 ? 思路： 依據(jù)多維績效指標(biāo)的重要性程度排序 多目標(biāo)投資決策模型，選擇優(yōu)于均衡績效的投資對象集合 (公司群組 )；以優(yōu)于行業(yè)平均預(yù)期戰(zhàn)略績效、以戰(zhàn)略選擇風(fēng)險和戰(zhàn)略實施風(fēng)險最小作為目標(biāo)函數(shù) 優(yōu)化選擇模型，確定優(yōu)于均衡績效投資對象集合 。 ? 現(xiàn)有文獻(xiàn)對戰(zhàn)略類型特征的分類標(biāo)準(zhǔn)存在交叉重疊。 現(xiàn)代投資理論的奠基人馬柯維茨 Markowitz 利用股票價格波動的協(xié)方差關(guān)系，提出均值 方差投資組合風(fēng)險管理模型。 Ri SML M Rf σ2m σim 1 βi Rm? 投資決策與風(fēng)險管理的研究與實踐線索 經(jīng)典投資理論 (均值方差模型、 CAPM理論等 )是以 市場有效性 為前提，以均衡基礎(chǔ)。） 3 研究關(guān)鍵問題： 模型與變量描述 ? 企業(yè)戰(zhàn)略資源要素的識別與度量 從企業(yè) 業(yè)務(wù)特征 和 價值創(chuàng)造能力 兩個維度探尋反映企業(yè)在業(yè)務(wù)和價值鏈各環(huán)節(jié)資源配置結(jié)構(gòu)的要素，同時從 市場競爭能力 的角度來探尋反映企業(yè)在行業(yè)中競爭能力的資源要素。 矛盾？ 4 待思考問題 ? 如何考慮歷史數(shù)據(jù)的 非等價性 ，是現(xiàn)在研究熱點(diǎn)： ? 如：多因素 CAPM； 分段 β，即 β1, β2； 或 βCAPM+Δ； 或 βCAPM+Δt； ? 難點(diǎn)： CAPM的依據(jù)是市場組合 M，而市場組合確定依賴 Σ市場 ，或代理組合 (市場指數(shù) )。設(shè)計思路： 邊際效應(yīng)分析 影響績效關(guān)鍵資源 短期收益長期價值市場地位 作用方向作用程度線性或非線性特征 戰(zhàn)略法則 絕對戰(zhàn)略績效 相對戰(zhàn)略績效 R V fi(R) fi(R)={f1,f2,…} 戰(zhàn)略法則的二個延伸問題 ? 穩(wěn)態(tài)環(huán)境下企業(yè)戰(zhàn)略資源配置優(yōu)化 ? 非穩(wěn)態(tài)環(huán)境下企業(yè)戰(zhàn)略資源配置調(diào)整 基于戰(zhàn)略作用法則穩(wěn)定環(huán)境 戰(zhàn)略資源配置優(yōu)化 資源配置實際取值范圍 確定不同戰(zhàn)略類型 環(huán)境約束條件變化 資源配置調(diào)整績效優(yōu)化模型 戰(zhàn)略調(diào)整與績效相關(guān)性、影響程度 戰(zhàn)略調(diào)整最優(yōu)路徑 戰(zhàn)略風(fēng)險度量 ? 戰(zhàn)略風(fēng)險度量 第四個關(guān)鍵 問題 二類： 戰(zhàn)略選擇風(fēng)險、戰(zhàn)略實施風(fēng)險 ? 已有研究多從項目收益率的不穩(wěn)定性和股票市場價格波動的角度研究投資風(fēng)險，而對于戰(zhàn)略風(fēng)險的刻畫與度量還未達(dá)成一致認(rèn)識。 關(guān)鍵：如何正確選擇企業(yè)、把握投資時機(jī)？ 即選擇企業(yè)、把握投資時機(jī)依據(jù)是什么？ 是