【正文】 因?yàn)榇蠖鄶?shù)國(guó)家的財(cái)務(wù)規(guī)定都將租金作為一項(xiàng)固定費(fèi)用支出在公司資產(chǎn)負(fù)債表的注腳加以說(shuō)明，從而使其成為一種非公司負(fù)債型融資。項(xiàng)目現(xiàn)金流的產(chǎn)生是有階段性的，而債券到期時(shí)要求兌付本金，容易產(chǎn)生債券兌現(xiàn)要求與現(xiàn)金流量不匹配的問(wèn)題。 債券發(fā)行時(shí)一般由投資銀行等金融中介機(jī)構(gòu)承購(gòu)包銷，具體包括確定發(fā)行規(guī)模、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行方式及發(fā)行費(fèi)用，并把債券推銷給投資者 。 抵押貸款：借款人以某項(xiàng)財(cái)產(chǎn)的留置權(quán)作為還款抵押而取得的銀行貸款。如果項(xiàng)目的 現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定，可預(yù)測(cè)性強(qiáng)，采用固定利率比較有利；如果項(xiàng)目的的現(xiàn)金流量難于預(yù)測(cè)，則采用浮動(dòng)利率比較有利， （ 2）金融市場(chǎng)利率走向。（分離型、非分離型、現(xiàn)金匯入型、抵繳型） 認(rèn)股權(quán)比可轉(zhuǎn)換債券對(duì)投資者更有利，認(rèn)股權(quán)債券的持有者可以得到更高的利息。大量無(wú)擔(dān)保貸款只用于歷史長(zhǎng)、財(cái)務(wù)狀況一貫良好且與貸款人關(guān)系較好的最有信用的公司。 二、股本資金與準(zhǔn)股本資金 （一）股本資金 股本資金的分類 （ 1）國(guó)家財(cái)政撥款。 （ 2）當(dāng)時(shí)、當(dāng)?shù)氐馁Y本市場(chǎng)利率水平。但是，項(xiàng)目融資的這一特點(diǎn)并不意味著項(xiàng)目融資可以不考慮股本資金或只需很少的股本資金。也即投資費(fèi)用超支準(zhǔn)備金，一般為項(xiàng)目總投資的 10％－ 30％。具體作用表現(xiàn)為： （ 1）股本資金越高，債務(wù)資金風(fēng)險(xiǎn)越低。 二、股本資金與準(zhǔn)股本資金 （二）準(zhǔn)股本資金 準(zhǔn)股本資金的特點(diǎn) 準(zhǔn)股本金是指無(wú)擔(dān)保的次級(jí)債務(wù)和從事性債務(wù)。在債券發(fā)行時(shí)根據(jù)債券的面值、貼現(xiàn)率和到期日貼現(xiàn)計(jì)算出發(fā)行價(jià)格，債券持有人按發(fā)行價(jià)格認(rèn)購(gòu)債券。在項(xiàng)目融資中，多數(shù)情況下，還款通常由專門設(shè)立的借款公司或由貸款銀團(tuán)經(jīng)理人控制的償債基金來(lái)完成。貸款形式包括定期貸款、建設(shè)貸款、流動(dòng)資金貸款等。 企業(yè)債券有固定利率債券和浮動(dòng)利率債券之分，我國(guó)企業(yè)債券通常為固定利率債券。由于市場(chǎng)投資者缺乏專門的技術(shù)和機(jī)構(gòu)來(lái)監(jiān)督項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)和管理，可能使項(xiàng)目發(fā)起人和其他參與者疏于對(duì)項(xiàng)目的嚴(yán)格管理。一般用于廠房、土地、輪船、飛機(jī)、建筑機(jī)械、鐵路運(yùn)輸設(shè)備等通用性強(qiáng)或易于移動(dòng)的資產(chǎn)的出租。大型設(shè)備、飛機(jī)、輪船、建筑機(jī)械和電子計(jì)算機(jī)等國(guó)均采用租賃的方式。 六、租賃融資 經(jīng)營(yíng)租賃 一般是指租賃期較短并且在租賃期內(nèi)承租人有權(quán)取消租約將租賃物退還給出租人的租賃協(xié)議。通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)行債券籌資，市場(chǎng)是的投資者一般很少與項(xiàng)目發(fā)起人簽訂繁瑣的協(xié)議及條款，而且只能事后干預(yù)，即只有當(dāng)項(xiàng)目不同不能及時(shí)兌付債券時(shí)，投資者才會(huì)有反映。 五、債券融資 （一）企業(yè)債券 債券是債務(wù)人為籌集資金而發(fā)行的，承諾按期向債權(quán)人支付利息和償還本金的一種有價(jià)證券。 四、商業(yè)銀行貸款 在項(xiàng)目融資整個(gè)發(fā)展過(guò)程中，商業(yè)銀行是主要的參與者，商業(yè)銀行貸款是項(xiàng)目融資最基本和最簡(jiǎn)單的債務(wù)資金形式。 三、債務(wù)資金 （一）項(xiàng)目債務(wù)資金的主要來(lái)源 國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng) 政府信貸 國(guó)際金融市場(chǎng) 外國(guó)政府出口信貸 世界銀行 地區(qū)開發(fā)銀行的政策性信貸 本國(guó)資金市場(chǎng) 外國(guó)資金市場(chǎng) 債務(wù)資金市場(chǎng) 三、債務(wù)資金 （二）債務(wù)資金的基本結(jié)構(gòu)性問(wèn)題 債務(wù)期限 項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中的債務(wù)資金基本上是長(zhǎng)期性的資金，即便是項(xiàng)目的流動(dòng)資金，多數(shù)情況下也是長(zhǎng)期資金框架內(nèi)的短期資金安排。從屬性債務(wù)。 二、股本資金與準(zhǔn)股本資金 （二）準(zhǔn)股本資金 準(zhǔn)股本資金的概念 準(zhǔn)股本資金是相對(duì)股本資金而言?；旌辖Y(jié)構(gòu)融資如果安排得當(dāng)，可以起到降低項(xiàng)目融資成本、減少項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的作用。是確保項(xiàng)目正常運(yùn)行需要的流動(dòng)資金。 同時(shí)，即使在具備較高的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度和強(qiáng)有力的擔(dān)保結(jié)構(gòu)支持下，貸款銀行也會(huì)要求投資者在項(xiàng)目中注入相當(dāng)數(shù)量的股本資金，以確保投資者有足夠的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力和壓力來(lái)激勵(lì)它們保證項(xiàng)目運(yùn)作成功。 （ 4