【正文】 ? 優(yōu)勢企業(yè)并購嚴(yán)重虧損的企業(yè)，被并購企業(yè)的借款允許 5年期的“掛賬停息”； ? 對于虧損嚴(yán)重的企業(yè)，其虧損允許遞延，可用于抵銷并購企業(yè)稅前的利潤等。 ? 例如電廠的灰渣是環(huán)保負(fù)擔(dān)，如果 兼并一個瀕臨倒閉的水泥廠或無燒結(jié)建筑材料廠，用灰渣做原料，生產(chǎn)出建筑材料，不但盤活了自己的廢棄物，還盤活了另一個企業(yè)的資產(chǎn)。 （ 1）當(dāng)企業(yè)同時經(jīng)營若干不同但相關(guān)的產(chǎn)品時，可能產(chǎn)生若干經(jīng)濟(jì)效益的改善 。 ? 他認(rèn)為國際上兼并分成三個階段，當(dāng)企業(yè)資本存量占主導(dǎo)地位、技術(shù)含量并不占先的時候，是大魚吃小魚，大企業(yè)兼并小企業(yè)； ? 當(dāng)技術(shù)含量的地位已經(jīng)超過資本的作用時候，是快魚吃慢魚，像微軟起家并不早，但它始終保持技術(shù)領(lǐng)先，所以能很快的超過一些老牌電腦公司； ? 到 90年代是一種強強聯(lián)合，所謂鯊魚吃鯊魚，美國波音和麥道之間兼并就是這種情況。 兼并與收購的區(qū)別 兼 并 ?兩個企業(yè)間 ?雙方自愿 ?所有資產(chǎn)或股權(quán) 的轉(zhuǎn)讓 ?被兼并企業(yè)作為 一個法律實體消失 收 購 ?企業(yè)或個人與另一 企業(yè)股東間 ?有敵意情況存在 ?可以部份收購 ?非全部收購時，被收 購企業(yè)僅是控股權(quán)的 轉(zhuǎn)移 雖然，兼并和收購兩者之間存在著一定的差別，但是兼并和收購也存在著本質(zhì)上的共同之處，即兩者均泛指在市場機制作用下，一公司為獲得另一公司的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易行為，所以我們將兩者簡稱為 并購 。 ? 由于金融市場的發(fā)展，并購方式日益多樣化、并購技術(shù)日益成熟，對企業(yè)而言，并購已經(jīng)成為越來越重要的擴(kuò)張手段。 此種情況下，收購方僅以進(jìn)入目標(biāo)公司的董事會為目的，或是可能基于投資回報率的考慮，或為加強雙方合作關(guān)系進(jìn)行的。 ? 公司并購動因：通過并購來 更換無效率的管理者 ，認(rèn)為另一個管理團(tuán)隊可能會更有效地管理該公司的資產(chǎn)。同時，企業(yè)合并之后，通過機構(gòu)的裁減調(diào)整，可以在公司管理費用方面形成節(jié)約，這也是一種財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。 三、 并購的作用 ? 跨入新的行業(yè)，實現(xiàn)多元化發(fā)展戰(zhàn)略 ? 并購和參股不同行業(yè)的優(yōu)秀公司，擴(kuò)充自身的技術(shù)力量和實力，獲得市場資源，從而增強產(chǎn)品研發(fā)能力和運營能力、解決跨行業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)制造和運行的關(guān)鍵技術(shù)和工藝，實現(xiàn)生產(chǎn)力的大幅對提高或?qū)崿F(xiàn)多元化發(fā)展。 ? 我國企業(yè)并購尚處于買方市場，優(yōu)勢企業(yè)在選擇并購對象時，總是挑選要素資源豐富尤其是有大量土地使用權(quán)的企業(yè)作為目標(biāo)。 ? 通過并購可以很好的打破地方保護(hù)壁壘，實現(xiàn)企業(yè)的快速擴(kuò)張。 三、 并購的作用 ? 增加商業(yè)信譽，打造融資平臺 ? 通過并購擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，則可用于抵押的資產(chǎn)增加，銀行的信用也隨之增加。 ? 價值低估理論（ Undervaluation） ? 并購動因：被收購公司的 市場價值被低估 ? 價值被低估的原因： （ 1）管