【正文】 運(yùn)用渤商所 BEST 交易的風(fēng) 險(xiǎn)管理工具，主要解決的是財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)，這具體可分為以下幾個(gè) 層次： (1) 原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn) (2) 產(chǎn)品售價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn) (3) 庫(kù)存或者在途價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn) (4) 原料與產(chǎn)品定價(jià)模式不匹配的風(fēng)險(xiǎn) (5) 原料與產(chǎn)品定價(jià)時(shí)間不匹配的風(fēng)險(xiǎn) (6) 原料與產(chǎn)品定價(jià)市場(chǎng)不匹配的風(fēng)險(xiǎn) 需要注意的是，對(duì)于企業(yè)而言，進(jìn)行保值并不是為了規(guī)避所有經(jīng) 營(yíng)之中的風(fēng)險(xiǎn)，而是將企業(yè)面臨的整體風(fēng)險(xiǎn)盡可能降低至可以承受的 范圍。從渤商所的 BEST 交易來(lái)說(shuō)， 企業(yè)合理的運(yùn)用保值，對(duì)于提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力有著舉足輕重的幫助。 投機(jī)因素 投機(jī)因素主要包括市場(chǎng)流動(dòng)性和投資者心理兩方面。不同礦山測(cè)算銅生產(chǎn) 成本有所不同，最普遍的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析是采用“現(xiàn)金流量保本成本”， 該成本隨副產(chǎn)品價(jià)值的提高而降低。非報(bào)告 庫(kù)存，又稱“隱性庫(kù)存”，指全球范圍內(nèi)的生產(chǎn)商、貿(mào)易商和消費(fèi)商 23 Page 24手中持有的庫(kù)存。第四季度往往是銅價(jià)較為低迷的時(shí)期，但 2009年 1012月， 銅價(jià)卻出乎人們意料的走出了年內(nèi)最強(qiáng)勁的行情，以年內(nèi)新高給2009 年的走勢(shì)畫上了圓滿的句號(hào)。 18 Page 19 單位：萬(wàn)噸 350 300 250 200 150 100 120 50 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 圖表 420032009中國(guó)陰極銅進(jìn)口趨勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)海關(guān) 出口概況 由于 2006 年 1 月 1 日起，中國(guó)將銅精礦例如了禁止加工貿(mào)易的 目錄，因此銅精礦加工貿(mào)易無(wú)法進(jìn)行，陰極銅出口只能依靠一般貿(mào)易 形式。 至 2008 年 11 月 20 號(hào)，我國(guó)已探明的銅礦區(qū)多達(dá) 910 處，主要 為：黑龍江省的多寶山，內(nèi)蒙古自治區(qū)烏奴格吐山、霍各氣，遼寧省 紅透山，安徽省銅陵銅礦集中區(qū)，江西省德興、城門山、武山、水平， 湖北省大冶一陽(yáng)新銅礦集中區(qū)，廣東省石菉，山西省中條山地區(qū)，云 南省東川、易門、大洪山，西藏自治區(qū)玉龍、馬拉松多、多霞松多， 新疆維吾爾自治區(qū)阿舍勒等礦區(qū)。 從國(guó)家分布看，世界銅資源主要集中在智利、美國(guó)、中國(guó)、秘魯、 墨西哥、印度尼西亞、贊比亞、俄羅斯、哈薩克斯坦、波蘭、澳大利 亞和加拿大。 標(biāo)準(zhǔn)陰極銅與高純陰極銅的區(qū)別 陰極銅按化學(xué)成分分為高純陰極銅(CuCATH1)和標(biāo)準(zhǔn)陰極銅 (CuCATH2)兩個(gè)牌號(hào)： （1）高純陰極銅(CuCATH1)化學(xué)成分（%） 元素組 雜質(zhì)元素 含量，不大于 元素組總含量，不大于 Se 1 Fe Bi CR Mn Sb 2 Cd As P 3 Pb 4 S 5 Sn 7 Page 8 Ni Fe Si Zn Co 6 Ag 雜質(zhì)元素總含量 （2）標(biāo)準(zhǔn)陰極銅(CuCATH2)化學(xué)成分（%） Cu+Ag 雜質(zhì)含量，不大于 不小 As Sb Bi Fe Pb Sn Ni Zn S P 于 陰極銅主要用途 銅是與人類關(guān)系非常密切的有色金屬，被廣泛地應(yīng)用于電氣、輕 工、機(jī)械制造、建筑工業(yè)、國(guó)防工業(yè)等領(lǐng)域。 （a） 火法冶金 火法煉銅的方法很多，主要有：閃速熔煉、鼓風(fēng)爐熔煉、反射爐 熔煉、電爐熔煉等。 （2） 銅的化學(xué)穩(wěn)定性強(qiáng)，具有耐腐蝕性，因此可用于制造接觸腐蝕 性介質(zhì)的各種容器，廣泛應(yīng)用于能源及石化工業(yè)、輕工業(yè)中。通常有RLE 法、常壓氨浸出法（阿比特法）、高壓氨浸出法、細(xì)菌浸出法等。 銅產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值屬性是以產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)開采——選礦——冶煉— —加工——貿(mào)易為基礎(chǔ)，在其中的每一個(gè)環(huán)節(jié)當(dāng)中都有相應(yīng)的產(chǎn)品產(chǎn) 出，并且前一個(gè)環(huán)節(jié)的產(chǎn)品為后一個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)提供了原料的來(lái)源，這 樣，每一個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)都會(huì)產(chǎn)生價(jià)值的增值。其中最主要的有：斑巖型、矽卡巖型、 層狀性（包括變質(zhì)巖層狀行和含銅砂頁(yè)巖型）、火山沉積型和銅鎳硫 化物性。 噸。同期，倫敦金屬市場(chǎng)銅現(xiàn)貨價(jià)，1月為 7069美元／噸，4月升至 8714 美元／噸，12月降至 3100 美元／噸， 降幅為 %，回落至 2004 年 11 月的水平。當(dāng)庫(kù)存增加時(shí)，意味著供需相對(duì) 緩和，庫(kù)存較少則意味著供需相對(duì)緊張。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入重新擴(kuò)張的階段后，隨著需求的上升，供給呈 現(xiàn)不足的情況，此時(shí)，銅價(jià)會(huì)在總體供不應(yīng)求的狀態(tài)緩慢上升。對(duì)銅母合金實(shí)施 10%的出口稅率（海關(guān)總署公告2007年第 79 號(hào)），進(jìn)出口稅率均有所下調(diào)。 價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)直接關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。 匯率直接影響外貿(mào)出口相關(guān)企業(yè)的收入水平。 對(duì)于陰極銅的貿(mào)易商而言，無(wú)論陰極銅價(jià)格上漲或下跌，渤商所 平臺(tái)與現(xiàn)貨市場(chǎng)總有一定程度的差價(jià)，當(dāng)渤商所平臺(tái)陰極銅價(jià)格高于 傳統(tǒng)現(xiàn)貨市場(chǎng)時(shí)，貿(mào)易商可以在渤商所高位賣出陰極銅的同時(shí)在傳統(tǒng) 現(xiàn)貨市場(chǎng)買入，賺取兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)差，這樣，無(wú)論市場(chǎng)行情如何，貿(mào)易 商都能獲取穩(wěn)定的利潤(rùn)。企業(yè)的 任何現(xiàn)金往來(lái)，包括現(xiàn)金類資產(chǎn)（債券、債券組合、現(xiàn)金等）以及企 業(yè)負(fù)債（包括貸款、融資等）都會(huì)因利率變化而產(chǎn)生資產(chǎn)凈值的變化。 26 Page 27 第五章 渤海商品交易所陰極銅操作策略 渤海商品交易所陰極銅現(xiàn)貨交易流程圖 買方 賣方 注意事項(xiàng)： 注意事項(xiàng)： 已開戶 已開戶 2 、時(shí)間：前日 19:00 2 、時(shí)間：前日 19:00 至當(dāng) 至當(dāng)日 16:00 訂立合同 訂立合同 日16:00 賬戶備齊保證 賬戶備齊保證金：不含 金：不含增值稅貨 增值稅貨款的 20% 款的 20% 注意事項(xiàng)： 貨物已入庫(kù) 注意事項(xiàng)： 2 、持有《陰極銅注冊(cè)倉(cāng)單》 賬戶備齊保證 申報(bào)交收 申報(bào)交收 賬戶備齊保證金：含增 金：含增值稅價(jià)貨 值稅價(jià)貨款的 20% 款的 20% 4 、若賣方協(xié)議轉(zhuǎn)讓合同， 2 、若買方協(xié)議轉(zhuǎn)讓 則受讓人繼續(xù)履行該合同 合同，則受讓人繼 注意事項(xiàng)： 續(xù)履行該合同 時(shí)間：D2 日11:30 前， 賣方向倉(cāng)庫(kù)提交倉(cāng)單原件 注意事項(xiàng)： 支付貨款