【正文】 將目前的單項指標(biāo)考核拓展為多指標(biāo)考核，在凈資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)的基礎(chǔ)上，設(shè)立資產(chǎn)負(fù)債率、主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)增長率、每股現(xiàn)金流量等參考指標(biāo)來綜合考核上市公司的質(zhì)量。完善上市公司退市和破產(chǎn)制度是促使上市公司樹立風(fēng)險意識、提高公司業(yè)績的重要措施之一，是杠桿作用得以有效發(fā)揮的前提條件。這就要求我國上市公司結(jié)合行業(yè)特點與自身財務(wù)的具體情況進行財務(wù)管理工作，盡量完善其融資結(jié)構(gòu)，使上市公司的加權(quán)平均成本最低，公司股東財富最大化。行為，從而導(dǎo)致股東控制權(quán)的殘缺，對公司經(jīng)理人員的約束機制極不健全，產(chǎn)生了嚴(yán)重的內(nèi)部人控制行為。其次，經(jīng)過這些年的年股權(quán)分置改革和大小非解禁，流通股比重得到較大幅提高。，具有股權(quán)融資偏好我國上市公司從觀念上認(rèn)為股權(quán)融資是一種沒有成本的融資方式，把配股、增發(fā)新股當(dāng)成是管理層對其經(jīng)營業(yè)績不錯的一種獎勵政策，因此我國的公司普遍熱衷于發(fā)行股票。這種理論認(rèn)為，企業(yè)經(jīng)理的收益來源于兩個方面：一部分是企業(yè)對經(jīng)理的激勵考評制度規(guī)定的企業(yè)經(jīng)理應(yīng)得的現(xiàn)金收益或股票的期權(quán)；另一部分是由于經(jīng)理實際控制企業(yè)帶給經(jīng)理帶來的隱形私人收益。第三，發(fā)行公司債券的限制條款較多，且融資的財務(wù)風(fēng)險較高。第四，內(nèi)源融資來源于公司自有資金的積累，很大程度上受到公司盈利能力的影響，融資規(guī)?？赡軙艿奖容^大的限制。內(nèi)源融資具有如下特征：第一，由于內(nèi)源融資來源于公司的自有資金，上市公司在使用時具有很大的自主性，基本不受外部環(huán)境的影響，所以內(nèi)源融資具有融資利性的優(yōu)點。公司債券融資是指公司按法定程序發(fā)行的，承諾按期向債券持有者支付利息和償還本金的一種融資行為。該理論認(rèn)為，由于經(jīng)營者比企業(yè)投資者更多地了解企業(yè)的情況，而且，企業(yè)的經(jīng)營者總是試圖為現(xiàn)有股東而不是新股東謀求價值的最大化，因此，如果企業(yè)經(jīng)營狀況良好，并且投資項目前景看好，經(jīng)營者寧愿進行舉債融資從而利用財務(wù)杠桿的正效應(yīng)獲利，而不愿發(fā)行股票籌資使高額收益被外來者瓜分。如表 2，僅僅分析銀行信貸的融資比例，12年來最低比例為46%，最高達到 75%。上述兩個方面的因素都導(dǎo)致我國企業(yè)實施債權(quán)融資的渠道并不是很健全。我國上市公司這種股權(quán)融資所占比例高，債權(quán)融資所占比例低；外部融資所占比例大，內(nèi)部融資所占比例小的融資結(jié)構(gòu)，對公司的治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面效應(yīng)。公司面臨的環(huán)境是不確定的，由于技術(shù)和市場的快速變化，公司的產(chǎn)品市場處于不斷的變化之中，其融資結(jié)構(gòu)決策絕不是一個能夠提前抉擇的問題，而是一個在復(fù)雜和不確定環(huán)境下不斷變化的過程。4. 建立企業(yè)債券保證金制度償債保證金制度就是：由發(fā)行企業(yè)債券的企業(yè)的擔(dān)保銀行，定期從發(fā)行債券的企業(yè)的存款中提出固定的資金，存入保證金專戶，這筆款項?？顚Ｓ?，用于保證今后的企業(yè)債券的本金償還和付息，這樣，就在某種程度上消除了企業(yè)不能按時還本付息而給購買債券的投資者帶來的投資風(fēng)險，提高了企業(yè)債券的評級，這樣債券就更容易被投資者接受。主要措施包括：（1）適當(dāng)限制不派發(fā)現(xiàn)金股利而單純送配股的行為，提高資金使用上的透明度和資金的使用效率。銀行在有能力和動力監(jiān)督公司的狀況下，才能充分發(fā)揮其債權(quán)人作用。此外，并購市場是公司控制權(quán)市場的一種外部控制機制，上市公司的并購作為公司外部控制機制的主要組成部分，對優(yōu)化我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、解決上市公司嚴(yán)重的內(nèi)部人控制問題，從而完善我國上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)、提高上市公司的業(yè)績無疑有著重要的意義。（二) 大力發(fā)展公司債券市場1. 加大企業(yè)債券品種創(chuàng)新的力度目前的企業(yè)債券品種主要為三年或五年期，償還方式多為到期一次還本付息，品種的單一導(dǎo)致企業(yè)債券不能滿足各種投資者的需求。（三）不利于資本市場的健康發(fā)展首先，與股權(quán)市場相對應(yīng)的債務(wù)市場也是資本市場的重要部分。（四）股權(quán)融資成本偏低、風(fēng)險小從財務(wù)管理的角度來講，相對于債務(wù)融資而言，股權(quán)融資無須還本，股利支付也無硬性規(guī)定，因而股東比債權(quán)人承擔(dān)著更大的投資風(fēng)險，相應(yīng)地必然要求更高的收益率，故股票股利率往往高于債務(wù)利息率。現(xiàn)象愈發(fā)嚴(yán)重。截至 2012 年12月底，我國上市公司達到了 2494 家，股票市值達到 億元，呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。本文只詳述上市公司常用的銀行貸款融資方式，其他方式略述。1. 直接融資直接融資，就是指由企業(yè)直接或委托中介機構(gòu)面向社會所進行的籌資。那么，我國上市公司這種融資行為是否具有理性？是什么原因促成了這種融資方式呢？上市公司融資方式的選擇也同時受多種因素影響，哪些因素會影響融資方式的選擇？上市公司選擇這種融資方式對其自身的影響又有哪些？這些問題的研究對于推動我國上市公司融資方式選擇的合理性和促進我國關(guān)于資本結(jié)構(gòu)問題的深入探討具有重要的理論與實際意義。這種配股方式的特征：第一，不改變現(xiàn)有公司的資本結(jié)構(gòu)，保證現(xiàn)有股東的控制權(quán)不被稀釋；第二，股東可以按低于發(fā)行配股公告時股票市場價格10％——25％來認(rèn)購新股；第三，配股能增加股東手中的持有數(shù)，通過追加投資，還能降低市盈率；第四，放棄配股的股東會遭受市價損失。圖1 上市公司常用融資結(jié)構(gòu)分析圖（三）現(xiàn)代融資理論。根據(jù)圖3的統(tǒng)計結(jié)果顯示我國上市公司的內(nèi)源融資比例普遍偏低，外源融資在資金來源中占有絕對比重，甚至少數(shù)上市公司的融資資金完全通過外源融資籌集。近年來，我國股票市場和國債市場得到了大規(guī)模的發(fā)展，成為我國企業(yè)重要的融資渠道，而我國企業(yè)債券市場卻沒有得到充分的發(fā)展，一直停留在較為初級的階段。許多上市公司募集資金到位后，不是按承諾去做，而是隨意更改投向，或進行委托理財，或存在銀行。另外，上市公司持續(xù)利用高增發(fā)價、高配股價發(fā)行股票，哄抬股價，助長了社會上