【正文】 作為一個本科生的畢業(yè)設(shè)計，由于經(jīng)驗的匱乏，難免有許多考慮不周全的地方。因此需要建立股東對經(jīng)營管理者進行有效約束的監(jiān)督機制，比如建立嚴格的審計、考核體系，引進外部投資者，強化股東大會、董事會、獨立董事等職責等，完善對經(jīng)營者的約束與監(jiān)督。與發(fā)達市場相比，我國債券市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用發(fā)揮還遠遠不夠，仍無法滿足我國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的需要，主要表現(xiàn)為：避險工具不足、風險分擔的市場機制不完善、金融衍生品市場發(fā)展滯后；市場流動性有待提高、市場價格尚不能真實反映市場供求關(guān)系、收益率曲線有待進一步完善；機構(gòu)投資者類型相對單一、同質(zhì)化現(xiàn)象仍然比較嚴重；信用評級的社會公信力還有待提高；制約市場發(fā)展的法律、政策問題還有待解決；會計、稅收等配套制度急需根據(jù)產(chǎn)品創(chuàng)新需要進行調(diào)整等。因此，上市公司就出現(xiàn)了“同股不同權(quán)”現(xiàn)象，難以形成有效的公司治理結(jié)構(gòu)。表4 安徽制造業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)指標與經(jīng)營績效的關(guān)系公司資產(chǎn)負債率績效指標（2006—2010年平均數(shù) ）（%）名稱從大到小排序凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率主營業(yè)務利潤率每股收益（元）豐原生化星馬汽車美菱電器8方興科技鑫龍電器6548山鷹紙業(yè)安凱客車精達股份12巢東股份11泰爾重工12江淮汽車皖維高新6華星化工6鼎泰新材神劍股份10安納達銅峰電子1六國化工海螺水泥18四創(chuàng)電子410合肥三洋中鼎股份國風塑業(yè)431豐原藥業(yè)2古井貢酒全柴動力中鋼天源金馬股份2金種子酒347海螺型材85三佳科技永新股份安徽合力方圓支承江南化工雷鳴科化數(shù)據(jù)來源：由和訊網(wǎng)上市公司財務比率原始數(shù)據(jù)分析計算得出為了更清晰揭示安徽省制造業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效變量之間的對應關(guān)系，在此分別描繪出其資產(chǎn)負債率與凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率，主營業(yè)務利潤率，每股收益的對照圖，如圖8。說明回歸方程通過F檢驗，回歸方程整體顯著；在給定顯著水平α=，變量XX2 、XX X均通過 t檢驗，說明因變量與自變量關(guān)系顯著；從回歸方程本身來看, Y與XX3呈現(xiàn)正相關(guān),與XX4 、XX6呈負相關(guān)；這說明當前安徽省制造業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與相關(guān)影響因素之間存在一個穩(wěn)定互動的均衡關(guān)系, 各因素的變動均顯著影響決策者對資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。這是由于我國上市公司普遍偏好股票融資，利用配以配股和增發(fā)新股的機會進行股權(quán)融資所致，而對于債權(quán)融資上市公司普遍反映較為平淡。Titman、Wessels（1988）研究結(jié)果表明：上市公司的盈利能力與負債比率具有顯著負相關(guān)性。這種代理成本最終要由股東承擔，公司資本結(jié)構(gòu)中債務比率過高會導致股東價值的降低。MM定理在資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展史上具有里程碑的意義，它通過研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的表面現(xiàn)象，找出企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)之間的內(nèi)在關(guān)系。杜蘭特（David Durand）(1952)把早期的資本結(jié)構(gòu)理論分為凈收益理論（NI）、凈營業(yè)收益理論（NOI）與傳統(tǒng)理論。資本結(jié)構(gòu)體現(xiàn)的是公司利益相關(guān)者之間（如股東與經(jīng)營真之間、股東與債權(quán)債務人之間）相互作用而形成的某種利益配置格局。研究表明，影響安徽省制造業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的因素主要有公司規(guī)模、盈利能力、經(jīng)營能力、成長能力、股權(quán)集中度；而股權(quán)資本約束力不足、股權(quán)融資偏好以及資本市場結(jié)構(gòu)失衡導致安徽省制造業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效之間無顯著相關(guān)性。本文以安徽省制造業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)為主要研究對象，采用定量分析與定性分析相結(jié)合的方法，實證研究其上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素以及資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的相關(guān)關(guān)系，并據(jù)此提出政策建議，以期優(yōu)化安徽省制造業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)。如果公司的債務資本邊際成本大于權(quán)益資本邊際成本，那么就可以考慮適當?shù)乜s小負債規(guī)模；反之則應增加負債融資。權(quán)衡理論通過放寬ＭＭ理論完全信息以外的的各種假定，考慮在稅收、財務困境成本、代理成本分別或共同存在的條件下，資本結(jié)構(gòu)如何影響企業(yè)市場價值。國內(nèi)的學者對上市公司的影響因素的研究也是這個思路，只是在指標的選擇上有差異。本文選取36家安徽省制造業(yè)上市公司（其中剔除財務狀況異常的ST國通及創(chuàng)業(yè)板上市公司）2006~2010年這五年的年末資產(chǎn)負債率數(shù)據(jù)，如表1. 表1 安徽省制造業(yè)上市公司20062010年資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率（%）20062007200820092010平均值豐原藥業(yè)美菱電器古井貢酒海螺型材國風塑業(yè)43安凱客車中鼎股份48豐原生化金馬股份永新股份華星化工中鋼天源34安納達方圓支承江南化工鑫龍電器65泰爾重工鼎泰新材神劍股份皖維高新金種子酒34全柴動力銅峰電子巢東股份星馬汽車江淮汽車六國化工三佳科技方興科技山鷹紙業(yè)精達股份海螺水泥安徽合力合肥三洋雷鳴科化四創(chuàng)電子資料來源：國元證券及相關(guān)中國上市公司資訊網(wǎng)站所提供的原始數(shù)據(jù)整理計算得到的。被解釋變量“資本結(jié)構(gòu)”用資產(chǎn)負債率來表示，解釋變量選擇如下：公司規(guī)模、盈利能力、經(jīng)營能力、成長能力、股權(quán)集中度；各變量分別采用如下指標表示：總資產(chǎn)的自然對數(shù)、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈利潤增長率、第一二股東持股比例差額。說明安徽省制造業(yè)上市公司“一股獨大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)是其資本結(jié)構(gòu)不合理的重要原因。由表5可知，可決系數(shù)R2=，表明回歸模型整體擬合效果好，具有較強的解釋能力；，說明回歸方程通過F檢驗，回歸方程整體顯著；在給定顯著水平α=，僅有X4通過t檢驗；從回歸方程本身來看，Y與XX4呈正相關(guān)，與 XX3呈負相關(guān)。因此，安徽省制造業(yè)上市公司應進行國有股權(quán)投資主體的補位工作，加強對公司國有股權(quán)的管理。參考文獻[1]Brennan ,Schwart Finite Difference Methods