【正文】 上市首日無成交的，下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日漲跌幅。金融期貨：對金融現(xiàn)貨未來價格的預期　?、芙灰追绞讲煌含F(xiàn)貨現(xiàn)價。公司章程　?、苣壳拔覈幕鹑渴瞧跫s型基金　?。ǘ┌椿疬\作方式不同分為封閉式基金、開放式基金　　封閉式基金：基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在證交所交易，但持有人不得申請贖回得基金　　決定基金期限長短的因素 2 個：基金本身投資期限的長短、宏觀經(jīng)濟形勢　　開放式基金：基金份額總額不固定，可以在基金合同約定時間和場所申購或者贖回的基金　　二者區(qū)別：　　（1）期限不同：封閉式期限通常在 5 年以上，一般 1015 年。合營公司可以從事 A股的承銷，從事 B 股和 H 股、政府債券、公司債券的承銷和交易，發(fā)起設立基金 (向證監(jiān)會申請)　　允許合資券商開展咨詢服務及其他輔助性金融服務，給予國民待遇　　, 證監(jiān)會允許 QFII 參與中國金融期貨交易所股指期貨交易　　1995, 證監(jiān)會加入了國際證監(jiān)會組織，1998 當選執(zhí)委會委員　　(三)有條件開放境內(nèi)企業(yè)和個人投資境外資本市場　　, 銀監(jiān)會開放商業(yè)銀行代客境外理財業(yè)務(QDII 業(yè)務)　　, 銀監(jiān)會將商業(yè)銀行代客境外理財業(yè)務投資范圍從固定收益類產(chǎn)品擴大到股票和基金等非固定收益類產(chǎn)品　　, 保監(jiān)會許可保險外匯資金投資境外成熟資本市場證券交易所上市的股票，但僅限于中國企業(yè)境外發(fā)行的股票　　2005 初， 中國平安保險獲批運用自有外匯資金進行境外投資　　2005. 9, 保監(jiān)會允許保險公司將國家外匯局核準投資付匯額度 10%以內(nèi)的外匯資金投資在海外股票市場，投資對象咸魚中國企業(yè)股票　　2006. 8, 國家外匯管理局啟動基金管理公司 QDII 試點， 證監(jiān)會發(fā)布《合格境內(nèi)機構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》　　， 國家外匯管理局同意天津濱海新區(qū)進行境內(nèi)個人直接投資境外證券市場的試點　　(四)對我國香港和澳門的開放　　 起，港澳地區(qū)已獲得當?shù)貜臉I(yè)資格的專業(yè)人員在內(nèi)地申請證券從業(yè)資格，只需通過內(nèi)地法律法規(guī)培訓和考試，無需專業(yè)知識考試　　 起，允許內(nèi)地符合條件的證券公司在香港設立分支機構(gòu)　　 起，允許符合條件的內(nèi)地基金公司在香港設立分支機構(gòu)　　第二章 股票　　第一節(jié)：股票的特征與類型　　一、股票概述　　(一)定義：股票是一種有價證券，是股份公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證　　所有權(quán)憑證，代表了股東對股份公司的所有權(quán)　　股票應當載明事項：公司名稱、公司成立日期、股票種類、票面金額及代表的股份數(shù)、股票編號　　股票由法定代表人簽名、公司蓋章　　發(fā)起人股票應當標明“發(fā)起人股票”字樣　　(二)股票的性質(zhì)　　股票是有價證券：有價證券是財產(chǎn)價值和財產(chǎn)權(quán)利的統(tǒng)一表現(xiàn)形式　　股票是要式證券　　股票是證權(quán)證券：證券分為設權(quán)證券和證權(quán)證券　　股票是資本證券：股票是獨立于真實資本之外的虛擬資本　　股票是綜合權(quán)利證券：股票不屬于物權(quán)證券，也不屬于債權(quán)證券，是綜合權(quán)利證券　　(三)股票的特征　　收益性：　　(1)股票的收益來源：一是來自股份公司，二是來自股票流通　　(2)買賣股票賺取的差價收益，稱為“資本利得”　　風險性：實際收益和預期收益的偏離　　流動性：通過依法轉(zhuǎn)讓而變現(xiàn)的特性　　判斷股票的流動性強弱主要分析三個方面：　　①市場深度：買賣盤在每個價位的保單越多，成交越容易，流動性越高　?、趫髢r緊密度：價位的價差越小，交易對市場價格的沖擊越小，流動性越強　　③股票的價格彈性或恢復能力：交易價格受大額交易沖擊后的恢復能力越強，流動性越高　　④在有做市商情況下，做市商雙邊報價的買賣價差通常是衡量股票流動性的最重要指標　　⑤通常，大盤股流動性強于小盤股，上市公司股票流動性強于非上市公司股票　　永久性：股票的有效性與股份公司的存續(xù)期間并存　　參與性：股票持有人有權(quán)參與公司重大決策的特性　　二、股票的類型　　(一)普通股票和優(yōu)先股票　　普通股票：最基本最常見的股票，公司盈利和剩余財產(chǎn)的分配順序上列在債權(quán)人和有限股票之后　　優(yōu)先股票：特殊股票，股息率是固定的，股東權(quán)利受一定限制，公司盈利和剩余財產(chǎn)分配順序上比普通股票享有優(yōu)先權(quán)　　(二)記名股票和無記名股票　　記名股票：指在股票票面和股份公司的股東名冊上記載股東姓名的股票，向發(fā)起人、法人發(fā)行的股票，應當是記名股票　　(1)記名股票的特點　　①股東權(quán)利歸屬于記名股東　?、诳梢砸淮位蚍制诶U納出資　　a首次出資額不低于注冊資本的 20%　　b募集設立股份公司的，發(fā)起人認購股份不少于股份總數(shù)的 35%　?、谵D(zhuǎn)讓相對復雜或受限制　　a記名股票由股東以背書方式或者法律法規(guī)規(guī)定的其他方式轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓后由公司將受讓人姓名名稱住所記載于股東名冊　　b股東大會召開前 20 日內(nèi)，分配股利基準日前 5 日內(nèi)，不得進行股東名冊變更登記　?、郾阌趻焓?，相對安全　　記名股票被盜、遺失、滅失，按公示催告程序請求法院宣告失效，之后申請公司補發(fā)股票　　無記名股票：指在股票票面和股東名冊上均不記載股東姓名的股票　　(1)無記名股票在形式上分兩部分，一是股票的主體，二是股息票，用于股息結(jié)算和行使增資權(quán)利　　(2)發(fā)行無記名股票，公司應當記載其股票數(shù)量、編號、發(fā)行日期　　(3)無記名股票的特點：　?、俟蓶|權(quán)利屬于股票持有人　　a發(fā)行無記名股票的公司應當于股東大會召開前 30 日公告會議通知　　b無記名股票持有人出席大會的，應當于會議召開 5 日前至閉幕時將股票交存于公司　?、谡J購股票時要求一次繳納出資　?、坜D(zhuǎn)讓相對簡便：交付轉(zhuǎn)讓，無需過戶手續(xù)　?、馨踩暂^差：遺失即喪失股東權(quán)利，無法掛失　　(三)有面額股票和無面額股票　　有面額股票：指票面記載一定金額的股票　　(1)股份公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等　　(2)具有如下特點：　　①可以明確表示每一股所代表的股權(quán)比例　?、跒楣善卑l(fā)行價格的確定提供依據(jù)：票面金額是發(fā)行價格的最低界限　　無面額股票：又稱“比例股票”、“份額股票”，指票面上不記載股票面額，只注明其在公司總股本中所占比例的股票?！　」善惫┣?、股票價格主要取決于預期　　某些特定原因也能產(chǎn)生股票供求，如為奪取或保持控制權(quán)而買入股票　　三、影響股價變動的基本因素　　(一)3 個基本因素：宏觀經(jīng)濟和證券市場運行狀況、行業(yè)前景、公司經(jīng)營狀況　　(二)對 3 個基本因素的分析，稱為“基本分析”、“基本面分析”　　公司經(jīng)營狀況　　(1)公司治理水平和管理層質(zhì)量　　(2)公司競爭力　　SWOT 分析：Strength 優(yōu)勢、Weaknesses 劣勢、Opportunities 機會、Threats威脅　　(3)財務狀況：三性分析　?、儆裕鹤畛Ｓ玫闹笜耸敲抗墒找婧蛢糍Y產(chǎn)收益率　　a每股收益=凈利潤/股份總數(shù)　　b凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)　　c盈利水平高的公司股票稱為“績優(yōu)股”，未來營利增長趨勢強的公司　　d股票稱為“高增長型股票”　?、诎踩裕簝斶€債務避免破產(chǎn)的特性　　杠桿比率：總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)　?、哿鲃有裕毫鲃有詮姷墓究癸L險能力強　　杜邦公式：三性的內(nèi)在聯(lián)系　　凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)=銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率杠桿比率　　銷售利潤率=凈利潤/銷售收入　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)　　杠桿比率=總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)　　(4)公司改組或合并　　行業(yè)與部門因素　　(1)行業(yè)分類　　行業(yè)分類的標準是公司收入或利潤的來源比重　　分類標準有：證監(jiān)會《上市公司行業(yè)分類指引》、國家統(tǒng)計局《行業(yè)分布標準》、摩根斯坦利和標準普爾《全球行業(yè)分類標準》　　(2)行業(yè)分析因素：包括定性因素和定量因素　?、傩袠I(yè)或產(chǎn)業(yè)競爭結(jié)構(gòu)　　②行業(yè)可持續(xù)性　?、劭雇獠繘_擊的能力　?、鼙O(jiān)管與稅收待遇　?、輨谫Y關系　?、挢攧张c融資問題　　⑦行業(yè)估值水平　　(3)行業(yè)生命周期　　產(chǎn)業(yè)周期理論：任何行業(yè)都要經(jīng)歷幼稚期、成長期、成熟期、穩(wěn)定期 4 個階段　　宏觀經(jīng)濟和政策因素：宏觀經(jīng)濟影響股票價格的特點：波及范圍廣、干擾程度深、作用機制復雜、股價波動幅度較大　　(1)經(jīng)濟增長　　(2)經(jīng)濟周期循環(huán)　?、倬皻庋h(huán)：高漲、衰退、蕭條、復蘇 4 個階段　?、诰皻庋h(huán)從根本上決定了股票價格的長期變動趨勢　?、酃善眱r格的變動要比經(jīng)濟景氣循環(huán)早 46 個月，是經(jīng)濟周期變動的“先導性指標”　　(3)貨幣政策　?、傺胄胁捎么婵顪蕚浣鹬贫?、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務等貨幣政策手段調(diào)控貨幣供應量　　②放松銀根：增加貨幣供應，資金面寬松，促使股價上升　?、凼站o銀根：減少貨幣供應，資金面吃緊，股價下跌　　(4)財政政策：財政政策對股票價格的影響有 4 個方面　?、贁U大財政赤字、發(fā)行國債刺激經(jīng)濟發(fā)展　?、谡{(diào)節(jié)稅率影響企業(yè)利潤和股息　?、鄹深A資本市場稅率，如利息稅、資本利得稅、印花稅　?、車鴤l(fā)行量會改變證券供應和資金需求　　(5)市場利率　　①利率提高，利息負擔加重，公司凈利潤和股息減少，股票價格下降　?、诶侍岣撸潭ㄊ找骖惤鹑诠ぞ呤找嬖黾?，股票需求減少，股價下降　?、劾侍岣撸顿Y者融資成本增加，股票需求減少，股價下降　　(6)通貨膨脹：既有刺激股票市場作用，又有抑制股票市場作用　?、偻ㄘ浥蛎浿酰a(chǎn)品價格上升和存貨增值，公司利潤和股息增加，股價上漲　?、谕ㄘ浥蛎浿校蓶|實際股息收入下降，公司會增加派息使股息名義收入增加，　　③股價上漲?；鸸芾砣擞苫鸸芾砉緭?，基金管理公司通常由證券公司、信托投資公司或其他機構(gòu)發(fā)起成立　?。ǘ┗鸸芾砣说穆氊煛　』鸸芾砣瞬坏糜邢铝行袨椋骸　、賹⒐逃胸敭a(chǎn)或他人財產(chǎn)混同于基金財產(chǎn)從事證券投資　?、诓还綄Υ涔芾淼牟煌鹭敭a(chǎn)　?、劾没鹭敭a(chǎn)為基金份額持有人以外的第三人牟取利益　?、芟蚧鸱蓊~持有人違規(guī)承諾收益或承擔損失　?。ㄈ┗鸸芾砣说母鼡Q條件　　被以法取消基金管理資格　　被基金份額持有人大會解任　　以法解散、撤銷、宣告破產(chǎn)　　（四）我國基金管理公司的主要業(yè)務范圍　　我國基金管理公司的業(yè)務主要包括：證券投資基金業(yè)務、受托資產(chǎn)管理業(yè)務、投資咨詢業(yè)務，社保基金管理和企業(yè)年金管理業(yè)務、QDII 業(yè)務　　受托資產(chǎn)管理業(yè)務　?。?）基金管理公司開展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務應具備的條件：　?、賰糍Y產(chǎn)不低于 2 億　?、谧罱?1 年資產(chǎn)管理規(guī)模不低于 200 億或等值外匯資產(chǎn)　?、酃芾碜C券投資基金 2 年以上，最近 1 年無違法違規(guī)行為　?。?）為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務，客戶委托的初始資產(chǎn)不低于 5 千萬　　投資咨詢業(yè)務　?。?）基金管理公司不需證監(jiān)會審批，可以直接向合格境外機構(gòu)投資者、境內(nèi)保險公司、其他合法機構(gòu)提供投資咨詢服務　?。?）提供投資咨詢服務時，不得：　?、偾趾Ψ蓊~持有人或其他客戶的合法權(quán)益　　②承諾投資收益　?、叟c投資咨詢客戶約定分享投資收益、分擔投資損失　?、芡ㄟ^廣告等公開方式招攬投資咨詢客戶　?、荽硗顿Y咨詢客戶從事證券投資　　三、證券投資基金托管人　　由依法設立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔任，承擔資產(chǎn)保管、交易監(jiān)督、信息披露、資金清算、會計核算等職責　　四、證券投資基金當事人的關系　　基金份額持有人與管理人是委托關系　　管理人和托管人是委托關系、相互制衡關系　　份額持有人與托管人是委托關系　　管理人和托管人對持有人負責　　第三節(jié) 證券投資基金的費用和資產(chǎn)估值　　一、證券投資基金的費用　?。ㄒ唬┗鸸芾碣M　　按每個估值日基金凈值的一定比率逐日計提，按月支付，管理費率通常與基金規(guī)模成反比，與風險成正比　　股票基金通常按 %比例計提基金管理費。我國92 年開辦國債期貨交易，因“ 國債期貨事件”于 95 年暫停試點　　（2）主要參考利率期貨：　?、僖詤⒖祭?，或者采用參考利率的固定收益工具為基礎資產(chǎn)的期貨合約　?、谥饕獏⒖祭视校簢鴤?、Libr 倫敦銀行間同業(yè)拆放利率、Hibr 香港銀行間同業(yè)拆放利率、歐洲美元定期存款單利率、聯(lián)邦基金利率　　股權(quán)類期貨：　?、俟善眱r格指數(shù)期貨：以股票價格指數(shù)為基礎變量的期貨交易?！　“疵x金額計算的互換交易已經(jīng)成為最大的衍生交易品種　　人民幣利率互換　　①全國銀行間同業(yè)拆借中心進行人民幣利率互換交易試點　?、谌嗣駧爬驶Q是指交易雙方約定在未來一定期限內(nèi)，根據(jù)約定的人民幣本金和利率計算利息并進行利息交換的金融合約　?、蹍⒖祭蕿椋喝珖y行間同業(yè)拆借中心發(fā)布的銀行間市場基準市場利率。滬深 300 股指期貨合約的最低交易保證金為合約價值的 12%　?、鄹們r交易：集合競價交易和連續(xù)競價交易 2 種，集合競價交易采用最大成交量原則確定成交價，連續(xù)競價交易按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先原則撮合成交，以漲跌停價格申報的指令，按照平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則撮合成交　?、芙Y(jié)算價：當日結(jié)算價為期貨合約最后 1 小時成交價格按照成交量的加權(quán)平均價。除交易所標準化期權(quán)、權(quán)證外，場外交易的期權(quán)稱為奇異型期權(quán)　?、芙鹑诨Q：2 個或以上的當事人按共同商定的條件，在約定時間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易，分為貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用違約互換　?、萁Y(jié)構(gòu)化金融衍生工具：運用前 4 種“建構(gòu)模塊工具”組合成機構(gòu)化產(chǎn)品，如股票交易所交易的各類結(jié)構(gòu)化票據(jù)、商業(yè)銀行推出的掛鉤不同標的資產(chǎn)的理財產(chǎn)品　　三、金融衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展動因　　金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險　　金融自由化進一步推動了金融衍生工具的發(fā)展　　金融自由化的主要內(nèi)