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資本成本最小化來表示)。不同融資方式的風險各不相同，一般而言，債務融資方式因其必須定期還本付息，因此可能產(chǎn)生不能償付的風險，融資風險較大。有限的內(nèi)源融資將極大制約公司的自我發(fā)展能力，加大公司的運營成本和運營風險，不利于公司的可持續(xù)發(fā)展。財務危機成本是由于債務融資可能導致企業(yè)破產(chǎn)而承擔的破產(chǎn)成本，以及企業(yè)陷入財務困境所產(chǎn)生的財務困境成本。從理論上講，資金所有權與資金使用權的分離是資金成本形成的基礎，對于資金所有者而言，在一定時期內(nèi)讓渡資金使用權，一是到期能收回資金使用權；二是資金的讓渡能帶來回報。利率杠桿作為央行的政策調整工具隨著國民經(jīng)濟在周期性運行中所處狀態(tài)不同而相應地處于不斷調整之中。資金的來源渠道和資金市場為企業(yè)提供了資金的源泉和籌集場所，它反映資金的分布狀況和供求關系，決定著籌資的難易程度。所以，近幾年來很多企業(yè)將融資眼光紛紛投向了金融機構，但金融機構既需要到期償還，而且受到國家宏觀調控政策的影響較大，進入2011年以來國家開始逐步實行穩(wěn)健的貨幣政策，多次提高存款準備金利率和存貸款利率，加大了企業(yè)外源融資的風險。(2)直接融資中的股權融資不僅可以減少企業(yè)的利息負擔，而且可以改善企業(yè)的資本結構，促進企業(yè)轉換經(jīng)營機制。 留存收益作為內(nèi)源融資的主要內(nèi)部來源，以下將以留存收益為代表介紹企業(yè)內(nèi)源融資的優(yōu)缺點。這是因為企業(yè)選定的股利支付率越高，留存收益供給枯竭的可能性就大，企業(yè)再投資就要更多地依賴外部資金。直接融資是不經(jīng)過金融機構的媒介，由政府、企事業(yè)單位以及個人直接以最后借款人的身份向最后貸款人進行的融資活動，其融通的資金直接用于生產(chǎn)、投資和消費；而間接融資是通過金融機構的媒介，由最后借款人向最后貸款人進行的融資活動，如企業(yè)向銀行、信托公司進行融資等等。社會的基本經(jīng)濟單位在經(jīng)歷了原始社會的氏族部落、奴隸社會的奴隸主莊園、封建社會的家庭和手工作坊等形式的演進后，在資本主義社會誕生了企業(yè)這種主要形式。在這樣的經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)必須了解融資方式的具體分類以及優(yōu)缺點，必須了解企業(yè)融資方式選擇的理論依據(jù)，同時還應當認識到什么樣的融資方式適合什么樣的企業(yè)，不同的企業(yè)應該如何選擇合適的融資方式或者對企業(yè)的融資方式進行優(yōu)化組合，以上就是本文將要探討的主要內(nèi)容。 研究的總體思路、主要內(nèi)容和具體方法 研究的總體思路企業(yè)融資方式的選擇是一個復雜的過程，包括初步確定目標、準備必要的文件、合作談判、簽署文件等。相信本文的深入分析和研究，會為企業(yè)的融資以及融資方式的選擇提供有益借鑒。 1緒論 研究背景在現(xiàn)當代社會，經(jīng)濟和社會發(fā)展的理論和歷史實踐都在證明一個不爭的事實，資本是經(jīng)濟發(fā)展的第一推動力和持續(xù)推動力。 研究的目的和意義企業(yè)融資方式的比較與選擇是一個企業(yè)發(fā)展和進步的重要方面，探討企業(yè)融資方式的比較與選擇，優(yōu)化企業(yè)融資結構，緩解企業(yè)融資困境，不僅有利于優(yōu)化資源配置，而且有利于企業(yè)治理結構的改善。選擇合理的融資方式，不僅能夠使企業(yè)獲得發(fā)展需要的資金，還能降低企業(yè)的財務風險，促進企業(yè)實現(xiàn)目標價值最大化。 研究的具體方法資本是企業(yè)的血液,維系著企業(yè)的生存和發(fā)展,對于任何一家企業(yè)來說,融資都是頭等大事。隨著生產(chǎn)力的發(fā)展和社會的進步，企業(yè)形式也得到不斷的發(fā)展與完善，同時企業(yè)經(jīng)歷了工廠手工業(yè)時期、工廠制時期以及現(xiàn)代企業(yè)時期三個主要階段。企業(yè)融資就好比是一個商品項目，交易的標的是項目，買方是投資者，賣方是融資者，融資的訣竅是設計雙贏的結果。但是，由于融資費用的存在，使外源融資的成本遠遠高于內(nèi)源融資，因此大量發(fā)放股利對企業(yè)來說代價是昂貴的，它增加了企業(yè)對高成本的外部資金的需求，從長遠看并不利于股東財富的增值。內(nèi)源融資是企業(yè)不斷將自己的儲蓄(留存盈利和折舊)轉化為投資的過程。(3)直接融資的發(fā)展，還可以完善金融結構，使金融工具和融資方式多樣化，避免初級證券比重過大所帶來的金融風險。（2）內(nèi)源融資中存在的問題。不同來源的資金，對企業(yè)的收益和成本有不同影響。在國民經(jīng)濟處于繁榮滯脹時，為降低通脹的壓力， 防止經(jīng)濟惡化，政府會實施緊縮的貨幣政策，調高利率， 抑制資金需求；而在國民經(jīng)濟處于低谷時，為刺激消費與投資需求，政府會實施積極的財政貨幣政策，通過多次的調低利率以刺激經(jīng)濟的發(fā)展。資金所有者讓渡資金使用權意味著放棄了自己使用這筆資金的獲利機會，意味著可能產(chǎn)生風險，相應地就要求得到一定形式報酬的補償。財務危機成本的存在使企業(yè)承擔更高的融資成本，并使企業(yè)的再融資能力受到限制。因此，為了公司的長遠發(fā)展規(guī)劃，實現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標，近期內(nèi)其資金保證是否需要依靠外部融資策略直接關系到公司戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)與未來的生存，能否通過正確的融資決策獲得發(fā)展資金，解決公司資金鏈斷鏈的問題，成為了公司經(jīng)營成敗的關鍵因素。而股權融資方式由于不存在還本付息的風險，因而融資風險小。企業(yè)進行融資方式選擇的時候，一定要充分考慮企業(yè)的資本結構。 企業(yè)資金的利用率分析從資金利用率角度考慮企業(yè)融資方式的選擇，主要是從資金的到位率方面來觀察：即通過融資募集到的資金與預期募集資金數(shù)量的比率，它的高低與融資效率呈同方向變動，即資金到位率高則融資效率高，資金到位率低則融資效率低。雖然這種方式在短時間內(nèi)可能會由于股票的發(fā)行會使得股票的價格降低，公司價值降低。M公司本部設10個職能部門和2個群眾組織。所以政府更應該幫助扶持那些可以幫助中小企業(yè)進行融資的相等規(guī)模的中小型金融機構。因而，采用這種組合策略，風險是很大的，這是一種較為激進的融資政策。周老師以其嚴謹求實的治學態(tài)度、高度的敬業(yè)精神、兢兢業(yè)業(yè)、孜孜以求的工作作風和大膽創(chuàng)新的進取精神對我產(chǎn)生了重要影響，我也從老師的話語中受益匪淺。通過本論文對于中國企業(yè)融資方式的比較與選擇的探討和論述，使企業(yè)在如何尋求資金來源的渠道和方式，即企業(yè)融資方式的正確選擇上有所啟示和幫助，以此來加速企業(yè)資金的流動，滿足企業(yè)生存和發(fā)展的需要，使企業(yè)長期立于市場競爭中的不敗之地。（2）激進型融資組合；激進型融資組合，又稱冒險型，一般作法是，企業(yè)在融資時，盡可以能增加短期借款籌資的數(shù)額，利用長期負債和所有者權益來滿足長期資產(chǎn)和一部分長期占用流動資產(chǎn)的資金需要，余下的長期占用流動資產(chǎn)中的另一部分和波動的折時性流動資產(chǎn)則由流動負債來完成在這種融資組合中，全部資產(chǎn)來源中，流動負債所占比重較大，用部分流動負債所提供的資金滿足了部分需長期占用的資金需求。（2）完善銀行體系，為中小企業(yè)提供更多更全的貸款渠道和較為寬松的貸款政策。以下是對H公司的基本情況介紹：H集團有限公司是由原雙鐵路工程（集團）有限公司、中鐵X局集團第三工程有限公司、中鐵Z局集團第三工程有限公司重組成立的，于2003年12月26日在山東省工商行政管理局登記注冊，注冊資本金11460萬元。由于企業(yè)已經(jīng)一定規(guī)模，如果想進一步擴張，就必然需要大量的資金支持，而這部分資金可以部分通過內(nèi)部融資的方式先解決，然后再通過債務性融資，進而是權益性融資來籌集。 財務杠桿作用既不是最高程度的發(fā)揮, 也不是最低程度的發(fā)揮, 而是與可接受的融資風險相對應程度的發(fā)揮?，F(xiàn)代財務理論認為, 過高的資本結構存在較大風險, 過低的資本結構則不能有效利用非自有資金。當債務資本比率較高時，投資者將負擔較多的債務成本，并且經(jīng)受較多的財務杠桿作用所引起的收益變動的沖擊，從而加大財務風險；反之，財務風險則較小。由此可見，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金無法成為自籌資金的來源，內(nèi)源融資存在嚴重缺口。（4）財務危機成本；財務危機源于企業(yè)的債務融資活動，是由于未來期間內(nèi)存在不確定風險因素，而導致企業(yè)出現(xiàn)財務失敗、不能按時支付債務利息和本金、甚至破產(chǎn)。資金成本是企業(yè)為了在一定時期內(nèi)獲得資金使用權而付出的代價。企業(yè)的宏觀經(jīng)濟環(huán)境對企業(yè)融資方式的影響主要表現(xiàn)在利率的波動上，眾所周知，國民經(jīng)濟的運行規(guī)律呈現(xiàn)周期性起伏。（3）來源合理原則。金融機構貸款也是企業(yè)外源資金的主要來源，今年來，我國實行了較為寬松的貨幣政策，為企業(yè)從金融機構貸款獲得了便利，也為企業(yè)盲目擴張?zhí)峁┝恕皠恿Α?，因為銀行貸款相比資本市場籌集條件更為寬松，速度也更快。直接融資的優(yōu)缺點：直接融資的優(yōu)點：（1）直接融資過程中資金融出方和融入方就融資規(guī)模、期限、利率等方面進行直接協(xié)商，為資金融通提供了更直接、更靈活的方式。（1）內(nèi)源融資的優(yōu)缺點。由于企業(yè)的股利政策受多種因素的影響，即使企業(yè)把全部的收益作為股利支付給股東也未必能夠實現(xiàn)股東財富的最大化。企業(yè)融資可以分為兩類，即直接融資和間接融資。企業(yè)是社會生產(chǎn)力發(fā)展到一定水平的成果，是商品生產(chǎn)與商品交換的產(chǎn)物。這些現(xiàn)實環(huán)境問題的存在，也制約了我國企業(yè)融資方式的合理選擇。選擇合理正確的企業(yè)融資