【正文】 行業(yè)動態(tài)月報建筑行業(yè) 中 性 建筑業(yè)上市 2 0 0 3 年1 1 月1 5 日投資要點l 建筑業(yè)上市公司三季報主營收入及凈利潤% % 虧損公司達22%前三季度業(yè)績預(yù)示著2003 全年平淡業(yè)績已成定局l 2004 年我們對建筑企業(yè)整體給予中性評級但在局部區(qū)域細分行業(yè)中存在一些具有投資價值的上市公司l 從細分行業(yè)看我們認為增長型細分行業(yè)如市政建設(shè)施工公路建設(shè)施工及壟斷型細分行業(yè)如石油化工建設(shè)最具潛力l 從區(qū)域性看由于工程建筑行業(yè)存在較強的市場壟斷因此區(qū)域的建筑市場容量影響最大的是當?shù)氐氖┕て髽I(yè)上海施工企業(yè)之上海建工隧道股份是2004 年啟動的世博會工程直接受益者l 從會計科目看在建筑業(yè)上市公司中只有上海建工的 工程結(jié)算余額持續(xù)超過工程施工余額說明其收入確認較為謹慎———————————————————————————————————————————三季報預(yù)示建筑業(yè)2 0 0 3 全年業(yè)績平淡根據(jù)三季度報告數(shù)據(jù)統(tǒng)計滬深兩市1278 家上市公司平均實現(xiàn)凈利潤7935 萬元主營業(yè)務(wù)收 億元,%%而在各行業(yè)中建筑業(yè)上市公司三季報主營收入及凈利潤增幅都非常微弱虧損公司達22% 雖然我們預(yù)期承包商按照慣例會在第四季度進行較充分的結(jié)算但前三季度業(yè)績已預(yù)示著2003全年平淡業(yè)績已成定局表1 Q 3 2 0 0 3 主營業(yè)務(wù)收入凈利潤同比增長上市公司同比增幅建筑業(yè)重點公司整體增幅主營業(yè)務(wù)收入 % %凈利潤 % %在證券市場中建筑業(yè)上市公司亦因其缺乏亮點的業(yè)績而更顯寂寞2003 年19 月建筑行業(yè)指數(shù)跌幅遠甚于國泰君安指數(shù)表2 2 0 0 0 2 0 0 3 年建筑行業(yè)指數(shù)漲幅及對比建筑行業(yè)指數(shù) 國泰君安指數(shù)2001 年 % %2002 年 % %2003 年19 月 % %從平淡中挖掘投資機會2003 年19 %持續(xù)的固定資產(chǎn)投資增長拉動了產(chǎn)業(yè)鏈上下游行業(yè)的高速發(fā)展能源原材料交通運輸房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)受益顯著而與固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)產(chǎn)值占固定資產(chǎn)投資61% 65%比重的建筑業(yè)卻并沒有因持續(xù)增長的市場容量而獲得高速發(fā)展我們認為這主要歸結(jié)于中國建筑行業(yè)龐大市場容量與低效運行并存的特征產(chǎn)業(yè)集中度低進國泰君安證券 行業(yè)動態(tài)月報國泰君安證券研究所網(wǎng)址 EMAIL gtjaresearch33入壁壘低而退出壁