【正文】 但是東航依然處在資不抵債的陰影下。雖然其盈利能力與東航差距不大，但是明顯南航的資金周轉(zhuǎn)的速度比東航快，充分的利用了現(xiàn)金的時間價值。東方航空前 4 年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度都低于南方航空，而2020 年由于顯著上升而大幅超過了南方航空。從股權(quán)投資者角度看，雖然較高的資產(chǎn)負(fù)債率對企業(yè)所有者來說利用較少的自有資本投資形成較多的生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)，擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，但是會影響籌資能力。因為 2020 年的凈利潤是負(fù)數(shù)是虧損的，而 09 年可以說扭轉(zhuǎn)了這一現(xiàn)象，是好的。 2) 應(yīng)收帳款賬齡結(jié)構(gòu) ................................................................................錯誤 !未定義書簽。 .............................................................................................................錯誤 !未定義書簽。 a)合并前東方航空的股本結(jié)構(gòu) ..................................................................錯誤 !未定義書簽。 營運資本比較圖50000000000400000000003000000000020200000000100000000000100000000001 2 3 4 5年份營運資本企業(yè)南航東航 b) 流動比率 ：一般流動比率越高，企業(yè)的短期償債能力越強，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。而在 2020 年，因為東航的股東權(quán)益出現(xiàn)負(fù)值，說明資不抵債。前 4 年東方航空的低于南方航空，第 5 年超過了后者。在該項決策中，東航損失嚴(yán)重，出現(xiàn)了各盈利能力指標(biāo)大幅下降的情況。而此時的南方航空和東方航空比起來就稍顯后勁不足。 航油資產(chǎn) 負(fù)債 18 套期 保值 沖回和民航建設(shè)基金返還擔(dān)當(dāng)扭虧主力，分別貢獻 億元和 。 2) 財務(wù)杠桿分析： 東航 DFL=息稅前利潤 /（息稅前利潤 利息費用） =(6272382020 )/(6272382020431289000) =6272382020/5841093000 = 南航 DFL=每股收益變動率 /息稅前利潤變動率 =(7642020000)/ (7642020000+456000000) =7642020000/8098000000 = 對比東航和南航的財務(wù)杠桿系數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)東航的財務(wù)杠桿系數(shù)略大于南航，說明息稅前利潤減少引起的每股收益減少的幅度更大，權(quán)益資本收益率 對于息稅前利潤率的彈性就越大，財務(wù)風(fēng)險更大。東航也許是想利用財務(wù)杠桿獲得利益，但是從各項指標(biāo)可以看出風(fēng)險 過大，東航有財務(wù)風(fēng)險，這樣下去會影響東航信用從而舉債困難，最后將影響東航的正常經(jīng)營。南航相比東航稍好一些。 ： ..............................................................................................................................4 1) 短期償債能力 ...................................................................................................................4 2) 長期償債能力 ...................................................................................................................5 ： ..............................................................................................................................7 ： ........................................................................................................................... 10 ： ......................................................................................................................... 12 ..................................................................................................................................... 14 1) 經(jīng)營杠桿分析： .............................................................................................................. 15 2) 財務(wù)杠桿分析： .............................................................................................................. 15 3) 綜合財務(wù)杠桿分析： ....................................................................................................... 15 4) 資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析： ................................................................................................... 16 ： ..........................................................................................................................