【正文】 經(jīng)濟內(nèi)部收益率(%) 銷售收入 25 20 15 投資經(jīng)營費用 10 社會折現(xiàn)率線 10 0 +10不確定因素變化率圖13 敏感性分析圖2．概率分析設項目投資不變，預測在生產(chǎn)其銷售收入、經(jīng)營費用可能會發(fā)生變動，其概率分析情況見圖1—4。具體用戶難以確定時，可按到岸價計算”，由于該項目難以確定具體用戶，所以N產(chǎn)品的影子價格是按近幾年進口這種產(chǎn)品的到岸價，并考慮期變化趨勢確定的。②原料b為外貿(mào)貨物，其到岸價為470美元/噸，貿(mào)易費用率6%，用影子價格重新計算的該項費用為：470=560元③原料c考慮所占比重較小，不予調(diào)整，取其財務價格。這樣，最大經(jīng)濟效益NB0為139+602=741元/畝（1）建筑工程費用的調(diào)整。%，均滿足財務基準值的要求；考慮項目實施過程中一些不定因素的變化，分別對固定資產(chǎn)投資、經(jīng)營成本、銷售收入作了提高10%和降低10%的單因素變化對內(nèi)部收益率、投資回收期影響的敏感性分析。所得稅按利潤總額的33%計取，特種基金和盈余公積金分別按稅后利潤的25%和10%計取。15]。投資分年使用計劃按第一年20%，第二年55%，第三年25%的比例分配。基礎數(shù)據(jù)如下：（一）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案。由于本課程定位于擴大學員的知識面，教材內(nèi)容涉及工業(yè)項目投資分析，房地產(chǎn)項目投資分析、金融投資分析等多個方面，不可能將每一方面的全部內(nèi)容都容納進來，因此本課程僅對工業(yè)項目投資可行性分析的幾個主要方面（市場分析、財務效益分析、國民經(jīng)濟效益分析、不確定性分析）作了簡要的介紹。水、電供應可靠。2．流動資金估算流動資金估算，是按分項詳細估算法進行估算，估算總額為7084萬元。特別對占比重較大的原料A進行了分析論證，該種原料在市場上趨于供求均衡，并且在一段時期內(nèi)均衡狀態(tài)變化不大，所以采用的預測價格是現(xiàn)行市場價格，每噸到廠價按5100元計算。主要投入物和產(chǎn)出物使用價格依據(jù)見附表1—9。固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還期（從借款開始年算起）（見附表1—8），能滿足貸款機構要求的期限。2．關于間接效益和間接費用的計算該項目引進先進的技術設備，通過技術培訓、人才流動、技術推廣和擴散，整個社會都將受益，這種效果在影子價格中沒有得到反映，理應計為項目的間接效益，但由于計量困難，只作定性描述。經(jīng)分析，在一年期間小麥與花生可以兼種，查表得每計小麥的凈效益為139/畝調(diào)整項目如下：（1）外購原料A為非外貿(mào)貨物，該種貨物只要發(fā)揮原有項目生產(chǎn)能力就能滿足供應，所以按其可變成本進行分解，以確定原料A的影子價格。這種產(chǎn)品在國內(nèi)外市場均屬緊俏產(chǎn)品。表1—4 經(jīng)濟敏感性分析表項 目基本方案投資變化經(jīng)營費用銷售收入+10%－10%+10%－10%+10%－10%內(nèi)部收益率(%)較基本方案增減(%)－－－根據(jù)敏感性分析表繪制了敏感性分析圖，由圖可求出內(nèi)部收益率達到臨界點時某種因素允許變化的最大幅度，%；%；%。由上述國民經(jīng)濟盈利能力分析可看出，國民經(jīng)濟效益是好的，全部投資的經(jīng)濟內(nèi)部收益率大于社會折現(xiàn)率，全部投資的經(jīng)濟凈現(xiàn)值大于零，經(jīng)濟節(jié)匯成本小于影子匯率，所以從國民經(jīng)濟角度看項目也是可行的。（三）國民經(jīng)濟盈利能力分析根據(jù)以上調(diào)整后的基礎數(shù)據(jù)，編制全部投資國民經(jīng)濟效益費用流量表（見附表1—17—1）和國內(nèi)投資國民經(jīng)濟效益費用流量表（見附表1—17—2），由經(jīng)濟效益費用流量表計算如下指標：1．全部投資的經(jīng)濟內(nèi)部收益率（EIRR）%，大于社會折現(xiàn)率12%，說明項目是可以考慮接受的。該項目所在城市煤的影子價格（包含貿(mào)易費用），=293元。在新增資源費中，由于沒有拆遷費用，經(jīng)測算其他新增資源費用和土地機會成本相當。從引進設備費中剔除關稅及增值稅；用影子匯率代替官方匯率（），=；用貿(mào)易費用率6%代替財務評價設備購置費中的貿(mào)易費用率進行調(diào)整；引進設備國內(nèi)運費所占比重較小，沒有進行調(diào)整。敏感性分析圖見圖1—1。財務內(nèi)部收益率均大于行業(yè)基準收益率，說明盈利能力滿足了行業(yè)最低要求，財務凈現(xiàn)值均大于零，該項目在財務上是可以考慮接受的。遞延資產(chǎn)為730萬元，按5年攤銷，年攤銷費為146萬元。三、項目