【正文】 ?采取“顧客至上”戰(zhàn)略的企業(yè)必須具有優(yōu)異的顧客管理流程。 98 財務戰(zhàn)略實施中的杠桿控制 — 交互控制杠桿 ? 交互杠桿是管理人員用以定期參與下屬決策活動的正式信息系統(tǒng) 。 （ 2）假設 A公司 2022年末的股價是 ，公司采取的是穩(wěn)定股利政策，假設 A公司可以按 2022年的平均利息率水平在需要時取得借款，其加權平均資本成本是多少 (資本結構權數(shù)以賬面價值為基礎 )？ （ 3）假設 A公司 2022年的計劃長期銷售增長率為 35%，公司投資回報率預計可以達到 12％，請回答下列問題： ①根據(jù)價值創(chuàng)造 /增長率矩陣，判斷公司面臨的是哪種財務戰(zhàn)略選擇 ②如果想保持 2022年的經(jīng)營效率和財務政策不變，公司應如何解決面臨的問題。 ? 中國電信已清晰的將數(shù)據(jù)業(yè)務作為其發(fā)展的核心業(yè)務 66 （三）生命周期理論與波士頓矩陣結合 市場增長率 相對市場占有率 高 低 高 低 成長期（明星） 衰退期 （瘦狗） 成熟期（金牛） 引入期 （幼童） 三、基于企業(yè)生命周期的財務戰(zhàn)略選擇（ 3） 67 三、基于企業(yè)生命周期的財務戰(zhàn)略選擇（ 4） 資本結構 資本來源 股利分配政策 初創(chuàng)期 應盡量使用 權益籌資 ，避免使用負債 風險投資者 股利支付率大多為零 成長階段 不宜大量增加負債比例 由于風險投資者的退出，需要尋找新的權益投資人，方法有 （ 1）通過私募解決，尋找新的投資主體（ 2）是公開募集權益資金（受到諸多的法律限制）（ 3）股票公開上市（ IPO） 大多采用 低股利 政策 成熟階段 擴大 負債籌資的比例 企業(yè)權益投資人主要是大眾投資者 （ 1）提高股利支付率；（ 2）是用多余現(xiàn)金回購股票 衰退階段 應設法進一步提高負債融資的比例，以獲得節(jié)稅的好處 利用企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)借錢 ,設法借入與公司資產(chǎn)最終變現(xiàn)價值相等的錢。 機會 (O) 威脅 (T) 弱勢 (W) 優(yōu)勢 (S) ① 前景良好 ② 利用優(yōu)勢 降低威脅 ③ 利用機會 變?nèi)鮿轂閮?yōu)勢 ④ 重新制定戰(zhàn)略 49 SW優(yōu)勢與劣勢分析（內(nèi)部環(huán)境分析） 提高公司盈利性 產(chǎn)品線的寬度 產(chǎn)品的質量 產(chǎn)品價格 產(chǎn)品的可靠性 產(chǎn)品的適用性 服務的及時性 服務態(tài)度 …… 競爭優(yōu)勢可以指消費者眼中一個企業(yè)或它的產(chǎn)品有別于其競爭對手的任何優(yōu)越的東西。 ? 形單只影。 （ 3）政府的政策傾斜和扶持 方便面行業(yè)每年可轉化全國小麥 1/10的容量，占我國以糧食為原料的工業(yè)加工食品 46％的份額，各級政府會扶植這類型的企業(yè)，以解決農(nóng)民收入問題。 5 農(nóng)心，上升一位。方便面行業(yè)已經(jīng)發(fā)展為一個比較成熟的快速消費品市場。1 第 6章 上市公司財務政策與財務戰(zhàn)略 ? 管理學院 ? 財務管理系 2 企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略有近期和長期的規(guī)劃，從而實現(xiàn)宏偉的遠景目標 價值 時間 三年 五年 五至十年 層面 1 拓展并確保核心業(yè)務的運作 層面 2 發(fā)展新業(yè)務 層面 3 開創(chuàng)未來的業(yè)務機會 這一時間段有縮短的趨勢 3 長期保持領先對任何企業(yè)都是一個挑戰(zhàn) 100家最大的跨國工業(yè)企業(yè)多年來的業(yè)績變化（ 191295） 100 49 31 20 1912年是“ 前 100強 ” 被收購、破產(chǎn)或被收歸國有 仍生存下去，但不再是前 100強 1995年仍是前 100強的企業(yè) 普遍的生存之道 ?富有創(chuàng)造性 ?愿意進行改革 ?能因時制宜，調(diào)整業(yè)務組合 當年的巨人、上菱等企業(yè)，再看當今的長虹等公司 4 通過其增長戰(zhàn)略，美國 GE（通用電氣公司，銷售排名世界第一）在其所涉及的每個領域都建立了強勁的實力 價值 時間 層面 1 ?傳統(tǒng)制造業(yè)務 層面 2 ?不斷拓展業(yè)務領域 ?堅決出售已失去競爭優(yōu)勢的業(yè)務 層面 3 ?投入大量資金到技術創(chuàng)新領域，保證公司的持續(xù)發(fā)展能力 ?進軍金融、電視傳播等服務業(yè)，營業(yè)收入六成來自該領域 結果 ?成為全球最大的企業(yè)集團之一 ?在其所涉及的主要領域均名列前茅，競爭優(yōu)勢明顯 ?業(yè)務向全世界發(fā)展 5 海爾增長的三個層面 層面 1 ?電冰箱主業(yè) —強大的品牌，市場占有率第一 —利潤良好，盡管利潤率近年有所下滑 層面 2 ?更全面的家電產(chǎn)品，如 —空調(diào) —洗衣機 ?信息家電 層面 3 ?生物制藥技術 目標 成功地實現(xiàn) 多元化、國 際化發(fā)展 近十年每年 50%以上銷售收入增長，使之成為中國最引人矚目的公司之一 6 財務管理大趨勢 — 戰(zhàn)略管理 記賬、算賬、報賬 三分算、七分管 ―4： 4： 2‖，即戰(zhàn)略、管理、會計 7 上市公司四大財務政策 資本結構政策 ——高負債或低負債？ 股利分配政策 ——是否分配利潤、如何分配、是否穩(wěn)定？ 投資政策 ——戰(zhàn)略性投資和技術性投資？ 營運資本政策 ——如何減少營運資本占有量？ 財務報表 資本結構政策 股利政策 經(jīng)濟 分 析 —適度負債 —股東利益至上 增加值 如何發(fā)揮負債效益？ 是否發(fā)放股利？ 如何控制負債風險？ 如何發(fā)放股利？ 損益表 資產(chǎn)負債表 企 業(yè) 財務 價 值 戰(zhàn)略 現(xiàn)金流量表 營運資本政策 投資政策 分 析 —提高資產(chǎn)流動性 —提高投資效益 財務報表 如何減少應收款？ 尋求什么投資機會？ 可持續(xù) 如何降低庫存？ 投資項目效益如何？ 增長 9 第一節(jié) 財務戰(zhàn)略管理 第二節(jié) 企業(yè)戰(zhàn)略分析 第三節(jié) 財務戰(zhàn)略選擇 第四節(jié) 財務戰(zhàn)略控制 第五節(jié) 財務戰(zhàn)略評價 10 一 、 企業(yè)戰(zhàn)略管理概述 二 、 財務戰(zhàn)略管理概述 第一節(jié) 財務戰(zhàn)略管理 11 一、 企業(yè)戰(zhàn)略管理概述（ 1） 定義 內(nèi)容 戰(zhàn)略是一種計劃 戰(zhàn)略涉及企業(yè)的全局，是一種統(tǒng)一的、綜合的、一體化的計劃，其目的是實現(xiàn)企業(yè)的基本目標。 案例一： 26 一、潛在進入者威脅 ? 行業(yè)狀況分析 （ 1）產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景廣闊 方便面因具有方便、安全、美味、優(yōu)質、價廉等 5大特征，自 1958年問世以來，經(jīng)過 48年的發(fā)展，已成為全球僅次于面包的第二大主食產(chǎn)品。 6 福滿多，上升一位。 36 ? 對方便面生產(chǎn)商的不利因素： 糧食價格保護政策，已經(jīng)導致面粉價格上升；打擊走私也使棕油價格大幅度攀升。不喜歡單獨去食堂吃飯的人，會選擇方便面。 需要注意的是一定要從消費者的角度出發(fā)，尋找與競爭者或行業(yè)平均水平比較，公司的產(chǎn)品與服務有什么優(yōu)勢 /劣勢；而不是從公司的角度出發(fā)，衡量企業(yè)的競爭優(yōu)勢。 經(jīng)營中獲得的多余現(xiàn)金,全部用來分配股利 68 初創(chuàng)期的戰(zhàn)略重點 ——吸引風險投資者 ——低負債、低收益、不分配 成長期的戰(zhàn)略重點 ——提高資金運作效率 ——低負債、高股本擴張、低收益、少現(xiàn)金分紅 成熟期的戰(zhàn)略重點 ——維持當前的利潤 —— 高負債、高收益、中分配 衰退期的戰(zhàn)略重點 ——尋找新的利潤增長點 ——高負債、低收益、少分配 基于企業(yè)生命周期的財務戰(zhàn)略選擇 三、基于企業(yè)生命周期的財務戰(zhàn)略選擇（總結） 69 四、 基于創(chuàng)造價值 /增長率的財務戰(zhàn)略選擇 （一）影響價值創(chuàng)造的主要因素 （ Market Value Added） MVA ＝企業(yè)資本市場價值 企業(yè)占用資本 =權益增加值 +債務增加值 ＝ 增長率資本成本 投資資本資本成本投資資本回報率 ? ?)(增長率資本成本投資資本資本成本投資資本回報率??)(? MVA0， 說明投資者認為企業(yè)總資本的市場價值大于投入資本的價值，所以企業(yè)“創(chuàng)造價值”； ? MVA0， 說明投資者認為企業(yè)總資本的市場價值小于投入資本的價值，所以企業(yè)“損害價值”。 83 （ 1）計算 2022年的可持續(xù)增長率： 銷售凈利率＝ 1500/30000=5% 銷售額 /總資產(chǎn) =30000/75