【正文】 企業(yè)的目標(biāo)是取得最好的經(jīng)濟(jì)效果，決策者面臨三個(gè)備選方案四種可能狀態(tài)，并且已經(jīng)了解了各種方案在不同的狀態(tài)下的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)及各種狀態(tài)發(fā)生的概率，決策者要解決的問題是確定哪個(gè)方案。 y% x% 雙因素敏感性分析圖 y = + 第四節(jié) 概率分析 概率分析 是通過研究各種不確定因素發(fā)生不同幅度變動(dòng)的概率分布及其對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響，對(duì)方案的凈現(xiàn)金流量及經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)作出某種概率描述，從而對(duì)方案的風(fēng)險(xiǎn)情況作出比較準(zhǔn)確的判斷。 ? ?萬元1 1 3 9 4)11%,10,/(2 0 0 0)1%,10,/)(10%,10,/(4 6 0 01 5 0 0 0)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)((??????????FPFPAPFPLFPAPCBKN P V⑴確定性分析 ?單因素敏感性分析 ⑵設(shè)定投資額變動(dòng)的百分比為 x ， 分析投資額變動(dòng)對(duì)方案凈現(xiàn)值影響的計(jì)算公式為： )11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)(()1(FPLFPAPCBxKNP V??????⑶設(shè)定經(jīng)營(yíng)成本變動(dòng)的百分比為 y ， 分析成本變動(dòng)對(duì)方案凈現(xiàn)值影響的計(jì)算公式為： )11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)](1([FPLFPAPyCBKNP V???????單因素敏感性分析 ⑷設(shè)定銷售收入變動(dòng)變動(dòng)的百分比為 z ， 分析銷售收入變動(dòng)對(duì)方案凈現(xiàn)值影響的計(jì)算公式為： )11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/]()1([FPLFPAPCzBKNP V??????⑸相對(duì)效果分析 用表格，分別對(duì) x、 y、 z取不同的值，計(jì)算出各不確定因素在不同變動(dòng)幅度下方案的 NPV， 結(jié)果見下表。 如果根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)項(xiàng)目壽命期少于 10年，應(yīng)采取 A方案；在 10年以上，采用 B方案。第五章 風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析 ?概述 ?盈虧平衡分析 ?敏感性分析 ?概率分析 ?風(fēng)險(xiǎn)決策 ?不確定性分析的主要方法 ?盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點(diǎn) ?敏感性分析：分析不確定因素可能導(dǎo)致的后果 ?概率分析：對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)作直觀的定量判斷 投資 目標(biāo) 收益 風(fēng)險(xiǎn) 第一節(jié) 概述 ?項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)類別 ?非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指隨機(jī)發(fā)生的意外事件有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)； ?系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指與一般經(jīng)營(yíng)條件和管理狀況有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)； ?內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)指與項(xiàng)目清償能力有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)； ?外部風(fēng)險(xiǎn)指與獲取外部資金的能力有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn) 。 ? ?年由 10)%,15,/(35150)%,15,/(1550?????????xN P VN P VxAPN P VxAPN P VBABA第三節(jié) 敏感性分析 ?概述 ?敏感性分析的一般步驟 ?敏感性分析的方法 所謂 敏感性分析 ，是指通過測(cè)定一個(gè)或多個(gè)不確定因素的變化所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化幅度，了解各種因素的變化對(duì)實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的影響程度，從而對(duì)外部條件發(fā)生不利變化時(shí)投資方案的承受能力作出判斷。 ?單因素敏感性分析 不確定性因素的變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值的影響 變動(dòng)率 參數(shù) 20% 15% 10% 5% 0 5% 10% 15% 20% 投資額 14394 13644 12894 12144 11394 10644 9894 9144 8394 經(jīng)營(yíng)成本 28374 24129 19844 15639 11394 7149 2904 1341 5586 銷售收入 10725 5195 335 5864 11394 16924 22453 27983 33513 變動(dòng)率＋ 0 －變動(dòng)率 投資額 銷售收入 經(jīng)營(yíng)成本 ＋ 10％ － 10％ NPV ⑹繪制敏感性分析圖 ?單因素敏感性分析 ?單因素敏感性分析 ⑺也可進(jìn)行絕對(duì)效果分析 取 NPV=0， 計(jì)算得： x =%,y =%,z =%。 一、投資方案經(jīng)濟(jì)效果的概率描述 投資方案經(jīng)濟(jì)效果的期望值是指在一定概率分布下，投資效果所能達(dá)到的概率平均值。 二、根據(jù)期望值決策方案 各方案在不同狀態(tài)下的凈現(xiàn)值 狀態(tài)與概率 方案 θ1 θ2 θ3 θ4 A 140 100 10 80 B 210 150 50 200 C 240 180 50 500 二、根據(jù)期望值決策方案 根據(jù)期望值決策方案是指根據(jù)各備選方案評(píng)價(jià)指標(biāo)的期望值大小選擇方案。這個(gè)例題是一個(gè)典型的風(fēng)險(xiǎn)決策問題。 也就是說，如果投資額與經(jīng)營(yíng)成本同時(shí)變動(dòng)，只要變動(dòng)范圍不超過臨界線下方區(qū)域（包括臨界線上的點(diǎn)），方案都是可以接受的。 ?單因素敏感性分析 例題 4 ?單因素敏感性分析 年份 0 1 2～ 10 11 投資 15000 銷售收入 19800 19800 經(jīng)營(yíng)成本 15200 15200 期末資產(chǎn)殘值 2021 凈現(xiàn)金流量 15000 4600 6600 小型電動(dòng)汽車