東南大學(xué)金融學(xué)董斌第二(專業(yè)版)
【正文】 第二課 貨幣的時間價值 債券與股票的定價 貨幣的時間價值 當(dāng)前持有一定數(shù)量的貨幣 （ 1元 ， 1美元 ， 1歐元 ）比未來獲得的等量貨幣具有更高的價值 。 貨幣之所以具有時間價值 ， 至少有三個因素： l 貨幣可用于投資 ， 獲取利息 ， 從而在將來擁有更多的貨幣量 l 貨幣的購買力會因通貨膨脹的影響而隨時間改變 l 未來的預(yù)期收入具有不確定性 符號（ Notations） PV ： 現(xiàn)值 FVt ： t期期末的終值 r ： 單一期間的利 （ 息 ） 率 t ： 計算利息的期間數(shù) 復(fù)利計息 ? 假設(shè)年利率為 10％ ? 如果你現(xiàn)在將 1元錢存入銀行 ， 銀行向你承諾：一年后你會獲得 （ ＝ 1 （ 1＋ 10％ ）） ? 1元錢儲存二年后的話 ， 二年后你將得到 （ ＝ 1 （ 1＋ 10％ ） （ 1＋ 10％ ）） ? 1+++= 本金 單利 復(fù)利 復(fù)利計算 （ 2） ? 投資 100元，利息為每年 10％，終值為 ? 一年后： 100 ＝ 110 ? 2 ?????二年后 ： tt ?????? ?? ??? ?? ?t年后 ： ... 復(fù)利計算 （ 3） l 將本金 C 投資 t 期間，其終值為：? ?ttrCFV ??? 1l 假設(shè) 10 ,%8 ,0 0 0,1 ??? trC ，那么? ? ,21010????FV計息次數(shù) ? 利息通常以年度百分率 （ APR） 和一定的計息次數(shù)來表示 ? 難以比較不同的利息率 ? 實際年利率 （ EAR） ： 每年進(jìn)行一次計息時的對應(yīng)利 （ 息 ） 率 年度百分率 12％的實際年利益 計息頻率一年中的期間數(shù)每期間的利率 (%)實際年利率(E AR ) ( %)一年一次 1 12 1 2 .0 00半年一次 2 6 1 2 .3 60一季度一次 4 3 1 2 .5 51一月一次 12 1 1 2 .6 83每日一次 365 0 .0 3 28 1 2 .7 47連續(xù)計息 無窮 無窮小 1 2 .7 5011 ?????????mmAP REA R m： 每年的計息次數(shù) 計息次數(shù)的例子 (1) ?銀行 A的貸款利率為：年度百分率 ％ ，按月計息 ?銀行 B的貸款利率為：年度百分率 ％ ，按天計息 ?哪個銀行的貸款利率低？ 計息次數(shù)的例子 (2) ?半年期存款的利率： 年度百分率 ％，按年計息 ?存款 1000元，半年后的財富為： 現(xiàn)值與貼現(xiàn) （ 1） ? 計算現(xiàn)值使得在將來不同時間發(fā)生的現(xiàn)金流可以比較 ， 因而它們可以被加起來
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