【正文】 2021年全球前 10大商品進出口地區(qū) 來源： WTO，中國銀行國際金融研究所 1 2 1 . 0 %2 4 . 7 %2 3 . 7 %1 6 . 2 %2 2 . 0 %1 5 . 3 %1 4 . 1 %1 2 . 0 % 1 0 0 % 5 0 %0%50%100%150%200%2021 2021 2021 2021 2021 20212021e 2021e發(fā)達經(jīng)濟體 其他發(fā)展中經(jīng)濟體 中國 印度排序 出口規(guī)模（ 10 億美元）比重（ % ）排序 進口規(guī)模（ 10 億美元）比重（ % ）1 中國 1578 10 . 4 1 美國 1968 12 . 82 美國 1278 2 中國 1395 3 德國 1269 3 德國 1067 4 日本 770 4 日本 693 5 荷蘭 572 5 法國 606 6 法國 521 6 英國 558 7 韓國 466 7 荷蘭 517 8 意大利 448 8 意大利 484 9 比利時 411 9 中國香港 442 10 英國 405 10 韓國 425 戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 32 中國長期增長潛力巨大，推動世界經(jīng)濟再平衡 長期增長潛力： ? 2025年前后，中國經(jīng)濟規(guī)模有望達到全球第一； ? 2025年前后，人民幣將成為繼美元、歐元后的第三大國際貨幣。 但與此同時，工業(yè)化和城鎮(zhèn)化已步入中后期，經(jīng)濟增長的收斂趨勢已經(jīng)開始，中國這個過去幾年一直被視為全球經(jīng)濟增長發(fā)動機的國家必須在較短的時間內(nèi)尋找到新的經(jīng)濟增長點；任務(wù)艱巨。當(dāng)出口下降時，為拉動經(jīng)濟和應(yīng)對產(chǎn)能過剩，國有部門就必須擴大投資。 來源： CEIC, 中國銀行國際金融研究所 ( 5 )( 3 )( 1 )135791113151997 1998 1999 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 1Q091H099M0912M091Q101H109M1012M102021E 2021E(百分點)最終消費 資本形成總額 貨物和服務(wù)凈流出主要需求拉動 GDP增長 GDP收入結(jié)構(gòu) 0%20%40%60%80%100%1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021勞動報酬 固定資產(chǎn)折舊 生產(chǎn)稅 經(jīng)營盈余戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 6 出口引領(lǐng)導(dǎo)致了投資波動 來源： CEIC, 中國銀行國際金融研究所 出口引領(lǐng)特別突出地表現(xiàn)在出口和投資的相互關(guān)系上：不是出口增長帶動民間投資，就是出口下降迫使政府?dāng)U大投資。由于出口不振，民間投資意愿低迷，當(dāng)年非國有投資呈現(xiàn)負增長，在這種情況下，中國采取了刺激投資的政策，當(dāng)年全社會固定資產(chǎn)投資 28457億，增長 %，其中國有經(jīng)濟投資 15662億，增長 %。 近年來，新興和發(fā)展中經(jīng)濟體 GDP增長率對全球貢獻達到 70%。措施是： “十二五”規(guī)劃新亮點 —— 堅持擴大內(nèi)需戰(zhàn)略（二） “ 要積極穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化，大力推進服務(wù)業(yè)和中小企業(yè)，增加就業(yè)創(chuàng)業(yè)機會。參與債券市場基于歐洲央行分析和各國同意，可干預(yù)二級市場。 兩個同步：工資收入增長與勞動生產(chǎn)率提高相同步，居民收入增長與 GDP增長相同步。 希臘、愛爾蘭、葡萄牙債務(wù)到期額 三國 2021年前的到期再融資需求分別為 419億歐元、 106億歐元和 216億歐元。 國際金融危機爆發(fā)后的 2021年。戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 0 0 中國經(jīng)濟形勢與政策展望 中國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家 戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 1 目錄 第一章：如何看待中國經(jīng)濟 第二章：世界經(jīng)濟再平衡中的中國經(jīng)濟發(fā)展 第三章： 中國經(jīng)濟發(fā)展的新方向 第四章：外圍形勢依然復(fù)雜 第五章：出口高增長時代即將終結(jié) 第六章：產(chǎn)能過剩下的投資拉動 第七章：消費增長任重道遠 第八章：中國短期經(jīng)濟與政策展望 戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 2 第一章 如何看待中國經(jīng)濟 戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 3 “十一五”規(guī)劃主要目標及完成情況 類別 指標 2021 年 2021 年 年均增長 ( % ) 屬 性 2021 年實際年均增長 ( % )國內(nèi)生產(chǎn)總值 ( 萬億元 ) 1 8 .2 2 6 .1 7 .5 預(yù)期性 3 4 .1 1 1 .4人均國內(nèi)生產(chǎn)總值 ( 元 ) 13985 19270 6 .6 預(yù)期性 25511 9 .1 3服務(wù)業(yè)增加值比重 ( % ) 4 0 .3 4 3 .3 [3 ] 預(yù)期性 4 3 .4服務(wù)業(yè)就業(yè)比重 ( % ) 3 1 .3 3 5 .3 [4 ] 預(yù)期性 3 4 .1研究與試驗發(fā)展經(jīng)費支出占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重 ( % ) 1 .3 2 [0 .7 ] 預(yù)期性 1 .6城鎮(zhèn)化率 ( % ) 43 47 [4 ] 預(yù)期性 4 6 .5 9全國總?cè)丝?( 萬人 ) 130756 136000 ＜ 8‰ 約束性 133474單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗降低 ( % ) [2 0 ] 約束性 [1 5 .6 1 ]單位工業(yè)增加值用水量降低 ( % ) [3 0 ] 約束性 [3 0 .5 ]農(nóng)業(yè)灌溉用水有效利用系數(shù) 0 .4 5 0 .5 [0 .0 5 ] 預(yù)期性工業(yè)固體廢物綜合利用率 ( % ) 5 5 .8 60 [4 .2 ] 預(yù)期性 65耕地保有量 ( 億公頃 ) 1 .2 2 1 .2 0 .3 約束性 1 .2主要污染物排放總量減少 ( % ) [1 0 ] 約束性 [1 3 .1 4 ]森林覆蓋率 ( % ) 1 8 .2 20 [1 .8 ] 約束性 2 0 .4國民平均受教育年限 ( 年 ) 8 .5 9 [0 .5 ] 預(yù)期性 8 .9城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險覆蓋人數(shù) ( 億人 ) 1 .7 4 2 .2 3 5 .1 約束性 2 .3新型農(nóng)村合作醫(yī)療覆蓋率 ( % ) 2 3 .5 8 0 [5 6 .5 ] 約束性 94五年城鎮(zhèn)新增就業(yè) ( 萬人 ) [4 5 0 0 ] 預(yù)期性 [4 6 0 3 ]五年轉(zhuǎn)移農(nóng)業(yè)勞動力 ( 萬人 ) [4 5 0 0 ] 預(yù)期性城鎮(zhèn)登記失業(yè)率 ( % ) 4 .2 5 預(yù)期性 4 .3城鎮(zhèn)居民人均可支配收入 ( 元 ) 10493 13390 5 預(yù)期性 17175農(nóng)村居民人均純收入 ( 元 ) 3255 4150 5 預(yù)期性 5153經(jīng)濟增長經(jīng)濟結(jié)構(gòu)人口資源環(huán)境公共服務(wù)人民生活“十一五”規(guī)劃主要目標及完成情況（一） 戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 4 “十一五”規(guī)劃主要目標及完成情況（二） “ 十一五 ” 計劃指標共 22項。當(dāng)年非國有部門投資增速超過 30%，全年全社會固定資產(chǎn)投資 88604億，增發(fā) %，而國有部門投資增長僅為 %。 世界經(jīng)濟將進入低速增長，預(yù)示著出口導(dǎo)向必須轉(zhuǎn)向內(nèi)需擴大 剩余勞動力不再充裕，意味著低成本制造不再具有持續(xù)競爭優(yōu)勢 人口紅利趨于消失，意味著投資驅(qū)動性經(jīng)濟增長能力減弱 節(jié)能減排成為世界性趨勢，意味著資源消耗性經(jīng)濟難以維持 戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 13 主要國家 2021年各部門債務(wù)負擔(dān)和杠桿水平 來源： IMF, 中國銀行國際金融研究所 ( 除非說明，均指占 2021 年G D P 百分比 )美國 日本 英國 加拿大 歐元區(qū) 比利時 法國 德國 希臘 愛爾蘭 意大利 葡萄牙 西班牙政府總債務(wù) 1 0 0 .0 2 3 3 .0 8 1 .0 8 4 .0 8 9 .0 9 5 .0 8 7 .0 8 3 .0 1 6 6 .0 1 0 9 .0 1 2 1 .0 1 0 6 .0 6 7 .0政府凈債務(wù) 7 3 .0 1 3 1 .0 7 3 .0 3 5 .0 6 9 .0 8 0 .0 8 1 .0 5 7 .0 n .a . 9 9 .0 1 0 0 .0 1 0 2 .0 5 6 .0扣除利息收支的赤字 ( 8 .0 ) ( 8 .9 ) ( 5 .6 ) ( 3 .7 ) ( 1 .5 ) ( 0 .3 ) ( 3 .4 ) 0 .4 ( 1 .3 ) ( 6 .8 ) 0 .5 ( 1 .9 ) ( 4 .4 )家庭總債務(wù) 9 2 .0 7 7 .0 1 0 1 .0 n .a . 7 0 .0 5 3 .0 6 1 .0 6 0 .0 7 1 .0 1 2 3 .0 5 0 .0 1 0 6 .0 8 7 .0家庭凈債務(wù) ( 2 3 2 .0 ) ( 2 3 6 .0 ) ( 1 8 4 .0 ) n .a . ( 1 2 6 .0 ) ( 1 9 5 .0 ) ( 1 3 7 .0 ) ( 1 3 2 .0 ) ( 5 7 .0 ) ( 6 7 .0 ) ( 1 7 8 .0 ) ( 1 2 3 .0 ) ( 7 8 .0 )非金融企業(yè)總債務(wù) 9 0 .0 1 4 3 .0 1 1 8 .0 n .a . 1 3 8 .0 1 7 5 .0 1 5 0 .0 8 0 .0 7 4 .0 2 4 5 .0 1 1 0 .0 1 4 9 .0 1 9 2 .0非金融企業(yè)債務(wù) /權(quán)益比 ( % ) 9 2 .0 1 8 1 .0 8 3 .0 7 0 .0 1 0 6 .0 4 8 .0 6 9 .0 9 2 .0 1 8 2 .0 9 0 .0 1 2 5 .0 1 3 6 .0 1 3 4 .0金融機構(gòu)總債務(wù) 9 4 .0 1 8 8 .0 5 4 7 .0 n .a . 1 4 3 .0 1 1 2 .0 1 5 1 .0 9 8 .0 2 2 .0 6 8 9 .0 9 6 .0 6 1 .0 1 1 1 .0銀行杠桿倍數(shù) 1 2 .0 2 4 .0 2 4 .0 1 8 .0 2 6 .0 3 0 .0 2 6 .0 3 2 .0 1 7 .0 1 8 .0 2 0 .0 1 7 .0 1 9 .0銀行對公共部門債權(quán) 8 .0 8 0 .0 9 .0 1 9 .0 n .a . 2 3 .0 1 7 .0 2 3 .0 2 8 .0 2 5 .0 3 2 .0 2 4 .0 2 4 .0經(jīng)濟體總外債 1 5 1 .0 6 7 .0 6 0 7 .0 9 8 .0 1 6 9 .0 3 9 0 .0 2 6 4 .0 2 0 0 .0 2 0 2 .0 1 6 8 0 .0 1 4 0 .0 2 8 4 .0 2 1 2 .0經(jīng)濟體凈外債 1 6 .0 ( 5 4 .0 ) 1 1 .0 1 2 .0 1 3 .0 ( 4 0 .0 ) 1 0 .0 ( 4 1 .0 ) 1 0 4 .0 9 8 .0 2 6 .0 1 0 6 .0 8 8 .0為境外持有的政府債務(wù) 3 0 .0 1 5 .0 1 9 .0 1 6 .0 2 5 .0 5 8 .0 5 0 .0 4 1 .0 9 1 .0 6 1 .0 5 1 .0 5 3 .0 2 8 .0銀行杠桿倍數(shù) ( 一級資本 ) 9 .0 2 1 .0 2 0 .0 1 8 .0 n .a . 2 1 .0 2 3 .0 2 2 .0 1 7 .0 2 0 .0 1 1 .0 1 6 .0 1 6 .0戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 14 西班牙、意大利、法國債務(wù)到期額 三國 2021年前的到期再融資需求分別達到 1580億歐元、2998億歐元和 2120億歐元 。 戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 24 “十二五”規(guī)劃新亮點 —— 堅持擴大內(nèi)需戰(zhàn)略（三） 根據(jù)“十二五”規(guī)劃的要求，居民收入要做到“兩個提高”和“兩個同步”： 兩個提高：在初次分配中，提高工資性收入的比重，在國民收入構(gòu)成中，提高居民收入的比重?？筛深A(yù)一級市場。 ” “ 要完善收入分配制度，合理調(diào)整國民收入分配格局，著力提高城市中低收入居民收入，增加居民消費能力。隨著其在全球體系中地位的變化，世界需求結(jié)構(gòu)、貿(mào)易結(jié)構(gòu)、資本流動模式、國際貨幣格局等將隨之變化。 宏觀經(jīng)濟過熱前的 2021年。 戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 5 現(xiàn)階段中國宏觀經(jīng)濟是出口引領(lǐng) 自 20世紀 90年代中期后，中國逐步開始走向出口導(dǎo)向性經(jīng)濟，尤其在中國加入WTO，出口對 GDP的貢獻不斷加大，反映在宏觀經(jīng)濟運行上是出口引領(lǐng)。 戰(zhàn)略發(fā)展部 /國際金融研究所 8 在消費增長恒定時，出口擴大帶動非國有部門投資，拉動了 GDP。受這一趨勢因素推動，中國經(jīng)濟仍能維持較高的增長率。 中國內(nèi)需對全球需求增長率的貢獻 來源： IMF，中國銀行國際金融研究所 中國內(nèi)需對全球需求增長率的貢獻正日益提升： ? 2021年，中國內(nèi)需增長占全球增長的 12%； ? 2021年，這一比例達到 %； ? 預(yù)計 2021年，這一比例將達到 %。 計價結(jié)算 投資交易 國際儲備 30% 20% 10% 2021 2020 2025 I II III 來源：中國銀行國際金融研究所 人民幣國際化愿景 中國經(jīng)濟增長前景 戰(zhàn)