【正文】 MA適用于明顯趨勢(shì)，如典型的多頭或空頭行情，對(duì)盤(pán)整行情無(wú)效。 151 三、切線理論 軌道線的作用：限制股價(jià)變動(dòng)的范圍，軌道一經(jīng)確認(rèn)，價(jià)格將在這個(gè)通道中運(yùn)行，當(dāng)價(jià)位突破上升軌道的上軌時(shí)，股價(jià)可能加速運(yùn)行；突破上升軌道的下軌，則意味著可能會(huì)出現(xiàn)股價(jià)運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變。這些直線稱為切線。 ? 股價(jià)的變動(dòng)是有規(guī)律的 股價(jià)變動(dòng)具有趨勢(shì)，因而有規(guī)律可循。 ? 調(diào)整型：包括不改變控制權(quán)、不改變資產(chǎn)規(guī)模、縮小公司規(guī)模等。 113 三、行業(yè)分析 ? 影響行業(yè)興衰的主要因素 技術(shù)進(jìn)步 產(chǎn)業(yè)政策 產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新 社會(huì)習(xí)慣的改變 經(jīng)濟(jì)全球化 114 三、行業(yè)分析 ? (四 )、產(chǎn)業(yè)類型分析 ? 行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 按市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和壟斷程度，行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)如下： 完全競(jìng)爭(zhēng) 完全壟斷 不完全競(jìng)爭(zhēng) （包括壟斷競(jìng)爭(zhēng)和寡頭競(jìng)爭(zhēng)） 115 三、行業(yè)分析 ? （ 1）、 完全競(jìng)爭(zhēng)型產(chǎn)業(yè)： ? 生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以完全流動(dòng)； ? 產(chǎn)品同質(zhì)、無(wú)差別； ? 沒(méi)有一個(gè)企業(yè)能夠影響產(chǎn)品價(jià)格； ? 企業(yè)永遠(yuǎn)是價(jià)格的接受者而不是價(jià)格的制造者； ? 企業(yè)的盈利基本上由市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的需求決定； ? 生產(chǎn)者和消費(fèi)者對(duì)市場(chǎng)非常了解，可自由出入市場(chǎng)。行業(yè)的生命周期可分為幼稚期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期。 （ 2）收入政策目標(biāo)：收入總量目標(biāo)和收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)。 ? （三）實(shí)地查訪： 證券投資分析人員直接到上市公司、交易所及政府部門(mén)等機(jī)構(gòu)去 實(shí)地考察并獲得信息。 ? 國(guó)際證券市場(chǎng)（離岸）： 將某種貨幣面值的證券在該貨幣發(fā)行國(guó)之外交易的市場(chǎng)。 58 二、金融市場(chǎng)的功能 市場(chǎng)評(píng)價(jià) ≠會(huì)計(jì)評(píng)價(jià) 市場(chǎng)價(jià)值 ≠會(huì)計(jì)價(jià)值 ? 提供信息： 資產(chǎn)價(jià)格、利率 59 個(gè)人及企業(yè)進(jìn)行金融決策 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的類型 ? 一、貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng) ? 二、發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng) ? 三、國(guó)際證券市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng) ? 四、現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)與期權(quán)市場(chǎng) 60 一、貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng) ? 貨幣市場(chǎng)： 1) 貨幣市場(chǎng)的定義： 期限在一年以內(nèi)的短期金融市場(chǎng)。 代表不同的融資關(guān)系，主要作用是實(shí)現(xiàn)資金融通。 結(jié)果的分布本身是客觀存在的（三種可能結(jié)果），但結(jié)果發(fā)生的可 能性在一定程度上可以改變（概率），即可以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，使得 可能性向有利于預(yù)期的方向發(fā)展。巴菲特 12 喬治 投資學(xué) 1 什么是金融 什么是投資 主要內(nèi)容與結(jié)構(gòu) 參考書(shū)目 前言 2 為什么學(xué) ? 學(xué)什么 ? 怎么學(xué) ? 什么是金融 微觀市場(chǎng)主體在不確定條件下對(duì)稀缺資源（貨幣）進(jìn)行跨時(shí)期配置的活動(dòng)。索羅斯 金融的藝術(shù) 巴菲特 投資理念：不熟不做；長(zhǎng)期持有；集中投資 對(duì)接班人的要求：獨(dú)立思考、情緒穩(wěn)定、對(duì)人性和機(jī)構(gòu)的行為有敏銳的洞察力。 37 （四）風(fēng)險(xiǎn)性 風(fēng)險(xiǎn)的類型 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ：市場(chǎng)整體價(jià)格水平波動(dòng)（利率、匯率、價(jià)格）。一般可以認(rèn)為是 實(shí)體經(jīng)濟(jì)中融資需求的產(chǎn)物 ，其規(guī)模由商品、勞務(wù)交易的規(guī)模決定。 2) 貨幣市場(chǎng)的基本功能： 流動(dòng)性管理 3) 貨幣市場(chǎng)的內(nèi)容： 同業(yè)拆借市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)、證券回購(gòu)市場(chǎng) 61 貨幣市場(chǎng) 同業(yè)拆借市場(chǎng)： 金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)。不是東道國(guó)金融體系的組成。成本較高，難度較大。收入總量目標(biāo)調(diào)控主要通過(guò)財(cái)政、貨幣機(jī)制來(lái)實(shí)施，從而影響證券市場(chǎng)。 銷售價(jià)格 初創(chuàng)期 成長(zhǎng)期 成熟期 衰退期 行業(yè)的生命周期 109 三、行業(yè)分析 ? ① 初創(chuàng)期： 指一個(gè)新的行業(yè)剛剛誕生不久的階段。 完全競(jìng)爭(zhēng)是一個(gè)理論假設(shè)，根本特點(diǎn)在于企業(yè)的產(chǎn)品無(wú)差異，所有的 企業(yè)都無(wú)法控制產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格。 ? 控制權(quán)變更 ②資產(chǎn)重組對(duì)公司的影響 ? 擴(kuò)張型。 ? 歷史會(huì)重演 當(dāng)過(guò)去某個(gè)時(shí)候影響股價(jià)的相同或類似因素再次發(fā)生時(shí)，股價(jià)將會(huì)出現(xiàn)類似的變動(dòng)。 切線主要用于判斷趨勢(shì)、支撐及阻力。反之反是。 167 （一）、趨勢(shì)指標(biāo) 平滑異同移動(dòng)平均線（ MACD） MACD是去掉了 MA產(chǎn)生的頻繁出現(xiàn)的買入賣出信號(hào)，使發(fā)出信號(hào)的要求和限制增加，避免假信號(hào)出現(xiàn)。 股價(jià)向上突破壓力線為黃金交叉，股價(jià)向下突破支撐線為死亡交叉。分為上升軌道和下降軌道。 139 二、 K線理論 ? （二）一根 K線的含義： 光頭光腳的陽(yáng)線和陰線：只有實(shí)體，多（空）方強(qiáng) 倒 T字形：只有上影線，空方較強(qiáng) 光頭的陽(yáng)線和陰線：實(shí)體加下影線，多方較強(qiáng) 光腳的陽(yáng)線和陰線：實(shí)體加上影線，空方較強(qiáng) 140 二、 K線理論 ? （二）一根 K線的含義： T字形：只有下影線，多 方較強(qiáng) 十字形：只有上下影線，多空均衡，高位或低位有意義 一字形：四個(gè)價(jià)格相等 141 二、 K線理論 ? （ 三） K線組合的含義： ? 連續(xù)兩陰或連續(xù)兩陽(yáng) ? 曙光初現(xiàn)和烏云蓋頂 ? 穿頭破腳 ? 身懷六甲 ? 雙飛烏鴉 ? … 142 三、切線理論 依據(jù)一定方法和原則，通過(guò)畫(huà)出一些直線，來(lái)對(duì)股價(jià)變 動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行分析推測(cè)。 財(cái)務(wù)比率分析 獲利能力指標(biāo) 計(jì)算公式 銷售凈利率 資產(chǎn)凈利率 凈資產(chǎn)收益率 凈利潤(rùn) / 銷售收入 凈利潤(rùn) / 平均資產(chǎn)總額 凈利潤(rùn) / 年末凈資產(chǎn) 變現(xiàn)能力指標(biāo) 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 保守速動(dòng)比率 存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) 流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 （流動(dòng)資產(chǎn)－存貨） / 流動(dòng)負(fù)債 （現(xiàn)金 +短期債券 +應(yīng)收款凈額） / 流動(dòng)負(fù)債 銷售成本 / 平均存貨 360 / 存貨周轉(zhuǎn)率 銷售收入 / 平均應(yīng)收帳款 360 / 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 投資收益能力指標(biāo) 每股收益 市盈率 股利支付率 凈利潤(rùn) －優(yōu)先股股息） / 發(fā)行在外的普通股股數(shù) 每股市價(jià) / 每股收益 每股股利 / 每股收益 負(fù)債比率 計(jì)算公式 資產(chǎn)負(fù)債率 權(quán)益負(fù)債率 已獲利息倍數(shù) 負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額 負(fù)債總額 / 所有者權(quán)益總額 稅息前利潤(rùn) / 利息費(fèi)用 經(jīng)營(yíng)效率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率 銷售收入 / 平均流動(dòng)資產(chǎn) 銷售收入 / 平均固定資產(chǎn) 銷售收入 / 平均資產(chǎn)總額 （本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入－上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入） /上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 現(xiàn)金流量 現(xiàn)金到期債務(wù)比 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比 銷售現(xiàn)金比 每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金股利保障倍數(shù) 營(yíng)運(yùn)指數(shù) 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 / 本期到期的債務(wù) 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 / 流動(dòng)負(fù)債 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 / 銷售額 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 / 普通股股數(shù) 每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 / 每股現(xiàn)金股利 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 / 經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金 129 第三節(jié) 技術(shù)分析方法 ? 技術(shù)分析方法概述 ? 技術(shù)分析理論 ? 主要技術(shù)分析指標(biāo) 130 一、技術(shù)分析方法概述 ? （一）三大假定： ? 股價(jià)是供求關(guān)系的函數(shù)（市場(chǎng)反映一切） 所有可能影響股價(jià)的因素都是通過(guò)對(duì)供求關(guān)系的影響來(lái)作用于股價(jià)變動(dòng)，技術(shù)分析直接從供求關(guān)系（市場(chǎng)）入手，對(duì)反映供求的價(jià)格和成交量的變動(dòng)規(guī)律進(jìn)行分析。 121 四、公司分析 （二）、公司重大事項(xiàng)分析 資產(chǎn)重組 ①資產(chǎn)重組方式 ? 擴(kuò)張型：重組后經(jīng)營(yíng)規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大。 很多情況下行業(yè)的衰退期比其他三個(gè)階段總和還長(zhǎng)，大量行業(yè)衰而不亡。 108 三、行業(yè)分析 （三）行業(yè)生命周期分析 行業(yè)的生命周期 指一個(gè)行業(yè)經(jīng)歷一個(gè)由成長(zhǎng)到衰退的發(fā)展演變過(guò)程。 95 二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? （ 2）、貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析 內(nèi)在價(jià)值下降 利率上升 影響公司融資成本，減少公司利潤(rùn) 股價(jià)下跌 股市部分資金轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)蓄 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù) 購(gòu)進(jìn)有價(jià)證券 貨幣供應(yīng)量增加 股價(jià)上漲 調(diào)節(jié)法定存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)率 資金供求 股價(jià) 選擇性工具 控制信貸 股價(jià) 96 二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? 收入政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析 ? （ 1）收入政策：國(guó)家為實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控總目標(biāo)和總?cè)蝿?wù)，針對(duì)居民收入水平高低，收入差距大小在分配方面制定的原則和方針。一般是有償提供。 國(guó)際化： 2020/2/19允許 境內(nèi)居民個(gè)人投資境內(nèi)上市外資股（ B股）； QFII(Qualified Foreign Institutional Investors)機(jī)制自 2020年 12月 1日開(kāi)始實(shí)施； 2020年實(shí)施 QDII(Qualified Domestic Institutional Investors)。） 證券市場(chǎng)的專門(mén)法規(guī)： 《 證券法 》 (99/07/01) 《 證券投資基金法 》 （ 04/06/01) 56 二、金融市場(chǎng)的功能 ? 時(shí)間和空間上轉(zhuǎn)移資源： 現(xiàn)在為未來(lái)儲(chǔ)蓄（證券投資） 資本資源在不同地區(qū)甚至國(guó)家之間轉(zhuǎn)移 57 效用最大化 經(jīng)濟(jì)效率提高 二、金融市場(chǎng)的功能 ? 管理風(fēng)險(xiǎn)： 股票與公司債券提供一種風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制 衍生金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 大規(guī)模資本形成： 實(shí)物資產(chǎn)的不可分性與金融資產(chǎn)的可分性結(jié)合，使小額資金可 以實(shí)現(xiàn)資本集中，促進(jìn)大規(guī)模資本形成。 固定利率債券 優(yōu)先股 固定收益類工具 43 變動(dòng)收益類工具 浮動(dòng)利率債券 普通股 （四）基礎(chǔ)與衍生工具 ? 基礎(chǔ)金融工具： 各種衍生金融工具的基礎(chǔ)資產(chǎn)（標(biāo)的資產(chǎn)）。風(fēng)險(xiǎn)則強(qiáng)調(diào)結(jié)果發(fā)生的概率。斯科爾斯 金融的科學(xué) 1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主： 哈里 馬科維茨、默頓 米勒和威廉 夏普 1997年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主：邁倫 斯科爾斯和羅伯特 默頓 “ 人類行為的數(shù)學(xué)模型” 格林斯潘 LTCM的崩潰 金融：科學(xué)（理性）與藝術(shù)（感性） ? 藝術(shù) 經(jīng)驗(yàn)、金融煉金術(shù) 沃倫 包括 融資、投資及風(fēng)險(xiǎn)管理 金融活動(dòng)總是通過(guò)金融體系來(lái)完成 3 什么是金融 金融體系 金融機(jī)構(gòu) 金融市場(chǎng) 間接融資（通過(guò)機(jī)構(gòu)） ：金融機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行自身的債務(wù)憑證，將盈余單位的資金集中起來(lái)貸放給短缺單位。 評(píng)估一家企業(yè)的價(jià)值部分是藝術(shù)部分是科學(xué) 喬治 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) ：購(gòu)買力損失的可能性。 ? 基礎(chǔ)金融工具 外匯 債券 股票 基金 44 （四）基礎(chǔ)與衍生工具 ? 衍生金融工具： 由各種基礎(chǔ)資產(chǎn)派生出來(lái)、代表對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的某種權(quán)利或義務(wù)的、可以自由轉(zhuǎn)讓的合約 。 銀行承兌匯票市場(chǎng)： 貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)。典型如歐洲債券市場(chǎng)。