【正文】 相比之下，在那斯達(dá)克上市的要求是最嚴(yán)格而且復(fù)雜的，同時(shí)由于它的流動(dòng)性很大，在該市場(chǎng)上市所需進(jìn)行的準(zhǔn)備工作也最為繁榮。 ● 美國那斯達(dá)克證券交易所 (NASDAQ)簡(jiǎn)介 NASDAQ 簡(jiǎn)介 那斯達(dá)克證券市場(chǎng) (NASDAQ)由全美證券交易商協(xié)會(huì) (NASD)創(chuàng)立并負(fù)責(zé)管理。 1867 年，美國電報(bào)公司將第一部股票行情自動(dòng)收?qǐng)?bào)機(jī)與紐約交易所聯(lián)接，其便捷與連續(xù)性激發(fā)了大眾對(duì)股票的興趣， 1869 年，紐約證券交易所實(shí)現(xiàn)與倫敦證券交易所的電纜連接，使交易所行情迅速傳到歐洲大陸。 ②債務(wù)證券的增設(shè)及發(fā)行均必須獲得有關(guān)方面的正式批準(zhǔn)。 以下概述證券在聯(lián)交所主板上市的基本要求及其它有關(guān)事宜。如此一來，具增長潛力的 企業(yè)也可以透過根基穩(wěn)固的市場(chǎng)及監(jiān)管基本設(shè)施來籌集資金作發(fā)展用途，從而好好掌握區(qū)內(nèi)各種增長機(jī)會(huì)。這意味著公司己達(dá)到上市的最低要求，同時(shí)也要承擔(dān)履行向投資者和公眾負(fù)責(zé)的義務(wù)。 更好的交易信用 在一家公司的股票上市前，保護(hù)債權(quán)人最簡(jiǎn)單 的資產(chǎn)凈值指標(biāo)反應(yīng)在資產(chǎn) 負(fù)債表中，即公司的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值，而當(dāng)公司的上市市值超過其凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值時(shí)，貸方就可能會(huì)向這家公司發(fā)放更多的信貸。 間接融資是指資金通過在盈余單位和銀行或其他金融中介機(jī)構(gòu)之間、銀行或其他金融中介機(jī)構(gòu)和赤字單位之間形成兩次債權(quán)債務(wù)關(guān)系而形成的融通方式，盈余單位和赤字單位通過銀行或其他金融中介機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)最終的資金融通，如銀行信貸。直接融資是指資金在盈余單位和赤字單位之間直接融通，只形成一次債權(quán)債務(wù)關(guān)系的融通方式。 更高的并購價(jià)值 在任何一種公司合并中，上市公司均占有優(yōu)勢(shì)。當(dāng)一家公司獲得上市地位后，就加入了國內(nèi)和國際大公司的行列。除了本地和區(qū)內(nèi)的企業(yè)外，就是國際間的具有增長潛力公司也可透過在創(chuàng)業(yè)板上市來加強(qiáng)本身在中國以至亞洲的業(yè)務(wù)，提高產(chǎn)品知名度。詳情請(qǐng)參閱《證券上市規(guī)則》和有關(guān)規(guī)定。 ③若由國家機(jī)構(gòu)及超國家機(jī)構(gòu)發(fā)行的債務(wù)證券為非選擇性銷售，債務(wù)證券在上市后必須可以自由轉(zhuǎn)讓。大大提高了歐洲和世界其他地區(qū)投資者對(duì)美國證券市場(chǎng)的興趣。它是 1971 年在華盛頓建立的全球第一個(gè)電子交易市場(chǎng)。 NASDAQ 證交所上市條件 （ 1） 超過 4 百萬美元的凈資產(chǎn)額。由于采用電腦化交易系統(tǒng)，那斯達(dá)克的管理與運(yùn)作成本低、效率高，增加了市場(chǎng)的公開性、流動(dòng)性與有效性。例如，艾克森石油公司 (Exxon Corporation)、通用汽車 公司 (General Motors Corporation)之前都在這里養(yǎng)精蓄銳，等到公司真正成長茁壯后再到最大的紐約證交所上市，所以美國證交所也可稱得上是明星股的醞釀所。 紐約證券交易所是由一個(gè)自發(fā)組織起來買賣聯(lián)邦債券和州、市、公司債券的社團(tuán)逐步發(fā)展起來的。 至于由國家機(jī)構(gòu)及超國家機(jī)構(gòu)發(fā)行的債務(wù)證券，上市的基本條件為： ①每類尋求上市的債務(wù)證券的面值最少須為 5,000 萬港元，或聯(lián)交所不時(shí)指 定的其它數(shù) 額。在證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（證監(jiān)會(huì)）的監(jiān)督下，聯(lián)交所負(fù)責(zé)所有上市事務(wù)的日常行政管理工作。 ①創(chuàng)業(yè)板為具增長潛力企業(yè)提供集資渠道 創(chuàng)業(yè)板并不規(guī)定有關(guān)公司必定要有盈利紀(jì)錄才能上市。 提高聲望，普遍公開 公司因被批準(zhǔn)在交易所上市而贏得聲望。上市股票也可以只用部分保證金來購買，境外大多數(shù)參與證券機(jī)構(gòu)都接受保證金制度。 外源融資的方式包括：直接融資和間接 融資兩種。 直接融資一般是通過證券市場(chǎng)進(jìn)行的，如發(fā)行股票和公司債券。如果市場(chǎng)交易價(jià)值超過賬 面價(jià)值，上市公司就可以賣一個(gè)高于賬面價(jià)值的價(jià)錢。 新聞媒體對(duì)在交易所上市的公司予以高度關(guān)注，這種關(guān)注必然帶動(dòng)起公眾對(duì)上市公司財(cái)務(wù)表 現(xiàn)和股票的廣泛持久的興趣。 ②創(chuàng)業(yè)板讓投資者有多一個(gè)可投資于 [高增長、高風(fēng)險(xiǎn) ]業(yè)務(wù)的選擇 對(duì)于具有增長潛力的公司 (尤其沒有盈利紀(jì)錄者 )來說，日后表現(xiàn)的好壞存在 著極大的不明朗因素。 ●如無須發(fā)出上市文件，則于擬發(fā)行證券前四個(gè)營業(yè)日 少兩個(gè)營業(yè)日呈交 創(chuàng)業(yè)板 主 板 上 市發(fā)行 人的持續(xù)責(zé)任 信息披露 發(fā)行人須 ●在各有關(guān)財(cái)政期間結(jié)束后 3 個(gè)月內(nèi)刊發(fā)年報(bào)及 45 日內(nèi)刊發(fā)半年及季 度報(bào)告 ●在上市那一個(gè)財(cái)政年度的余下時(shí) 間及其后兩個(gè)財(cái)政年度內(nèi)，須在年報(bào) ／半年報(bào)告中載列實(shí)際業(yè)務(wù)進(jìn)展與 上市文件中所載的業(yè)務(wù)目標(biāo)的比較 ，每名董事的酬金必須在年報(bào)中披 露 (毋須披露董事姓名 ) ●在各有關(guān)財(cái)政期間結(jié)束后 5 個(gè)月內(nèi)及3 個(gè)月內(nèi)分別刊發(fā)年報(bào)及半年報(bào)告 ●無有關(guān)規(guī)定 ●董事酬金以累計(jì)總數(shù)形式披露，亦按收入所屬范圍作分析 業(yè) 務(wù)性質(zhì) 出現(xiàn)重大改變 披露責(zé)任與主板相同，但若在上市那 一個(gè)財(cái)政年度的余下時(shí)間及其后兩 個(gè)財(cái)政年度內(nèi)將業(yè)務(wù)性質(zhì)作重大改 變，必須經(jīng)獨(dú)立股東批準(zhǔn)。 上市申請(qǐng)程序 日數(shù) 要 求 H－ 25 向聯(lián)交所上市科 繳交首次上市費(fèi)的全數(shù) H－ 25 作上市排期申請(qǐng) 較完備的招股章程草稿及上市時(shí)間表初稿 所要求的營業(yè)記錄期間，首 兩年的經(jīng)審計(jì)賬目副本 有關(guān)發(fā)行人于上市后的關(guān)聯(lián)交易建議的書面陳述 中國企業(yè)境外上市指南 16 H－ 20 文件提交 ( 第一部份 ) 所要求的營業(yè)記錄尚余期間的賬目及賬目調(diào)整表草稿 公司章程大綱及細(xì)則及備忘錄或同等文件的初稿 發(fā)行人與各董事／高級(jí)管理人員／監(jiān)事之間，以及發(fā)行人與其保薦人之間的合約初稿 (只適用于 H 股 ) H－ 15 文件提交 ( 第二部份 ) 盈利預(yù)測(cè)的備忘錄初稿 董事／監(jiān)事者正式簽署、技附錄五 B/H／ I 表格的形式填寫有關(guān)其它任何業(yè)務(wù)的正式聲明及承諾書 H－ 10 文件提交 ( 第三部份 ) 《公司條例》規(guī)定的附件文件提交 正式上市通告的初稿 認(rèn)購證券的申請(qǐng)表格初稿 證券的所有權(quán)文件或證書的初稿 有關(guān)發(fā)行人正式注冊(cè)成立及其法人地位問題的法律意見書副本 (只 適用于 H股 ) H－ 4 正式上市申請(qǐng) 包括正式簽署的《上市協(xié)議》在內(nèi)的有關(guān)文件的最后定稿 上市科推薦或 拒絕申請(qǐng) 拒絕 可選擇提交上市委員會(huì)復(fù)核 ＞＞＞ H 上市委員會(huì)聆訊 批準(zhǔn) 依據(jù)《公司條例》將招股章程注冊(cè) 向聯(lián)交所提交所需的正式文件 發(fā)行招股書及上市通告 證券開始買賣 營業(yè)日 (即聯(lián)交所開市進(jìn)行證券買賣的日子 ) 當(dāng)須另行參看《證券上市規(guī)則》之原裝正版以及交易所印制之規(guī)則修訂，方為準(zhǔn)確。在 1900 年以前，紐約證券交易所交易方法己基本成熟。 那斯達(dá)克實(shí)際上并非平常意義上的二板市場(chǎng)。 （ 2） 股票總市值最少要有美金 100 萬元以上。 中國企業(yè)境外上市指南 24 那斯達(dá)克市場(chǎng)技術(shù)方面也有很強(qiáng)的實(shí)力，它采用高效的“電子交易系統(tǒng)”（ ECNS），在全世界共裝置了 50 萬臺(tái)計(jì)算機(jī)終端，向世界各個(gè)角落的交易商、基金經(jīng)理和經(jīng)紀(jì)人傳送 5000 多種證券的全面報(bào)價(jià)和最新交易信息。 在 NASDAQ 交易所尚未設(shè)立，一些現(xiàn)存的美國大企業(yè)在公司創(chuàng)立之初，由于資本額尚小，加上公司名氣不彰，因此選擇在此上市條件較松散的地區(qū)股票上市，以便募集資金做企業(yè)擴(kuò)張。到了 1817 年，華爾街上的股票交易已十分活躍，于是市場(chǎng)參加者成立了“紐約證券和交易管理處” , 一個(gè)集中的證券交易中場(chǎng)基本形成， 1863 年，管理處易名為紐約證 券交易所，此名一直沿用至今。 若債務(wù)證券屬選擇 性銷售，而發(fā)行人為一新申請(qǐng)人，則發(fā)行人或 (如屬擔(dān)保 發(fā)行 )擔(dān)保人必須己根據(jù)其國家法例編制包括申請(qǐng)上市前兩個(gè)財(cái)政年度的經(jīng)審核賬目。如果公眾 很有可能對(duì)申請(qǐng)人的證券有很大的需 求，申請(qǐng)人不能只以配售的方式上市 中國企業(yè)境外上市指南 12 聯(lián)交所的角色 上市申請(qǐng) 預(yù)先審閱