【正文】 如果承購的短期票據(jù)不能以協(xié)議中約定的最高利率成本出售，則銀行必須自己購買這些票據(jù)，或向借款人提供等額銀行貸款，銀行為此每年收取一定費用。這就是背對背貸款或平行貸款。 南開大學 范小云 28 第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新 二、金融期權(quán) （一）金融期權(quán)的種類 期權(quán)合同是在未來某時期行使合同按協(xié)議價格買賣金融工具的權(quán)利而非義務(wù)的契約。 南開大學 范小云 26 第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新 一、金融期貨 （一）期貨和遠期的區(qū)別 1. 分散交易與集中交易 2. 個性化交易與標準化交易 3. 可變對手風險與清算所 遠期交易主要是通過電話、電腦網(wǎng)絡(luò)，在全球 24小時進行，在地理上是分散的，價格是做市商主觀報出；而期貨交易集中在交易所進行，且只有在特定的交易時間才可以進行，價格是公開競價的結(jié)果。 在世界各主要資本市場同時大量發(fā)行，可以在這些市場內(nèi)部和市場之間自由交易的國際債券。這種貸款的數(shù)額可高達幾億或幾十億美元，貸款期限一般在 7－ 10年，也有長達 20年。 間接開放的主要形式之一是通過基金投資開放本國市場，從而達到間接投資于通過他國證券市場的目的。 （一）外國債券市場 外國債券是指外國借款人在某國發(fā)行的，以該國貨幣標示面值的債券。 南開大學 范小云 11 第二節(jié) 歐洲貨幣市場 歐洲貨幣市場是指在貨幣發(fā)行國境外進行的該國貨幣存儲與貸放的市場，可以分為歐洲信貸市場和歐洲債券市場。對投資者具有一定的吸引力，對發(fā)行公司可解除債務(wù)。 貨幣期貨很象外匯遠期交易，買賣雙方約定在將來某時刻，按既定匯率，相互交割若干標準單位數(shù)額的貨幣。 遠期市場交易中，每個交易的當事方都要承擔信用風險或違約風險；在有組織的交易所交易的每一份期貨合約都是清算所作為兩個當事方之一，它比銀行作為當事方的風險小。某投資者認為股票價格將會上升，他有兩個投資策略可供選擇，買入 100股股票，或者買入 20份買權(quán)，擁有以協(xié)議價格買入 2020股股票的權(quán)利，投資額均為 9400美元。 ? 作為一種新型交易產(chǎn)品，互換交易不在任 何會計披露和證券注冊的要求之列，公司 可以將其視為表外項目。 。 南開大學 范小云 41 第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新 三、互換 （二）互換市場受到青睞的原因 3. 互換市場受青睞的原因 ? 互換交易中的現(xiàn)金流動是聯(lián)系在一起的。 ? 兩平（ at the money）狀態(tài)：指交易貨幣的即期市場價格 接近或等于合同協(xié)定價格。 假定 6月 15日購買 6個月期遠期日元， 12月 15日交割；10周后（ 9月 1日）日元升值，但距合約到期日還有 15周（ 105天），他只能向其他人拋售合約，但找到需要相同資金規(guī)模、有效期 15周的交易對手很困難，所以流動性差。因為買賣雙方一般是利用期貨市場分散風險或投機的。 南開大學 范小云 17 第二節(jié) 歐洲貨幣市場 三、歐洲債券 指在貨幣發(fā)行國以外，以該國貨幣為面值發(fā)行的債券 （歐洲債券與外國債券的區(qū)別？） 歐洲債券的種類非常豐富： 固定利率債券 浮動利率債券 可轉(zhuǎn)換債券 附認購權(quán)證債券 三個月或半年，按 LIBOR或其他基準利率進行調(diào)整，投資者可避免利率變動帶來的損失。 場外交易工具快速增長的原因是：它很少受管制的約束，從而具有傳統(tǒng)交易所難以匹敵的靈活性。 按照交易對象所在區(qū)域和交易幣種，可分為在岸市場和離岸市場，離岸市場是目前最主要的國際金融市場。由于此類業(yè)務(wù)最早在倫敦國際金融中心大規(guī)模展開，而英國是島國，境外市場常被稱為離岸市場（ Offshore Markets）。它們負責組織貸款，并與借款人商討貸款協(xié)議，同時提供貸款總額的 50％－ 70％。 金融創(chuàng)新就是把金融工具原有的收益、風險、流動性、數(shù)額和期限等方面的特性予以分解，然后重新安排組合。價格發(fā)現(xiàn)指市場參與者觀察或“發(fā)現(xiàn)”當前市場價格的能力。無論是買權(quán)還是賣權(quán)，合約的買方都要付出期權(quán)費（即期權(quán)價格）。這時該公司可以向一個在巴西的法國子公司提供一筆貸款，同時法國母公司向美國母公司提供一筆借款，這樣，美國子公司就間接快速有效地將利潤匯出巴西。一般期限 3－ 5年，票據(jù)的期限從 7天到 1年不等，最常用的是 3個月或 6個月的。 南開大學 范小云 47 第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新 三、互換 （三）互換市場受到青睞的原因 4. 利率互換的例子 A、 B兩個公司，都可以發(fā)行以美元為面值的固定利率和浮動利率債券 南開大學 范小云 48 第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新 三、互換 （三）互換市場受到青睞的原因 4. 利率互換的例子 9% % LIBOR＋ 0% LIBOR+% 公司 A 公司 B 固定利率融資 浮動利率融資 差值（ A－ B） － % － % － % 南開大學 范小云 49 第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新 三、互換 （三）互換市場受到青睞的原因 3. 貨幣互換的例子 A B % LIBOR+% 以 9%固定利率借入 以 LIBOR +%浮動利率借入 南開大學 范小云 50 第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新 三、互換 （三）互換市場受到青睞的原因 4. 利率互換的例子 因此， A公司使用浮動利率資金的成本： 9%(LIBOR+)+%=(%) B公司使用固定利率資金的成本： (LIBOR+%)%+(LIBOR+%)=10% 南開大學 范小云 51 第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新 四、票據(jù)發(fā)行便利 （ Note I