財(cái)務(wù)戰(zhàn)略(更新版)
【正文】 行動(dòng)可能導(dǎo)致的結(jié)果，能夠?qū)Ω鞣N結(jié)果出現(xiàn)的概率進(jìn)行預(yù)測 2. 不確定性：已經(jīng)某種行動(dòng)可能導(dǎo)致的結(jié)果，不能對各種結(jié)果出現(xiàn)的概率進(jìn)行預(yù)測 3. 形成原因：未來不能被準(zhǔn)確預(yù)測。項(xiàng)目未來收入和成本的不確定性導(dǎo)致了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn) 不確定性分析 1. 不確定性問題的分析方法：敏感性分析 /確定性當(dāng)量法 2. 敏感性分析的方法 ? 問 “ 如果 …… 怎么辦？ ” 的問題，發(fā)現(xiàn)臨界變量（現(xiàn)金流對其最敏感的變量） ? 輪流適用各個(gè)變量，測量影響項(xiàng)目現(xiàn)金流的主要變量變動(dòng)多大幅度會使項(xiàng)目失去財(cái)務(wù)上的可能性 ? 影響項(xiàng)目現(xiàn)金流的主要變量：預(yù)期銷售價(jià)格 /預(yù)期銷售數(shù)量 /預(yù)期資本成本 /預(yù)期初始成本 /預(yù)期運(yùn)營成本 /預(yù)期收益 不確定性分析 ? 缺點(diǎn)：假設(shè)只有一個(gè)變量單獨(dú)發(fā)生變化不現(xiàn)實(shí) /沒有考慮收入和成本發(fā)生變化的概率 /沒有區(qū)分管理人員可以控制的現(xiàn)金流和不可控制的現(xiàn)金流 /不能提供決策方法 3. 肯定當(dāng)量法 ? 將項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為零風(fēng)險(xiǎn)的肯定當(dāng)量，使用肯定當(dāng)量進(jìn)行 NPV分析 ? 預(yù)期現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)越高，收入的肯定當(dāng)量值越低，成本的肯定當(dāng)量值越高 ? 缺點(diǎn)：主觀性強(qiáng) 風(fēng)險(xiǎn)分析：概率分析 1. 概率分析 ? 可用于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目決策：計(jì)算項(xiàng)目在各種可能結(jié)果下的 NPV； 根據(jù)概率分布計(jì)算NPV的期望值； NPV ＞ 0， 項(xiàng)目可接受 ? 可用于對可能出現(xiàn)的最好和最壞結(jié)果及其發(fā)生的概率進(jìn)行評估 ? 期望值：期望 NPV可能永遠(yuǎn)不會出現(xiàn) /概率的確定比較主觀 /不能評估 NPV的范圍 風(fēng)險(xiǎn)分析：概率分析 2. 降低風(fēng)險(xiǎn)的方法 ? 設(shè)定最長回收期的限度 ? 使用較高的折現(xiàn)率（資本成本） ? 使用敏感性分析決定決策過程中的關(guān)鍵要素 ? 悲觀預(yù)測法 3. 復(fù)雜概率分析可以采取模擬模型 單一時(shí)間段資本配給決策 1. 資本配給決策：在公司資本有限情況下為使有限資金得到有效使用而對不同可能的投資項(xiàng)目進(jìn)行比較 2. 資本配給的原因：自身原因（軟性資本配給）/外部原因（硬性資本配給） 3. 單一時(shí)間段資本配給決策 ? 含義：資本只在第 1期期初是 “ 限制因素 ” ? 假設(shè)前提：如果一個(gè)項(xiàng)目在資本配給期內(nèi)未被接受和實(shí)施，就失去了再實(shí)施的機(jī)會 /不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素 /項(xiàng)目是可分的 單一時(shí)間段資本配給決策 ?基本方法：把所有項(xiàng)目按盈利指數(shù)排序，先選擇盈利指數(shù)最高的項(xiàng)目，依次往后排直至有限的資金被分配完畢為止 ?盈利指數(shù)：項(xiàng)目凈現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與初始投資支出之比， 01 )1(AiAPInttt?? ?? 單一時(shí)間段資本配給決策 ? 盈利指數(shù)法的問題 ?只有在項(xiàng)目可分的情況下才可以使用，如果項(xiàng)目不可分，應(yīng)選擇要求的總投資額等于或小于公司資本限額且 NPV最大的投資組合 ?標(biāo)準(zhǔn)過于簡單化，沒有在組織總目標(biāo)的框架下考慮單個(gè)投資的可能戰(zhàn)略價(jià)值 ?沒有考慮一些資本項(xiàng)目可以推遲的可能性 ? 多時(shí)間段資本配給：使用線性規(guī)劃法選擇投資項(xiàng)目
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