中小板指數(shù)的投資價(jià)值分析報(bào)告(更新版)
【正文】 大，體現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)制；值得一提的是， 中小板目前都是全流通股票，且大多不是國(guó)家管制的行業(yè)，未來市場(chǎng)將充分體現(xiàn)資產(chǎn)重估價(jià)值和兼并收購(gòu)價(jià)值。 02Sep0522Sep0512Oct051Nov0521Nov0511Dec0531Dec0520Jan069Feb061Mar0621Mar06中小板波動(dòng)率 滬深3 0 0 波動(dòng)率 注：我們以中小板指數(shù)和滬深 300 指數(shù)（從 20xx年 8月 4 號(hào)到 20xx年 3月 29 號(hào)）的收益率為基礎(chǔ)進(jìn)行測(cè)算，波動(dòng)性是以 21 個(gè)交易日作為日期區(qū)間做滾動(dòng)計(jì)算。在中小板與主板股票指數(shù)的相關(guān)系數(shù)中，中小板指數(shù)與上證 50 的相關(guān)系數(shù)最小，為 ；與深證 A 指的相關(guān)性最大，為 。中小板目前共有 50 只股票，全部完成股改，中小板指數(shù)是第一個(gè)全流通市場(chǎng)指數(shù)。 表 1：中小板 指數(shù)與主板股票指數(shù)的相關(guān)系數(shù)矩陣 中小板指 滬深 300 深證 100 上證 50 上證指數(shù) 深證Ａ指 中小板指 滬深 300 深證 100 上證 50 上證指數(shù) 深證Ａ指 中小板指數(shù)波動(dòng)性大并具有動(dòng)態(tài)變化特征 中小板企業(yè)大多處于企 業(yè)生命周期的成長(zhǎng)期，與處于成熟期的企業(yè)相比，成長(zhǎng)期的企業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)，這一特點(diǎn)反映到股票中就表現(xiàn)為股票的高波動(dòng)性特征。中小板指數(shù)波動(dòng)性與主板股票 — 4 — 指數(shù)波動(dòng)性的相關(guān)性小，在資產(chǎn)配置中將起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。 %%%%%%浙江廣東江蘇安徽貴州其它 圖 4：中小板企業(yè)的區(qū)域分布 — 6 — 中小板 企業(yè) 多數(shù)是一些在 各自 細(xì)分行業(yè)處于龍頭地位 的小公司 ， 中小板上市公司中擁有自主專利技術(shù)的接近 90%， 部分公司被列為國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)和國(guó)家科技部認(rèn)定全國(guó)重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè) ， 有 15 家公司具有風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)投資背景。 — 7 — 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%20xx 20xx 20xx 3Q20xx中小板 上證5 0 深證1 0 0 圖 5：各指數(shù)股票近幾年利潤(rùn)增長(zhǎng)率 中小板利潤(rùn)的增長(zhǎng)一方面來自于銷售收入的增長(zhǎng)，更重要的是銷售收入的增長(zhǎng)并沒有降低企業(yè)的管理效率與成本控制。另外，對(duì)顯現(xiàn)動(dòng)態(tài)變化特征的波動(dòng) 性而言，各類資產(chǎn)波動(dòng)性之間的協(xié)同效應(yīng)越小，則風(fēng)險(xiǎn)分散的效果也越好。近期國(guó)家對(duì)中小企業(yè)的融資，包括貸款和直接融資政策有所松動(dòng)，資產(chǎn)收益率很高的中小板企業(yè)將逐步享受負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來的好處。
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