20xx年第四季度煤炭行業(yè)策略報(bào)告(更新版)
【正文】 將表現(xiàn)出明確的減速態(tài)勢(shì)，但減速將會(huì)比較緩慢。經(jīng)濟(jì)增速的放緩并不意味著投資的沙漠，如果收入分配改革能夠跟上，總需求仍有彈性。近期市場(chǎng)收益率上行已帶動(dòng)企業(yè)發(fā)債成本出現(xiàn)上升，供給壓力或?qū)⒂兴鶞p弱，加之獲利盤的鎖定收益操作也已趨于弱化，預(yù)計(jì)四季度信用品種收益率仍將維持窄幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)。在這一過程中，就業(yè)問題將成為宏觀調(diào)控所關(guān)注的核心問題。逐步披露的各月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)仍然處于下行通道中，雖然初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但是投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期趨勢(shì)仍然信心不足。中低評(píng)級(jí)券種的成交較為清淡，其中，企業(yè)盈利能力下降和地方政府財(cái)政堪憂等因素使中低評(píng)級(jí)城投的需求弱化，加之此前獲利盤回吐壓力較大，此類品種的收益率在7月下旬明顯上升。貨幣市場(chǎng)利率中樞水平較二季度持平略高，資金面維持“緊平衡”態(tài)勢(shì)。無(wú)煙煤行業(yè)評(píng)級(jí):推薦(維持)焦炭:兩頭受壓擠占利潤(rùn)空間從2011年中報(bào)來(lái)看,焦炭上市公司表現(xiàn)一般,低端產(chǎn)品重復(fù)建設(shè)造成了目前國(guó)內(nèi)焦炭產(chǎn)能相對(duì)過剩,而焦炭企業(yè)長(zhǎng)期受到上下游兩頭擠壓,盈利空間已經(jīng)微乎其微。第一篇：2011年第四季度煤炭行業(yè)策略報(bào)告2011年第四季度煤炭行業(yè)策略報(bào)告2011年09月29日 10:23 來(lái)源：紅周刊綜合煉焦煤和噴吹煤:行業(yè)旺季已過,剛性需求支撐焦煤下游鋼鐵行業(yè)的傳統(tǒng)旺季即將過去,焦煤需求量將面臨階段性減少,盡管寶鋼再度上調(diào)部分產(chǎn)品出廠價(jià)格,但是這種表面的興旺無(wú)法掩蓋行業(yè)低迷的事實(shí),從2008年以來(lái),整個(gè)鋼鐵行業(yè)進(jìn)入調(diào)整大周期,而鋼鐵企業(yè)深受鐵礦石和焦煤價(jià)格的雙重打擊,對(duì)于上游產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)變得極為敏感。我們認(rèn)為受各種因素影響,四季度無(wú)煙煤價(jià)格將維持箱體運(yùn)行,維持無(wú)煙煤行業(yè)四星評(píng)級(jí)。貨幣市場(chǎng)利率受到四大行分紅、央行逆回購(gòu)操作以及季末考核等因素的影響而波動(dòng)。信用產(chǎn)品方面，季初中高評(píng)級(jí)券種的成交較為活躍，收益率隨利率品種的起伏而波動(dòng)，中長(zhǎng)期收益率以下行為主，短端收益率受資金面影響，部分期限品種收益率有所上行。股票市場(chǎng)回顧三季度A股市場(chǎng)延續(xù)了之前的下跌趨勢(shì)。在經(jīng)歷了近20年的高速增長(zhǎng)后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速水平的下降已為定局，經(jīng)濟(jì)增速的中樞水平將整體下移。供給壓力增大、發(fā)行人資質(zhì)降低固然是導(dǎo)致這一調(diào)整的主要原因，上半年獲利的投資者鎖定收益所帶來(lái)的拋盤也是不容忽視的因素。在經(jīng)濟(jì)總量增速放慢的情況下，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)將會(huì)更加珍貴?？赡艿娘L(fēng)險(xiǎn)：房?jī)r(jià)、物價(jià)上漲壓力加大使得政策放松推遲。由于股改原因前期推遲了部分銀行的再融資計(jì)劃，但從資本充足率指標(biāo)看來(lái)，浦發(fā)銀行、民生銀行的再融資已經(jīng)迫在眉睫，而招商銀行明年已有海外融資計(jì)劃，應(yīng)關(guān)注融資而導(dǎo)致的投資收益率下降情況。金融化和國(guó)際化跡象
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