【正文】 997） 表 5 各保險(xiǎn)公司的資本充足率狀況 公司 損失準(zhǔn)備 實(shí)收保費(fèi) 公司 損 失準(zhǔn)備 實(shí)收保費(fèi) /資產(chǎn)凈值 /資產(chǎn)凈值 /資產(chǎn)凈值 /資產(chǎn)凈值 中國人保 中國人壽 平安保險(xiǎn) 太平洋人壽 太平洋財(cái)產(chǎn) 新華人壽 華泰財(cái)產(chǎn) 泰康人壽 永安財(cái)產(chǎn) 大眾保險(xiǎn) 對(duì)這兩個(gè)指標(biāo)的計(jì)算也表明了同樣的結(jié)果，即國有保險(xiǎn)公司，特別是國有壽險(xiǎn)公司的資本充足水平較低，而 90 年代中期成立的股份制保險(xiǎn)公司資本充足水平高。除投資于證券投資基金外，其他幾個(gè)渠道收益彈性均較校 20xx 年中，保險(xiǎn)資金間接投資于證券投資基金的資金量達(dá) 億元，但由于股市收益下降，不足 3 成基金盈利， 49 只封閉式基金凈虧損達(dá) 億元，平均每個(gè)基金單位虧損約為 元，其中的保險(xiǎn)資金收益也就可想而知。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)中又以機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)和企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)為主。 20xx 年以前，我國壽險(xiǎn)市場(chǎng)上以傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品（非分紅險(xiǎn)、意外傷害險(xiǎn)、健康險(xiǎn)以及補(bǔ)充醫(yī)療險(xiǎn)）為主。截至 20xx 年底，保險(xiǎn)公司數(shù)量發(fā)展到 54 家，其中國有獨(dú)資保險(xiǎn)公司 5 家，股份制保險(xiǎn)公司 15 家，中外合資保險(xiǎn)公司 20 家，外資保險(xiǎn)公司 14 家。 伴隨著保費(fèi)收入以大大高于國民收入和人口數(shù)量增長(zhǎng)的速度增加，我國的保險(xiǎn)深度（保費(fèi)收入 /GDP）和保險(xiǎn)密度（保費(fèi)收入 /人口總數(shù)）這兩個(gè)保險(xiǎn)市場(chǎng)成熟度指標(biāo)不斷增長(zhǎng)。保險(xiǎn)企業(yè)獨(dú)立核算、自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧。 中國保險(xiǎn)業(yè)研究報(bào)告 ： ； :； 群： 一、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r 1．保險(xiǎn)行業(yè)的特點(diǎn) 保險(xiǎn)業(yè)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的特殊行業(yè)。運(yùn)行中若出現(xiàn)赤字，國家財(cái)政將給予支持；商業(yè)保險(xiǎn)是按商業(yè)原則經(jīng)營(yíng)，以盈利為目的的保險(xiǎn)形式。我國保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展也經(jīng)歷了相同的變化：從 1992 至 20xx 十年間，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到%，而產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入的增長(zhǎng)僅為 %； 1980 年保險(xiǎn)業(yè)全面恢復(fù)時(shí)，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入幾乎為零， 1992 年，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入占總保費(fèi)收入 的比例達(dá)到 %， 1997 年，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入開始超過產(chǎn)險(xiǎn)， 20xx 年，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入占總保費(fèi)收入的比例達(dá)到 %，而且這一趨勢(shì)還將繼續(xù)下去。從 90 年代開始，股份制的新華、泰康、華泰及外資友邦、東京上海、皇家太陽聯(lián)合等保險(xiǎn)公司先 后成立，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體多元化的態(tài)勢(shì)開始形成。從產(chǎn)品種類看，保險(xiǎn)產(chǎn)品不斷趨于多樣化，已由 80 年代的幾十種增加到 20xx 年的數(shù)百種。主要險(xiǎn)種包括財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、信用保證保險(xiǎn)和農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)，其中財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的保費(fèi)收入約占到 95%。 目前，保險(xiǎn)資金的投資渠道主要是購買中央企業(yè)債券、參與銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)的國債回購、投資證券投資基金和辦理大額協(xié)議存款等。（ Berka amp。 [3] 實(shí)際償付能力 =會(huì)計(jì)制度末的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值 實(shí)際負(fù)債 最低償付能 力 =短期人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)最低償付能力 +長(zhǎng)期人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)最低償付能力 中國保險(xiǎn)業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析及發(fā)展趨勢(shì) 20xx0421 資料來源：《經(jīng)濟(jì)評(píng)論》 20xx 年第 2 期 摘要： 本文對(duì)我國保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了實(shí)證分析，認(rèn)為目前中國保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)屬寡頭壟斷型，市場(chǎng)集中度極高，但高集中度與理論界的共謀假說和有效結(jié)構(gòu)假說不相符。然而，迄今為止，我國保險(xiǎn)中介業(yè)和再保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)體系發(fā)育水平很低，中介業(yè)中主要以代理人為主，經(jīng)紀(jì)人和公估人規(guī)模極小，再保險(xiǎn)業(yè)則只有中國再保險(xiǎn)公司一根獨(dú)苗。具體指標(biāo)包括保費(fèi)、資產(chǎn)、人員、利潤(rùn)等占有率。 表 2 保險(xiǎn)公司保費(fèi)規(guī)模和市場(chǎng)占有率 1998 年 20xx 年 保費(fèi)收入(億元 ) 市場(chǎng)占有率 (%) 保費(fèi)收入 (億元 ) 市場(chǎng)占有率 (%) 中國人民保險(xiǎn)公司 中國人壽保險(xiǎn)公司 中國平安保險(xiǎn)公司 中國大平洋保險(xiǎn)公司 新疆兵團(tuán)保險(xiǎn)公司 華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司 泰康人壽保險(xiǎn)股份有限公司 新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司 天安保險(xiǎn)股份有限公司 大眾保險(xiǎn)股份有限公司 華安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司 永安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公 司 忽略 忽略 忽略 忽略 資料來源： 1998 年數(shù)據(jù)來源于《中國經(jīng) 濟(jì)年鑒 (1999)》，北京，中國經(jīng)濟(jì)年鑒出版社，1999； 20xx 年數(shù)據(jù)系根據(jù)《中國保險(xiǎn)報(bào)》 20xx01— 16，第 3 版數(shù)據(jù)整理所得。綜合表 表 3，可以把我國保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)分為三大集團(tuán)，以人保、國壽兩家大型國有公司為第一集團(tuán)，它們分別在財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面獨(dú)占鰲頭；以平安和太保兩家全國性、股份制公司為第二集團(tuán)，其業(yè)務(wù)規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模等次于第一集團(tuán)；其余 8家公司為第三集團(tuán)，其市場(chǎng)份額難以望第二集團(tuán)之項(xiàng)背。那么，事實(shí)如何呢 ? 對(duì)保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)績(jī)效和競(jìng)爭(zhēng)能力的分析，本文選取資產(chǎn)收益率、費(fèi)用率和償付能力三項(xiàng)指標(biāo)加以衡量。但可以肯定的是，第三集團(tuán)中的各公司成立時(shí)間較晚，人員較為精干，機(jī)制較為靈活，在經(jīng)過一定內(nèi)部管理的磨合和市場(chǎng)擴(kuò)張之后，較高管理效率的發(fā)揮將使費(fèi)用趨于下降，則國有大公司由于機(jī)構(gòu)龐大，冗員過多且存在“三多二少”問題 (非本專業(yè)畢業(yè)生多、轉(zhuǎn)業(yè)干部多、外單位改行調(diào)入者多、專家少、經(jīng)過本專業(yè)系統(tǒng)學(xué)習(xí)者少 )，不經(jīng)過徹底的體制改革難以使費(fèi)用率明顯下降。第一集團(tuán)的平均資本充足率為 7． 62％，第二集團(tuán)為 11． 47％，第三集團(tuán)為 37． 55％。而我國國有大公司的形成并不是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，而是行政配置資源的結(jié)果。公司對(duì)外還代表政府開展保險(xiǎn)交流活動(dòng)，被稱為“紅色保險(xiǎn)人”。該公司率先向海外募股，改善公司治理結(jié)構(gòu)；率先不惜重金從海外引進(jìn)高層管理人才、聘請(qǐng)國際著名的麥肯錫顧問公司引進(jìn)國外最先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理技術(shù)，提高公司經(jīng)營(yíng)效率；仿效友邦公司的做法率先引進(jìn)壽險(xiǎn)營(yíng)銷員的推銷機(jī)制、引進(jìn)臺(tái)灣營(yíng)銷培訓(xùn)團(tuán)的經(jīng)驗(yàn)、率先建立全國性電話服務(wù)中心，進(jìn)行營(yíng)銷創(chuàng)新；在壽險(xiǎn)“兩核” (核保、核賠 )質(zhì)量體系方面率先通過 IS09001 質(zhì)量管理認(rèn)證，這標(biāo)志著平安 公司的“兩核”業(yè)務(wù)操作達(dá)到國際水準(zhǔn)；???“敢為天下先”的創(chuàng)新意識(shí)和企業(yè)行為使得公司的業(yè)績(jī)和市場(chǎng)占有率得以大幅提高，在業(yè)務(wù)全國化、國際化和多元化進(jìn)程中得到發(fā)展壯大。由于競(jìng)爭(zhēng)的“鯰魚效應(yīng)”，中資公司必將勵(lì)精圖治，奮力拼搏，最終提高自己的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程中，必然要求保險(xiǎn)制度市場(chǎng)化或者說“保險(xiǎn)深化”。由于目前保險(xiǎn)市場(chǎng)超額利潤(rùn)的存在，將吸引更多的資本進(jìn)入，而政府也會(huì)順勢(shì)而為地放松市場(chǎng)準(zhǔn)入，供給主體將增加。高市場(chǎng)集中度下隱含著整體的低效率的缺陷。完善保險(xiǎn)中介業(yè)體系，包括保險(xiǎn)代理人、經(jīng)紀(jì)人、公估人以及間接為保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)的壽險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師、審計(jì)師、精算師事務(wù)所等。 注釋： ① 20xx 年在我國內(nèi)地營(yíng)業(yè)的所有外資公司的保費(fèi)收入總額不足 30 億元，而國內(nèi)全年總保費(fèi)為 1596 億元。設(shè) p 表示收集的保費(fèi)， r 表示承保收益率， r0 表示無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率， ri表示投向第 i種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資收益率， g 表示可投資資金的比例， ai 表示投向第 i 種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例 (0≤ ai≤ 1)， ai 是一個(gè)可控變量，可以看作是保險(xiǎn)公司資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)度量，則保險(xiǎn)公司的總收益為： 由于保 險(xiǎn)賠付的隨機(jī)性，承保收益率 r 應(yīng)該是一個(gè)隨機(jī)變量。 二、運(yùn)用理論模型確定中國保險(xiǎn)公司的最優(yōu)投資比例 資產(chǎn)的界定 我國保險(xiǎn)公司當(dāng)前投資主要涉及到銀行存款、企業(yè)債、金融債、國債以及證券投資基金。 在成熟的資本市場(chǎng)上，國債是無風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品，交易量大，流通性好，國債收益率成為其他金融產(chǎn)品定價(jià)的基矗但是，由于我國國債市場(chǎng)自身流動(dòng)性不足導(dǎo)致收益率缺乏代表性，使國債無法充當(dāng)金融產(chǎn)品定價(jià)的基準(zhǔn)。 國債投資收益率的界定。 另外，由于證券投資基金當(dāng)初可以不參加公開申購而被準(zhǔn)許在一級(jí)市場(chǎng)上得到一定比例的新股配售，這一政策由于受到廣泛批評(píng)，監(jiān)管部門于 20xx 年 5 月取消了這一規(guī)定，但這一政策的影響一直持續(xù)到 20xx 年底。國外保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用率一般都在 85％以上，盡管我國各大保險(xiǎn)公司都在逐漸提高資金運(yùn)用率，但同國 外相比存在一定的差距。 三、中國保險(xiǎn)公司的實(shí)際投資比例 1999 年 10 月經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，保險(xiǎn)公司被允許開辦投資證券投資基金業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)資金可以通過投資證券投資基金間接進(jìn)入股市。 由于在計(jì)算保險(xiǎn)公司的理論投資比例時(shí)， 是把可運(yùn)用資金僅限定為銀行存款、國債和證券投資基金這三種形式，實(shí)際投資還有其他形式，但這三種投資形式在 1999 年至 20xx年上半年間占可運(yùn)用資金平均達(dá)到 85％，因此，對(duì)運(yùn)用理論模型推算出來的投資比例分別乘以 85％進(jìn)行修正，就得到銀行存款、國債投資以及證券投資基金占可運(yùn)用資金的投資比例應(yīng)該為 ％、 ％和 ％。 (1)保險(xiǎn)公司方面的原因 保險(xiǎn)投資的成功與否和投資管理水平以及保險(xiǎn)公司的組織結(jié)構(gòu)關(guān)系密切。而保險(xiǎn)公司的組織結(jié)構(gòu)設(shè)置也不利于保險(xiǎn)公司投資，大部分公司只是在近年來才成立了投資部，而且專門的投資人才也比較缺乏，這樣就導(dǎo)致了保險(xiǎn)公司對(duì)資金安全控制沒有把握，而選擇投資風(fēng)險(xiǎn)較小的方式來投資，例如，銀行存款和國債投資的風(fēng)險(xiǎn)較小，所以國債投資的實(shí)際比例比較接近理論比例，銀行存款居高不下。 二是基金投資的行業(yè)分布較集中。正是上述原因，導(dǎo)致保險(xiǎn)資金投資于證券投資基金的比例偏低。 所以，應(yīng)該采用負(fù)債主導(dǎo)與資產(chǎn)主導(dǎo)相結(jié)合的方式，即保險(xiǎn)公司在建立資產(chǎn)負(fù)債管理體系的初期應(yīng)該不斷加強(qiáng)投資組合的管理，同 時(shí)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和定價(jià)過程中，盡量做到以充分的投資能力分析為基礎(chǔ)，在不損失公司預(yù)期資本和盈余要求的基礎(chǔ)上，突出資產(chǎn)主導(dǎo)的資產(chǎn) 負(fù)債管理的重要性，盡可能回避或減少資產(chǎn)負(fù)債不匹配的可能性，在一定程度上體現(xiàn)資產(chǎn)管理以負(fù)債為主導(dǎo)，而負(fù)債管理以資產(chǎn)為基矗保險(xiǎn)公司運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債管理制定投資策略，使不同的資產(chǎn)和負(fù)債在數(shù)額、期限、性質(zhì)、成本、收益等方面對(duì)稱、匹配，這樣就能夠控制投資風(fēng)險(xiǎn)，提高保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，保險(xiǎn)公司就敢于投資風(fēng)險(xiǎn)高的金融工具如證券投資基金，獲得較高投資收益。目前的證券投資基金的個(gè)性不強(qiáng)，投資風(fēng)格不很明顯，給保險(xiǎn)資金選擇投資基金帶