【正文】 規(guī)則將影響東亞外匯儲備庫的總規(guī)模以及各成員在東亞外匯儲備庫中所占份額，尤其是影響區(qū)域大國在其中的相對地位。而更重要的是，中日兩國的援助承諾，有助于韓國金融市場上的投資者盡快恢復(fù)信心，遏制資本的進(jìn)一步流出。約束較弱的儲備庫形式如東盟互換安排（asa），屬于多邊貨幣互換協(xié)議。這個小組負(fù)責(zé)對多邊化貨幣互換協(xié)議乃至貨幣基金的管理。早在2007年5月，第10次“10+3”財長會議就提出了建立區(qū)域外匯儲備庫的建議，以此作為cmi多邊化的形式，并與imf的貸款計劃脫鉤，其目的是為了提高cmi框架下危機(jī)救援機(jī)制的有效性。 由于“清邁倡議”的這些缺陷，使人們對它的有效性產(chǎn)生懷疑。在這種意義上，貨幣互換安排只是對imf融資的補(bǔ)充。其次，由此建立起來的高層對話合作機(jī)制將為今后的匯率政策協(xié)調(diào)創(chuàng)造了政策協(xié)調(diào)機(jī)制。如果東亞外匯儲備庫最終能夠建立起來，這將使得東亞金融合作進(jìn)程完成對“清邁倡議”的超越。就在2009年5月3日，中日韓三國財長在印度尼西亞巴厘島就三方對籌建中的區(qū)域外匯儲備庫的出資份額達(dá)成共識。 一、“清邁倡議”下貨幣互換的本質(zhì)及缺陷 2000年5月，在亞洲開發(fā)銀行理事會年會期間，東盟“10+3”②的財政部長們在泰國清邁召開會議，達(dá)成了著名的“清邁倡議”，表達(dá)了東亞各國在金融領(lǐng)域進(jìn)行合作的意愿。 2.“清邁倡議”下貨幣互換的不足之處 雖然“清邁倡議”下貨幣互換是東亞金融合作取得的一個實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，但是該協(xié)議還存在許多不能滿足實(shí)際需要之處： （1）機(jī)制障礙。一些參加國表達(dá)了他們對雙邊互換安排與imf條件相聯(lián)系的保留態(tài)度，提議逐漸增加自動提取限額，經(jīng)過一段時間的過渡后再廢除與imf條件的聯(lián)系。 第三，需要解決實(shí)際操作中如何做到及時有效運(yùn)作的問題，如考慮建立快速決策方式和成立提、還款協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu)，以及建立為避免借款國經(jīng)常性借款，濫用借款，避免道德風(fēng)險的資金運(yùn)用監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)。由cml轉(zhuǎn)向東亞外匯儲備庫，各成員國在危機(jī)來臨時可動用的流動性規(guī)模將大大提高。日本京都的“10+3”財長會議上，亞洲各國財長也表示，尚未決定如何運(yùn)作外匯儲備集合安排、集合規(guī)模以及何時開始運(yùn)作，并稱需要進(jìn)一步研究。中日韓都實(shí)施出口導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，美歐經(jīng)濟(jì)步入衰退以及新興市場經(jīng)濟(jì)體增速顯著下滑，使得三國面臨的外部需求急劇惡化，而國際金融機(jī)構(gòu)的去杠桿化導(dǎo)致國際短期資本流動的方向與規(guī)模發(fā)生巨大變化。 建立外匯儲備庫的好處是顯而易見的。參加儲備庫或貨幣聯(lián)盟的基礎(chǔ)是向別國提供好處，同時，相信別國以后也會向你提供好處。 假設(shè)在目前的情況下以及今后建立某種區(qū)域匯率協(xié)調(diào)機(jī)制后，區(qū)域內(nèi)各國中央銀行將繼續(xù)干預(yù)外匯市場，建議以使用短期資本流動帶來的新增外匯儲備為基礎(chǔ)，建立多邊外匯儲備庫安排。目前，有關(guān)區(qū)域匯率協(xié)調(diào)的建議的焦點(diǎn)，是建立統(tǒng)一的單一貨幣匯率機(jī)制，還是建立統(tǒng)一的釘住貨幣籃子機(jī)制。相反，如果儲備主要集中在“強(qiáng)勢貨幣”國家，這些國家就能夠相互合作，在“弱勢貨幣”國家請求提取共同儲備庫資金時，要求他們執(zhí)行必要的宏觀經(jīng)濟(jì)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整。但是，這樣的匯率協(xié)調(diào)形式要求的不止這個。區(qū)域金融穩(wěn)定在性質(zhì)上屬于公共產(chǎn)品，如果各國都只是享受金融穩(wěn)定的好處，而不為它做出貢獻(xiàn)，則沒有國家愿意為它做出貢獻(xiàn)