【正文】 由負(fù)轉(zhuǎn)正 ， 換屆效應(yīng) 、 促內(nèi)需政策將促進(jìn)投資和消費(fèi)的穩(wěn)步增長 ， 中國經(jīng)濟(jì)即將迎來短期趨勢性轉(zhuǎn)變 。 近年乘用車銷量增速變化 0%10%20%30%40%50%60%1）預(yù)計(jì) 1季度汽油需求穩(wěn)步增長 8% 52 ? 按照 3～ 4個(gè)月的訂貨周期，其他品牌車輛將彌補(bǔ)日系車下滑的負(fù)面影響。 ? 二 、 三季度日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)負(fù)增長 ， 但我國對(duì)日本出口占比僅為 7%。 各替代常規(guī)汽油的燃料量分布050100150200250300350天然氣 甲醇 燃料乙醇 煤制油 電動(dòng)力燃料萬噸2023年2023年各替代常規(guī)柴油的燃料量分布0100200300400500600天然氣 生物柴油 煤制油 電動(dòng)力燃料萬噸2023年2023年3） 2023年車用替代燃料量約同比增長 20%， 2023年增長 13% 42 1）調(diào)和汽油的主要原料 調(diào)油料種類 品質(zhì)特點(diǎn) 供應(yīng)商 非標(biāo) 90汽油 辛烷值 90，雜質(zhì)多，顏色深，硫含量高 山東地?zé)挕|北小地?zé)挼? MTBE 辛烷值達(dá)到 118，密度，有特殊氣味，氧含量較多，一般勾兌比例10%14% 進(jìn)口、山東地?zé)?、東北地?zé)挕⒉糠种鳡I煉廠 石腦油 密度 ；硫含量不高于 % 山東地?zé)挕|北煉廠、西北煉廠 混合芳烴 C6C10的混合物 煉廠、進(jìn)口 甲苯 有機(jī)化合物，芳香烴，凝點(diǎn)低，沸點(diǎn)高 煉廠、進(jìn)口 混合二甲苯 鄰、間、對(duì)二甲苯和乙基苯的混合物 煉廠、進(jìn)口 （六）調(diào)和汽油市場初步分析 43 2）國內(nèi)調(diào)和汽油對(duì)市場的影響 ? 2023年調(diào)和汽油量在 1000～ 1100萬噸， 2023年 1～ 3季度為 800～ 850萬噸。 ? 2023年底天然氣汽車保有量超過 120萬輛。 ? 社會(huì)與主營單位庫存比出現(xiàn)回升跡象，但目前仍維持在 30%左右較低水平。 2023年～ 2023年國內(nèi)汽柴油批發(fā)價(jià)格變化 0204060801001201407000750080008500900095001000010500110001月171月22282月13193月6123月274月24月18245月9155月306月56月20267月11168月178月23289月121810月71410月2911月511月212712月11171月171月221月282月13183月33月93月24304月15215月6125月276月26月17237月8147月298月48月19259月9159月3010月610月212711月11172023 年 2023 年美元 / 桶元 / 噸93 汽油批發(fā)價(jià)（左） 0 柴油批發(fā)價(jià)（左）B r e nt 期貨價(jià)格（右）33 1）成品油產(chǎn)量溫和增長，收率整體攀高 ? 1～ 3季度成品油產(chǎn)量 ，同比增長 %，基本與需求增速一致。 5%0%5%10%15%20%Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q32023 年 2023 年汽油表觀消費(fèi)量增速 汽油車銷量增速29 1 . 0 %2 . 0 % 0 . 5 % 0 . 1 % 0 . 1 % 0 . 3 % 1 . 0 % 0 . 5 %0 . 0 %0 . 5 %1 . 0 %1 . 5 %2 . 0 %2 . 5 % ? 1～ 3季度工業(yè)增加值累計(jì)同比增長 %，比去年同期增速下滑 。 ? 原油表觀消費(fèi)量 ，同比增加 %；原油加工量 ，同比增加 %。 美元指數(shù)變化情況 22 20230 0 20230 40000 60000 80000 100000 30 35 40 45 50 55 60 2023 10 1 2023 11 1 2023 12 1 2023 1 1 2023 2 1 2023 3 1手美元 / 桶非商業(yè)基金凈多頭頭寸（右） W T I 期貨價(jià)格（左） 20230 0 20230 40000 60000 80000 100000 0 20 40 60 80 100 120 2023 10 1 2023 11 1 2023 12 1 2023 1 1 2023 2 1 2023 3 1手美元 / 桶非商業(yè)基金凈多頭頭寸（右） W T I 期貨價(jià)格（左） 3）美國大選后，國際油價(jià)存在走高的規(guī)律性 2023年大選 ? 根據(jù)歷史規(guī)律，美國大選后國際油價(jià)有上升動(dòng)力。 5）擴(kuò)內(nèi)需政策空間較大以及貨幣流動(dòng)性增加，經(jīng)濟(jì)回升可期 M2增速與內(nèi)需對(duì) GDP拉動(dòng)變化對(duì)比 17 ? 改革開放 至 2023年 ，我國潛在增長率保持在 10%左右的高水平 。 ? 預(yù)計(jì) 2023年出口增速為 8%，較 2023年增速略升 ，其中 1季度為 %。 2023年增長 %。 美國 GDP增速和各分項(xiàng)增速變化情況 1）美國：支柱產(chǎn)業(yè)回暖及執(zhí)政黨特征有利于支撐經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升 0 .53 . 631 .7 1 .81 .3 3 . 7 8 .9 5 . 3 0 .31 .442 .3 2 .22 .6 2 .40 .12 .51 .34 .121 .32 2 .1 10 8 6 4 20246Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q32023 2023 2023 2023 2023 2023 2023政府消費(fèi)支出和投資商品和服務(wù)凈出口私人投資個(gè)人消費(fèi)支出美國 GD P%5 ? 據(jù) 60年政治周期統(tǒng)計(jì)，民主黨總統(tǒng)任期的前兩年一般延續(xù)寬松貨幣政策。 民主黨、共和黨時(shí)期聯(lián)邦利率變化情況 執(zhí)政第 X年 6 民主黨、共和黨時(shí)期財(cái)政赤字占 GDP比重 執(zhí)政第 X年 7 ?“財(cái)政一體化”推進(jìn)：歐盟峰會(huì)確定明年逐步實(shí)施銀行業(yè)單一監(jiān)管機(jī)制。 4）新興經(jīng)濟(jì)體：面臨“控通脹”與“保增長”兩難 金磚四國各季度 GDP增長情況 15 10 5 0 5 10 15 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q22023 2023 2023 2023 2023 2023巴西 : G D P : 同比 印度 : G D P : 同比南非 : G D P : 同比 俄羅斯 : G D P : 同比%10 ? 2023年世界經(jīng)濟(jì)仍將低速運(yùn)行，但較 2023年有小幅反彈。 ? 預(yù)計(jì) 2023年消費(fèi)增速 %，較 2023提升 ， 1季度增長 %。 6）預(yù)計(jì) 2023年我國 GDP增速 %，其中一季度增速 % 潛在 GDP與我國 GDP增速 18 ? 上半年石油和化學(xué)規(guī)模以上企業(yè)利潤同比下降 %，降幅顯著大于全國規(guī)模工業(yè)利潤平均下降 %的水平。 ? 需求面：世界尤其是美國、中國經(jīng)濟(jì)和石油需求有所回升。 ? 石油消費(fèi) ，同比增長 %， 成品油消費(fèi) ，同比增長 %。 ? 客運(yùn)和集散生活物資的貨運(yùn)企業(yè)業(yè)務(wù)量和用油量明顯增長。 ? 煉廠主動(dòng)將檢修安排向二季度轉(zhuǎn)移，三季度開工率三年來首現(xiàn)上行。 ? 1～ 3季度汽柴油產(chǎn)量 2047萬噸，同比增長 %。 ? 煤制油 2023年無新增產(chǎn)能，集中在鄂爾多斯和晉北。 ? 第二產(chǎn)業(yè)增速從 2023年 1季度的 16%下滑到 2023年 2季度的 7%。 ? 多空因素力量均衡 ， 四季度國際油價(jià)與三季度基本持平 ? 全球石油需求增長有限 ， 但伊朗供應(yīng)能力縮減 、 中東局勢不穩(wěn) 。 30% 20% 10%0%10%20%30% 30% 20% 10%0%10%20%30%1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月2023 年 2023 年其他品牌 法系韓系 美系德系 日系車自主品牌車 汽車增速（右軸）各系車對(duì)汽車增速的拉動(dòng)力情況 53 2）預(yù)計(jì) 1季度煤油需求同比增長 8% ? 城鎮(zhèn) 居民 可支配收 入高于票價(jià)增速，居民乘機(jī)出行比例逐年提高。 3）柴油需求溫和回暖，全口徑需求量同比增長 4% 56 預(yù)計(jì)公路物流用油同比增長 7%，較 2023年 1～ 3季度增速提高 1個(gè)百分點(diǎn) ? 統(tǒng)計(jì)規(guī)律顯示，固定資產(chǎn)投資與柴油車銷量的相關(guān)性為 60%。 ? 有利因素：房價(jià)緩慢上漲促進(jìn)房屋銷售和開發(fā)；基建項(xiàng)目持續(xù)發(fā)力。 歷年海洋捕撈量增速變化情況 預(yù)計(jì)漁業(yè)用油小幅減少 2%，較 2023年 1～ 3季度增速提高 7個(gè)百分點(diǎn) 3% 2% 1%0%1%2%3%4%2023 年 2023 年 2023 年 2023 年 2023 年 2023 年 2023 年 2023 年 2023 年 2023 年 2023 年 2023 年63 2023年 1季度柴油各終端需求增速情況 用油行業(yè) 2023年 1季度需求量 2023年 1季度 2023年 1～ 3季度 （萬噸） 同比增速 同比增速 公路物流 2273 7% 6% 農(nóng)用車 299 4% 1% 農(nóng)業(yè) 769 2% 3% 鐵路運(yùn)輸 163 6% 4% 水路運(yùn)輸 144 2% 2% 漁業(yè) 59 2% 9% 電力 61 15% 17% 建筑 93 3% 4% 工礦企業(yè) 169 7% 11% 商業(yè)及民用 88 11% 14% 合計(jì) 4118 4% 2% 64 ? 考慮到 1季度國際油價(jià)有上漲動(dòng)力，地方煉廠生產(chǎn)積極性和開工率、調(diào)和油品利潤空間將有所擴(kuò)大，社會(huì)資源量仍將保持一定規(guī)模。 ? 農(nóng)業(yè)： 大中型拖拉機(jī)銷量 45萬臺(tái)，同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。其中預(yù)計(jì) 1季度成品油產(chǎn)量 6745萬噸，同比增長 %，汽油 2115萬噸，柴油 4120萬噸。 ?2023年前 3季度我國潤滑油消費(fèi)量約 515萬噸，同比增長 %；其中國內(nèi)產(chǎn)量 500萬噸，同比增長 %，進(jìn)口量 ，同比下降 %，出口同比微降 %。 3季度銷量約 597萬輛，同比下降 %； 2023年前 3季度，摩托車銷量同比下降 %。 ? 從前 3季度情況看， PMI水平除 4月外，其余各月均低于去年同期水平，顯示今年前 3季度我國制造業(yè)的發(fā)展情況總體弱于去年同期。 ? 亞太地區(qū)市場基礎(chǔ)油價(jià)格在 3季度持續(xù)下降 。 ? 利好 3： 7月以來已公布的地方投資計(jì)劃涉及金額約 7萬億元。 84 ? 供應(yīng)方面，預(yù)計(jì)兩大集團(tuán)也將根據(jù)市場情況增加基礎(chǔ)油供應(yīng)量， 4季度供應(yīng)量約 70萬噸。 ? 4季度我國潤滑油市場消費(fèi)回升，需求面支持潤滑油價(jià)格走穩(wěn)。 項(xiàng)目 潤滑油 國內(nèi)產(chǎn)量 潤滑油 進(jìn)口量 潤滑油 出口量 潤滑油 表觀消費(fèi)量 基礎(chǔ)油國產(chǎn)量 基礎(chǔ)油進(jìn)口量 2023年（預(yù)計(jì)） 675 31 10 696 460 200 同比變化 % % % % % % 2023年國內(nèi)潤滑油市場消費(fèi)及資源情況（萬噸） 87 ? 1季度一般為國內(nèi)潤滑油市場淡季，一方面北方冬季工程施工受限，機(jī)械工程用油降低；一方面受元旦和春節(jié)放假以及 2月日歷天數(shù)減少影響，車用潤滑油和工業(yè)潤滑油消費(fèi)需求都較為低迷。 3季度國內(nèi)燃料油產(chǎn)量 495萬噸 ， 環(huán)比增加 %， 同比增加%。 3季度燃料油進(jìn)口量變化趨勢 3季度燃料油進(jìn)出口情況表（萬噸） 名稱 2季度 3季度 環(huán)比 同比 進(jìn)口量 666 587 % % 出口量 293 304 % % 凈進(jìn)口 373 283 % % 1 季度 2 季度 3 季度 4 季度2023 年 530 695 505 5712023 年 744 667 617 6462023 年 744 666 587100200300400500600700