【正文】 的以外幣計價的現(xiàn)金流的現(xiàn)值，因匯率 ? 的變動而發(fā)生損失或產(chǎn)生額外收益的可能性。 即期外匯市場和遠期外匯市 場 ? 外匯市場根據(jù)交割時間的不同，可分為兩種類型。 4. 各國的宏觀經(jīng)濟政策 ? 各 國的宏觀經(jīng)濟政策將會影響其自身的經(jīng)濟增長、國 際收 支、就業(yè)率、物價水平和利率等經(jīng)濟變量，最終會 影響 到匯率的變動。 ? 宏 觀經(jīng)濟中的許多變量都對匯率產(chǎn)生影響，下面介紹 幾個 主要的因素： 1. 國際收支 ? 國際收支狀況也是影響匯率變動的主要的直接因素， 因 為 一國外匯供求狀況主要是由一國國際收支狀況決定的 。 ? 利率平價理論：相對于購買力平價理論對物價因素的 關(guān)注 ，利率平價更關(guān)注資本流動對匯率的影響。 ? 因 為美元是世界儲備貨幣，一般用美元對某一國家貨 幣的 匯率來表示外匯匯率。在任何 時候 ，市場都存在想買入和賣出貨幣的人，外匯匯率就 是使得買入的貨幣數(shù)額和賣出的貨幣數(shù)額正好匹配的價格。 國際中間業(yè) 務(wù) ? 金融機構(gòu)的國際中間業(yè)務(wù)是指金融機構(gòu)接受客戶的 委托 ，代客戶從事相關(guān)事務(wù)并從中收取手續(xù)費的業(yè)務(wù)。 5. 購買應(yīng)收賬款。 ? 出口商在與進口商訂立貿(mào)易合同并取得進口商申請開 立的 信用證之后，持發(fā)貨的有關(guān)單據(jù)和信用證向自己的 開戶 銀行請求提前給付貨款；出口商的開戶銀行審核單 據(jù)無 誤后，先行支付貨款，然后憑全部單據(jù)向進口商的 銀行 收回所付款項；進口商的開證銀行再向進口商要求 支付 貨款。 （一）國際信貸業(yè)務(wù) ? 國際信貸業(yè)務(wù)指的是金融機構(gòu)為國際經(jīng)濟金融交易活 動 發(fā) 放貸款并從中獲取收益的業(yè)務(wù)，其主要形式有： 1. 出口信貸。其主要方式包括發(fā)售大 額 可 轉(zhuǎn)讓定期存單和回購協(xié)議交易以及票據(jù)發(fā)行便利等。 國際融資業(yè) 務(wù) ? 國際融資業(yè)務(wù)是金融機構(gòu)籌集外匯資金的業(yè)務(wù)，主要 種 類有外匯借款和發(fā)行外幣債券。 2. 國 際存款。 ? 常見的外幣債券類型有兩種，即外國債券和歐洲債券。 ? 買方信貸指的是金融機構(gòu)向本國的出口商發(fā)放的貸款 。打包貸款指的是出口商銀行在出口商 備 貨 過程中因出口商資金不足而向出口商發(fā)放的特定用 途的 短期貸款。這是金融機構(gòu)為國際貿(mào)易提供的一種中 長 期 融資，指的是在延期付款的國際貿(mào)易中，出口商把 經(jīng) 過 進口商承兌并經(jīng)進口商的金融機構(gòu)擔保的、期限在 半年 以上（一般為 5~10年）的遠期匯票，以貼現(xiàn)方式無 追索 權(quán)地售賣給出口商的金融機構(gòu)或其他金融機構(gòu)。 ? 外匯買賣也稱為外匯交易，是指持有外匯的債權(quán)人以 一定 的價格將其外匯出售以換取本幣或其他外國貨幣的 行為 ，或是需要清償外匯的債務(wù)人按一定的價格用本幣買 進外 匯的行為。在有管制的外匯市場中 ，政府和中央銀行試圖使匯率固定，或限制其波動的范圍 。 ? 購 買力平價理論：在信息充分、不存在關(guān)稅和交易成本 的開 放經(jīng)濟條件下，匯率取決于兩國的物價水平或相對物價 水 平 之比。 ? 利 率平價條件是外匯市場均衡的前提條件。 2. 通貨膨脹 ? 通 貨膨脹意味著國家發(fā)行的貨幣量超過了流通中正常 需要 的貨幣量，使其貨幣所代表的實際價值減少，從而 引起 貨幣的購買力下降，物價上漲，相應(yīng)地貨幣的對外 價值 也下降。 5. 市場預(yù)期 ? 預(yù)期對匯率的影響主要是通過人們對貨幣未來價值的 評價 來影響外匯的供求的。交割日 通常 是指在買賣雙方達成交易協(xié)議之后的兩個交易日。如匯率 的變 動會從宏觀上影響一國進出口的變動，進而波及國民 經(jīng)濟 的其他部門，使該國的貿(mào)易、對外貿(mào)易和債權(quán)出現(xiàn)不 良反 應(yīng)，妨礙經(jīng)濟正常發(fā)展。 ? 功 能貨幣就是指經(jīng)濟主體在經(jīng)營活動中流轉(zhuǎn)使用的各 種貨 幣；記賬貨幣則是指經(jīng)濟主體在編制綜合財務(wù)報表 時使 用的報告貨幣，通常也就是母國貨幣。入賬時的匯率與 折算時匯率不同，改變了金融機構(gòu)的資產(chǎn)和負債價值以 及凈 資產(chǎn)、凈收益與現(xiàn)金流量，使金融機構(gòu)產(chǎn)生了外 匯風險暴露。 ? 本 幣在外幣 i上的損失 /收益＝ [外幣 i用本幣計價的凈 外幣 敞口 ] 本幣 /外幣 i的匯率波動 外匯交 易 （一）外匯交易活動 1. 購買、出售外幣，使客戶參加和完成國際商業(yè)交易。 外匯交易的獲利 性 ? 表 美國主要銀行外匯交易收入 1988年 1990年 1995年 2023年 —— —— —— —— —— —— —— —— —— —— —— Midland 13. 紐約共和公司 合計 —— —— —— 外匯資產(chǎn)和負債的頭寸 ? 金融機構(gòu)外匯敞口風險的第二方面的原因是外匯金融資 產(chǎn) 和外匯金融負債組合不匹配。 ? 現(xiàn) 在金融機構(gòu)將 2億元人民幣中的 50%投資于 1年 期美元貸 款，其余的 50%投資于人民幣貸款。 （ 2）美元貶值為￥ ＄。這樣會影響金融機 構(gòu)的資產(chǎn)加權(quán)平均收益率，進而使凈收益率降低，甚 至可 能為負。當時的匯率為￥ $。但在涉足國外業(yè) 務(wù)時 ，必須考慮到外匯風險對凈收益的影響。 在這個例子中，金融機構(gòu)不斷從國內(nèi)人民幣貸款中抽出 資金注入套期保值的美元貸款是有利可圖的，因為已經(jīng) 套期保值的美元貸款收益率是 %，遠遠高于國內(nèi)貸 款的收益率 8%。當金融 機構(gòu)把更多的資金投資于美元貸款時，購入美元的即期 匯率從￥ ＄升到￥ ＄。用公式可以表示為： r i rie ri = rri + ri e 代表國家 i的名義利率 rri 代表國家 i的真實利率 代表國家 i一段時期內(nèi)預(yù)期的通貨膨脹率 表 1986－ 1998年 10月以本幣計量長期政府債券年收益之間的相關(guān)性 美國 英國 德國 荷蘭 美國 英國 德國 荷蘭 資料來源： A Saunders and A. Schmeits,“The Determinants of Bank Lending Rates: Evidence from the Netherlands and Other Countries”,Working Paper. Stern School of Business, New York University, June 2023。敞口頭寸限額一般 需要 規(guī)定相應(yīng)的時間和金額。 折算風險的管理技 術(shù) ? 折算風險的管理技術(shù)主要有兩種：分別是資產(chǎn)負債表 中性 化和風險對