【正文】 大跨國公司之間并購采取的主要交易方式。 ? 市場占有率的提高建立在不經(jīng)濟(jì)的規(guī)模之上，則該項收購可能會帶來負(fù)效應(yīng)。 五、企業(yè)跨國并購理論 56 演講完畢，謝謝觀看！ 。 ? 并購消息宣布后，股東對股票價值有不同的判斷，引起并購公司和目標(biāo)公司的股價波動。 （二）外部環(huán)境因素 52 （一）市場勢力理論 (Market Power Theory) ? 市場競爭對手的減少，可以增加公司對市場的控制力，并增加長期的獲利機會。 ? 各國 FDI管理體制自由化步伐加快。 A與 B合并，財務(wù)協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生。 42 world: FDI inflows and crossborder MAs 43 （一）企業(yè)內(nèi)部因素 1．獲得協(xié)同效應(yīng) 2．快速進(jìn)入國外市場 3．獲得戰(zhàn)略資源 4．管理層利益驅(qū)動 四、影響企業(yè)跨國并購的因素 （二）外部環(huán)境因素 1．東道國 FDI和跨國并購政策的變化 2．金融自由化和服務(wù)創(chuàng)新 44 1．獲得協(xié)同效應(yīng) （ 1+1＞ 2） （ 1）管理協(xié)同效應(yīng) ? 企業(yè)并購后，因管理效率的提高而帶來的收益。 ? 出現(xiàn)了“小魚吃大魚”的并購方式。 ? 特點： ? 以混合并購為主。 ? 以橫向并購為主。 —— 仁科公司經(jīng)過激烈的討論后，拒絕了甲骨文公司。 —— 2023年 6月 19日，甲骨文向法院起訴仁科和 J. D. Edwards公司，狀告他們合謀，企圖阻止甲骨文對仁科的收購。甲骨文收購成功，就可以直接打擊 IBM。 26 ? 并購各方概況 （二）仁科公司 全球第二大的企業(yè)應(yīng)用程序軟件公司， 150個國家或地區(qū)擁有 11000位客戶，預(yù)計 2023年收入將達(dá)到 28億美元，同時在現(xiàn)金和投資方面將突破 16億美元。柳傳志將把聯(lián)想集團(tuán)董事局主席的位置留給現(xiàn)任總裁楊元慶。 3．債券互換并購：增加發(fā)行并購公司的債券，用以替代被并購公司的債券，使被并購公司的債務(wù)轉(zhuǎn)換到并購公司。 組合經(jīng)濟(jì)型：企業(yè)在一定規(guī)模下，按一定數(shù)量和品種組合生產(chǎn)不同產(chǎn)品所帶來的成本優(yōu)勢。 20世紀(jì) 20年代第二次世界并購浪潮的主要形式 。 早期： 19世紀(jì)末 20世紀(jì)初； 20世紀(jì) 90年代以來的主要形式。 收購 —— 僅改變被收購企業(yè)的產(chǎn)權(quán)歸屬或經(jīng)營管理權(quán)屬。 A+B=C。 （ 1）創(chuàng)立合并 : 當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和外國企業(yè)合并，另外成立一家新公司，成為新的法人實體。 5 兼并與收購的異同 法律形式上不同： 兼并 —— 合并為一個法人。 影響： 企業(yè)：擴大生產(chǎn)規(guī)模，降低單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)； 經(jīng)濟(jì)：可能消除競爭，造成一定程度的壟斷，引起商品市場價格 上漲，侵害消費者利益，對整個經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。 后向并購：并購的是向其提供投入要素或原材料的企業(yè)； 前向并購：并購的是最終生產(chǎn)和銷售企業(yè)。 產(chǎn)品擴張型：企業(yè)以原有產(chǎn)品為基礎(chǔ)，通過并購生產(chǎn)與本企業(yè)產(chǎn)品相關(guān)的產(chǎn)品的企業(yè)，進(jìn)入相關(guān)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營領(lǐng)域，達(dá)到擴大經(jīng)營范圍、增強企業(yè)實力的目的。 2．股票互換并購：以股票作為并購的支付方式，并購方增發(fā)新股換取被并購企業(yè)的舊股。 （四）按并購策略模式劃分 17 跨國購并案例分析：聯(lián)想收購 IBM全球 PC業(yè)務(wù) 一、事件過程 1. 2023年 3月 9日 美國外國投資委員會 (CFIUS)提前完成對聯(lián)想收購 IBM PC業(yè)務(wù)的審查，交易正式生效。 總部設(shè)在美國加利福尼亞州的紅木城，全球員工超過 40000名， 2023年年收入達(dá) 95億美元， 《 財富 》 500強企業(yè)。 （ 3）真正的目標(biāo) 仁科作為 IBM的聯(lián)盟，每年都給 IBM帶來數(shù)億美元的軟硬件及 IT服務(wù)收入。 —— 2023年 6月 13日，仁科公司也在加州法庭正式起訴甲骨文公司，要求阻止甲骨文的惡意收購意圖。 —— 2023年 2月 4日，甲骨文宣布將并購仁科的競價提高到 94億美元，每股 26美元。美國鋼鐵公司、美國美孚石油公司、美國煙草公司、美國橡膠公司等一大批企業(yè)就是在這個時期產(chǎn)生和發(fā)展起來的。 ? 主要發(fā)生在金融、保險、食品醫(yī)藥、通信、服務(wù)等行業(yè)。 ? 特點： ? 并購方式多樣化，方式不斷創(chuàng)新，出現(xiàn)了杠桿收購（ LBO）、管理層收購（ MBO）等并購形式。 ? 發(fā)展中國家的跨國并購增長迅速。 ? 例如， A：夕陽產(chǎn)業(yè)，缺乏投資，大量現(xiàn)金流閑置； B：朝陽產(chǎn)業(yè)，有投資機會但卻缺現(xiàn)金流。 （一）企業(yè)內(nèi)部因素 50 1．東道國 FDI和跨國并購政策的變化。此外，世界范圍內(nèi)的產(chǎn)權(quán)市場進(jìn)一步擴大，為跨國并購提供了更多的可選目標(biāo)公司。 54 （二）財富重新分配理論 (Wealth ReDistribution Theory) ? 并購活動只是財富的重新