【正文】 風(fēng)險單位的數(shù)量來提高企業(yè)預(yù)防未來損失的能力。– 構(gòu)建一個投資組合求解實物期權(quán)價值 16 35中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有處理產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險的方法? 回避風(fēng)險– 回避風(fēng)險指在進行不確定性分析以后，放棄那些風(fēng)險太大的投資方案。利率是資金的價格，利率的變動不僅將影響投資的成本，還會影響投資的機會成本。在這里，擬投資的項目可以看作標(biāo)的資產(chǎn)；投資成本支出可以看作執(zhí)行價格；實際投資的時間可以看作施權(quán)日；擬投資的總額可以看作期權(quán)合約金額。因為分析的對象是實物投資，而方法是期權(quán)的方法，所以稱為實物期權(quán)方法。依據(jù)市場分析，如果該企業(yè)的產(chǎn)品僅在國內(nèi)市場銷售，只需投資 10000元，建造小廠；但如果能開拓國際市場，可以投資 30000元，建造大廠，然而是否能夠拓展國際市場，目前不能定論。16 18中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有決策樹分析（ I）? 決策樹分析– 決策樹分析法是利用一種樹枝狀的圖形，列出各種可供選擇的方案、可能出現(xiàn)的狀態(tài)、各種可能狀態(tài)出現(xiàn)的概率及其損益值；然后計算在不同狀態(tài)下的期望值，比較期望值的大小，進而做出抉擇。 16 13中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有概率分析? 項目收益指標(biāo)的期望值– 以 表示期望收益率， hi為第 i種情形發(fā)生的概率， ri為第 i種情形的收益率，則 ；? 項目收益指標(biāo)的方差– 同時我們還以預(yù)期收益方差 σ2或標(biāo)準(zhǔn)差 S來測量投資風(fēng)險的高低其計算公式為：16 14中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有例題分析? 例 2：某項目的投資、銷售收入和經(jīng)營成本互相獨立，它們的數(shù)值及概率分布如下表所示。 – 外生性風(fēng)險和內(nèi)生性風(fēng)險? 外生性風(fēng)險是指由企業(yè)外部因素產(chǎn)生的風(fēng)險。– 在不確定條件下，投資決策時，要考慮投資的不可逆性及投資機會成本。 16 6中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有敏感性分析? 敏感性分析的含義? 敏感性分析的類別? 敏感性分析的步驟? 敏感性分析的實例? 敏感性分析的局限性16 7中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有敏感性分析? 敏感性分析的含義– 敏感性分析是傳統(tǒng)不確定性分析的重要方法。試確定 A和 B項目的優(yōu)劣。 16 19中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有決策樹分析（ I）決策點方案枝方案點 概率枝 結(jié)果點一級決策 二級決策 決策樹圖16 20中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有決策樹分析（ II）? 適用對象– 多階段決策、前一階段的決策影響后續(xù)階段的結(jié)構(gòu)和決策的項目。該項目的有關(guān)資料詳見下表。? 來自投資的未來回報是不確定的，你所能做到的只是評估代表你的投資中較高或較低收益的不同結(jié)果的概率。產(chǎn)業(yè)投資的收益來源于企業(yè)在未來時期產(chǎn)品和服務(wù)的經(jīng)營收入。 16 31中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有實物期權(quán)定價模型? 最優(yōu)投資時機的選擇– 案例： 假定某企業(yè)的投資固定為 1800元，企業(yè)每年將永遠(yuǎn)生產(chǎn) 1單位的某個產(chǎn)品，營運成本為零，目前的價格為 200元，下一年產(chǎn)品價格變動只有兩種可能：下降或上升 50%，其概率各為 50%，無風(fēng)險利率為 10%。 ? 風(fēng)險抑制– 風(fēng)險抑制指不能避免風(fēng)險時，設(shè)法降低風(fēng)險發(fā)生的概率及減少經(jīng)濟損失的