【正文】 程控制和管理。 ２ .統(tǒng)一資金調(diào)度，強(qiáng)化資金運(yùn)作監(jiān)管。一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入比重大的 四．如果你是德隆高管，你如何加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理以規(guī)避資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn) . ? 企業(yè)，經(jīng)營(yíng)狀況較好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)較為合理。 （２） 將銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入的現(xiàn)金總額比較，可大致說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品銷售現(xiàn)款占經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入的現(xiàn)金的比重有多大。 ? （２） 加強(qiáng)對(duì)往來(lái)款項(xiàng)和存貨的管理，加速資金的周轉(zhuǎn)。應(yīng)建立各種執(zhí)行預(yù)算的責(zé)任中心，使各責(zé)任中心對(duì)分解的預(yù)算指標(biāo)既能控制，又能承擔(dān)完成責(zé)任。年度資金預(yù)算是測(cè)算年度內(nèi)公司資金的流入、流出規(guī)模。透過(guò)收購(gòu)穩(wěn)定回報(bào)業(yè)務(wù)，也能將盈利波動(dòng)幅度降低，從而達(dá)到平滑盈利的效果。（凈現(xiàn)金流量＝現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出）企業(yè)的現(xiàn)金流量由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三部分構(gòu)成。 通過(guò)對(duì)德隆的資本運(yùn)營(yíng)分析，我們可以得出實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)的條件： ? 一是具有整體的戰(zhàn)略設(shè)計(jì)，不是為了短期的股市炒作。他們認(rèn)為高科技風(fēng)險(xiǎn)大，是風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象，但不是現(xiàn)金流的提供者和強(qiáng)大產(chǎn)業(yè)體系的支撐者，進(jìn)行整合的空間較小。這種作法的明顯特點(diǎn)就是并購(gòu)的直接成本比較低、比較穩(wěn)妥，而且不容易出現(xiàn)違規(guī)操作的問(wèn)題。最大限度地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用進(jìn)行廣泛融資是德隆資本運(yùn)作模式的主要特色之一，從而為德隆的發(fā)展提供了源源不斷的資金支持。顯然，德隆在發(fā)展的初期和成長(zhǎng)期就立志做大做強(qiáng)，過(guò)多的強(qiáng)調(diào)超常規(guī)發(fā)展，忽視了產(chǎn)業(yè)鏈和金融鏈的合理鏈接，重目標(biāo)、輕方法論，忽視為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)最小成本的路徑選擇，這也是中國(guó)民營(yíng)企業(yè)普遍存在的問(wèn)題。更為致命的是，這條脆弱的融資鏈背后還關(guān)乎政治博弈等諸多變量，既要用不斷的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張整合來(lái)獲取良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和政治訴求，又必須從實(shí)業(yè)投資提供足夠的利潤(rùn)保證來(lái)維持資金的供給機(jī)制。一方面，德隆得勢(shì)時(shí)，即使在熊市也被股民大加追捧，昂著 牛 頭高歌猛進(jìn)；政府、媒體也都對(duì)德隆大加褒揚(yáng)。德隆的擴(kuò)張建立在“三駕馬車”基礎(chǔ)上，然而，“三駕馬車”并非現(xiàn)金流提供者，它們的作用是讓德隆樹立產(chǎn)業(yè)整合者形象，并以擁有上市公司股權(quán)為依托（互?；蚬蓹?quán)質(zhì)押）獲得向銀行借款的能力。因此，從介入資本市場(chǎng)的那天起，德隆就著意打造流暢的資金鏈條，就把持續(xù)的融資能力視為發(fā)展的引擎，以一個(gè)民營(yíng)企業(yè)的身份建立了金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的結(jié)合體。從德隆創(chuàng)立那天起，我們這幾個(gè)創(chuàng)業(yè)者從來(lái)沒(méi)有分過(guò)一次紅，我們把應(yīng)該分的紅利也都投入到企業(yè)里去了”那么，德隆是如何購(gòu)買企業(yè)的呢？ ? 我們發(fā)現(xiàn)，德隆的并購(gòu)模式主要有兩類： ? 一類是收購(gòu)上市公司母公司的大部分股權(quán)，從而達(dá)到間接控制上市公司的目的，如對(duì)新疆屯河、天山水泥、重慶實(shí)業(yè)三家上市公司母公司股權(quán)的收購(gòu)。在以后的三年多時(shí)間里，屯河、合金、火炬的股價(jià)分別上漲了1100%、 ? 1500%和 1100%．但隨著股價(jià)的平穩(wěn)走強(qiáng)，德隆并沒(méi)有套現(xiàn)．而是利用這些上市公司展開了更大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)整合行動(dòng)，使得這些上市公司相繼成了產(chǎn)業(yè)整合的樞紐。這種全球化觀念不同于我們?cè)S多企業(yè)“走向國(guó)際市場(chǎng)”的“平面”概念，而是一種俯視市場(chǎng)的“立體”概念，不僅僅是把國(guó)內(nèi)的產(chǎn)品輸出國(guó)外或把國(guó)外產(chǎn)品輸入國(guó)內(nèi)，而是從全球的角度選擇市場(chǎng)切入點(diǎn)、選擇生產(chǎn)基地、選擇合作伙伴。 ? 資本運(yùn)營(yíng)的一個(gè)重要手段就是并購(gòu)，并購(gòu)成功的關(guān)鍵在于整合。那如何才能獲得穩(wěn)定的收入？穩(wěn)定收入的取得是從降低風(fēng)險(xiǎn)開始的． ? １．通過(guò)合理化，多元化的的投資，來(lái)分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)． ? （１）投資不同的業(yè)務(wù)． 不同的業(yè)務(wù)有著不同的回報(bào)期，對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況敏感度也不同。新希望集團(tuán)總裁劉永好就坦言：新希望進(jìn)軍流通業(yè)的原因之一，就是零售業(yè)具有連續(xù)的現(xiàn)金流。另外按照資金的用途，還可將自盡預(yù)算分為 以下三個(gè)方面的預(yù)算：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量預(yù)算；投資活動(dòng)現(xiàn)金流量預(yù)算；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量預(yù)算． ? ３ .加強(qiáng)資金的集中管理 ? 資金集中核算是以財(cái)務(wù)公司為載體的集中式資金管理模式 是集團(tuán)母公司資金集中管理與下屬公司自主管理的結(jié)合、集團(tuán)所屬單位資金結(jié)算與財(cái)務(wù)公司金融功能的結(jié)合、資金有效平衡與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的結(jié)合、資金占用目標(biāo)與過(guò)程管理的結(jié)合、外資高效利用與風(fēng)險(xiǎn)管理的結(jié)合、資金信息化管理與業(yè)務(wù)流程再造的結(jié)合。這些方法和措施用于保護(hù)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)，檢查企業(yè)會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確性，提高經(jīng)營(yíng)效率，促使有關(guān)人員遵循既定的管理方針。分析現(xiàn)金流量及其結(jié)構(gòu)，可以了解企業(yè)現(xiàn)金的來(lái)龍去脈和現(xiàn)金收支構(gòu)成，評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、創(chuàng)現(xiàn)能力、籌資能力和資金實(shí)力。 ２ .投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析 當(dāng)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)?；蜷_發(fā)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)時(shí)，需要大量的現(xiàn)金投入，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量補(bǔ)償不了流出量，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，但如果企業(yè)投資有效，將會(huì)在未來(lái)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入用于償還債務(wù)，創(chuàng)造收益，企業(yè)不會(huì)有償債困難。 （一）實(shí)施資金的集中管理，積極規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) １ .統(tǒng)一銀行開戶管理，確保貨幣資金安全。子公司的所有資金流入則通過(guò)收款專戶按照規(guī)定的路徑上劃至集團(tuán)公司的帳戶內(nèi)，由集團(tuán)公司統(tǒng)一調(diào)配使用，從而保證了集團(tuán)公司對(duì)所有資金的有效控制，降低了資金的外流及沉淀風(fēng)險(xiǎn)。 （二）推行全面預(yù)算管理 財(cái)務(wù)預(yù)算著眼于公司資金的運(yùn)用，同時(shí)可以指導(dǎo)公司的籌資策略，合理安排公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。需要強(qiáng)調(diào)的是，財(cái)務(wù)預(yù)算必須是主動(dòng)的，不是被動(dòng)的消極應(yīng)付。 ? 因此不能盲目投資．在投資的產(chǎn)業(yè)上要合理，對(duì)資金需要大，回收期長(zhǎng)的項(xiàng)目需謹(jǐn)慎決策． ? （八）建立完善的財(cái)務(wù)管理制度 ? 除了進(jìn)行全面預(yù)算外，還應(yīng)注意集團(tuán)內(nèi)部資金調(diào)用，權(quán)責(zé)要明晰，制定財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，加大監(jiān)管力度等等． ? 德隆在融資過(guò)程中采用了大量非正常手段。 北京 達(dá)園會(huì)議 確立了德隆 做項(xiàng)目轉(zhuǎn)向 做產(chǎn)業(yè) 的整合傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略方向，以 創(chuàng)造傳統(tǒng)行業(yè)的新價(jià)值 ，以此構(gòu)建資本市場(chǎng) → 銀行信貸 → 個(gè)人機(jī)構(gòu)理財(cái) → 實(shí)業(yè)股權(quán)投資的循環(huán) 資金鏈 ，進(jìn)行產(chǎn)業(yè) ? 整合和金融控股公司締造。于是，向金融業(yè)滲透，建立企業(yè)自己的“血庫(kù)”成為時(shí)尚。德隆雖然規(guī)模龐大，但它并未建立任何所謂的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)和財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)入的每一個(gè)領(lǐng)域也未能夠控制得非常好 例如充足的現(xiàn)金流、低負(fù)債率、高效率的團(tuán)隊(duì)和精細(xì)化的管理等等。ＧＥ對(duì)金融業(yè)的投資，從消費(fèi)信貸、融資租賃到人壽保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，無(wú)一例外地為了投資獲利，而不是為ＧＥ的實(shí)體產(chǎn)業(yè)部分構(gòu)建融資平臺(tái)，只是分屬ＧＥ集團(tuán)的兩類不同產(chǎn)業(yè)，共同構(gòu)成ＧＥ多元化經(jīng)營(yíng)的不同部分。表面上看來(lái)各司其責(zé)，沒(méi)有什么不妥，但實(shí)際上，整個(gè)德隆只有唐萬(wàn)新一人完全清楚實(shí)業(yè)和金融家底和運(yùn)營(yíng)狀況。國(guó)家公司治理的糾錯(cuò)機(jī)制建立，商界和政界相互糾纏，處理利益沖突的機(jī)制還不完善，給德隆一種鋌而走險(xiǎn)的機(jī)會(huì)．毫無(wú)疑問(wèn)，健全的公司法和證券法、嚴(yán)格的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、強(qiáng)大的監(jiān)督管理部門、高效的司法體系等，若不能在公司治理的基礎(chǔ)方面長(zhǎng)期發(fā)揮外部作用，公司內(nèi)部所做出的任何改善都將成效有限，包括德隆和眾多的中國(guó)民營(yíng)公司． ? （四）企業(yè)文化渾濁 ? 德隆雖然很大，但嚴(yán)格的說(shuō)，還不是真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)，公司治理缺失和企業(yè)文化渾濁是德隆失敗的根本原因德隆敗因的“冰山之底