【正文】 益最大化 ?? ??ntttiPV1 1 ）（5/13/2023 9 財務估價 ? 資金時間價值 —— 終值（ FV）和現(xiàn)值 (PV) 時期利率 ??????niiPVFV n,)1(niFVPV)1( ?????????????????nttntnnnnniRiRiRiRFV122111111）（）（）（）（ ???? ?????????ntttnniRiRiRiRPV122111111）（）（）（）（??5/13/2023 10 關于利息率 i ? 由于使用貨幣而支付的貨幣 ? 常用利息率來表示貨幣的時間價值 ? 利息率的構成 基本利率 +通貨膨脹率 +風險補償率 或 無風險利率 +風險補償率 ? 利息率、貼現(xiàn)率、折現(xiàn)率、收益率、成本率 5/13/2023 11 風險與收益的權衡 ? 收益 （ Return） —— 一般表示年收益率 ? 風險 （ Risk） —— 證券預期收益的不確定性 風險＝不確定性 風險 ≠不確定性，完全不確定型事件，無法用概率描述， 不屬風險的范疇 通常將風險理解為可測量概率的不確定性 ? 風險與收益的關系 — 收益大，風險大；收益小，風險小 在收益相同時，追求風險最??； 在風險相同時，追求收益最大。 5/13/2023 21 資本結構決策與財務風險 ? 財務風險 —— 杠桿分析原理 負債的意義 （ 1）負債能降低綜合資本成本。在我國上市公司業(yè)績綜合排序中，該指標居于首位。凈現(xiàn)值法（ NPV） ? 壞賬準備金和存貨跌價準備。客戶方面體現(xiàn)了公司對外界變化的反映。 09:14:1209:14:1209:142/13/2023 9:14:12 AM ? 1以我獨沈久，愧君相見頻。 上午 9時 14分 12秒 上午 9時 14分 09:14: ? 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 2023年 2月 上午 9時 14分 :14February 13, 2023 ? 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 :14:1209:14:12February 13, 2023 ? 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 2月 上午 9時 14分 :14February 13, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 上午 9時 14分 12秒 上午 9時 14分 09:14: ? 楊柳散和風，青山澹吾慮。 09:14:1209:14:1209:142/13/2023 9:14:12 AM ? 1成功就是日復一日那一點點小小努力的積累。 09:14:1209:14:1209:14Monday, February 13, 2023 ? 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 聯(lián)想集團運作簡介 5/13/2023 49 企業(yè)內部流程 ? 產品質量 ? 勞動生產率 ? 產品開發(fā)與創(chuàng)新 ? 產品開發(fā)周期 ? 預測準確率 ? 計劃完成率 ? 監(jiān)評企業(yè)內部控制制度 5/13/2023 50 聯(lián)想集團運作簡介 ? 內部運作流程視角：其目標是解決“我們擅長什么 ?”這一類問題，關注公司內部效率，如 生產率、生產周期、成本、合格品率、新產品開發(fā)速度、出勤率 等。 ? 資產負債表項目的調整 5/13/2023 43 評價方法 ——平衡計分法 ? 由卡普蘭（ Kaplan）和諾頓（ Norton）于1992年創(chuàng)立的業(yè)績評價方法 ——平衡記分卡，是由圍繞組織的戰(zhàn)略目標，以及體現(xiàn)或促進實現(xiàn)這些目標的關鍵因素的指標組成的業(yè)績評價系統(tǒng)，主要由財務、內部經營過程、顧客、組織學習與成長四大方面的指標體系組成。獲利指數(shù)法 (PI) 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 —— 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 —— 5/13/2023 31 回收期 ? 回收期 (Payback period,PBP) 使投資項目現(xiàn)金流量等于起初現(xiàn)金流出量所需要的時期。 資本結構中負債的應用有利于降低企業(yè)綜合資本成本，負債的固定利息費用有助于發(fā)揮財務杠桿作用。 （ 3）負債也可能引發(fā)財務風險。 不同行業(yè)間的資本結構也相差較大，研究發(fā)現(xiàn)，未來投資機會大的高增長型行業(yè)，如制藥、電子等，其負債水平趨于較低，盈利越高的行業(yè)其負債率越低。 (2)負債籌資確實存在稅收的屏蔽及抵免作用，直到增加負債所帶來的破產成本和代理成本抵銷其負債籌資收益為止，因此負債要有限額，而不能無節(jié)制。 ?產出的表示有： 息稅前利潤、利潤總額、 凈利潤＋利息、凈利潤。成本比較法 ? 經濟增加值的 計算模型 為： EVA=NOPATKC 其中： NOPAT稅后經營利潤 K加權平均資本成本 C所利用的資產價值總額 5/13/2023 41 經濟增加值的計量 ? 經濟增加值的關鍵是會計利潤的調整 ? 斯特恩 —斯圖爾特公司已經確認了一百六十多種對會計利潤及資產負債表、利潤表可能做的調整措施。財務指標包括 銷售額、利潤額、資產利用率 等。如 員工士氣、員工滿意度、平均培訓時間、再培訓投資和關鍵員工流失率 等。 。 :14:1209:14:12February 13, 2023 ? 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 :14:1209:14Feb2313Feb23 ? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯