【正文】 籌資 債券是企業(yè)為籌集債務資本，按照法定程序發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。 本節(jié)先介紹長期借款 。 六、 股票（普通股）籌資評價 優(yōu)點 ： ?沒有固定的到期日，不用償還； ?沒有固定的財務（股利）負擔； ?提高公司的信譽，為負債籌資提供支持； ?籌資風險小。 ? 配股程序 ? 公告日； ? 股權(quán)登記日； ? 除權(quán)日； ? 繳款日。 認股權(quán)的存續(xù)期分為“附權(quán)期”和“除權(quán)期”兩部分。 ? 發(fā)行價格的確定方法： ?公式定價； 如：每股價格 =[（年平均利潤 247。 四 、股票的發(fā)行 （參見教材 19章） ? 公開發(fā)行是指以非特定的投資大眾為對象發(fā)行股票； ? 非公開發(fā)行是指以少數(shù)特定的投資者為對象發(fā)行股票。 普通股東一般有以下權(quán)利： ? 投票表決權(quán) ： ? 累計投票制； ? 多數(shù)投票制； ? 委托投票代理權(quán)的爭奪。 第二節(jié) 發(fā)行股票籌資 權(quán)益資本籌集的主要方式有： 吸收直接投資 ? 吸收國家直接投資； ? 吸收企事業(yè)單位等法人的直接投資； ? 吸收企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資； ? 吸收外國和我國港澳臺地區(qū)投資者的直接投資。 ? 籌資決策能增加公司價值嗎？ – 以過高的價格發(fā)行證券； – 降低籌資成本； – 金融創(chuàng)新 (從開發(fā)和發(fā)行具有獨創(chuàng)性的證券中得到好處）。 1. 普通股與優(yōu)先股； 2. 記名股票與無記名股票； （我國法律規(guī)定國有股、法人股、發(fā)起人股應為記名股） 3. 面值股票與無面值股票； 4. 國家股、法人股、個人股和外資股； 5. A股、 B股、 H股、 N股、 S股 ….. 二、普通股票 (Common Stock) 普通股票通常是指那些在股利分配和破產(chǎn)清算方面不具有任何優(yōu)先權(quán)的證券，它代表了對公司的剩余收益權(quán)和剩余決策權(quán)。 ? 股息的發(fā)放不是公司的一項義務； ? 公司從稅后利潤中支付股息，股息不能作為公司的一項經(jīng)營費用。 ? 公司增資發(fā)行股票的程序： ? 作出發(fā)行新股的決議； ? 提交發(fā)行新股的申請； ? 公告招股說明書，制作認股書，簽定承銷協(xié)議； ? 招認股份，繳納股款，交割股票； ? 改選董事、監(jiān)事，辦理公司變更登記。 ?缺點 ： ?增加相關(guān)成本； ?財務信息公開； ?對公司控制權(quán)的影響 。 除權(quán)期 —— 登記日至到期日止。 1???數(shù)量認購一股需要的認股權(quán)配股價除權(quán)前股票價格認股權(quán)價值數(shù)量認購一股需要的認股權(quán)配股價除權(quán)后股票價格認股權(quán)價值或： ??配股比例配股價配股比例除權(quán)前股票價格除權(quán)后股票的理論價格????1 例： 某公司有 100萬發(fā)行在外普通股，公司現(xiàn)決定配股發(fā)行股票籌資 500萬元，除權(quán)前每股市價 20元，配股價格為 10元。 債務與股權(quán)的區(qū)別本質(zhì)上在于它們對公司現(xiàn)金流量要求權(quán)的性質(zhì)不同。 四、長期借款的程序 ? 企業(yè)提出貸款申請； ? 銀行審批； ? 簽定借款合同和協(xié)議書； ? 取得借款； ? 歸還借款。 對公司限制性的條款主要有： 對公司利潤分配的限制； 對公司資產(chǎn)再次抵押的限制； 對公司兼并的限制； 對公司處置資產(chǎn)的限制； 對公司進一步舉債的限制； 對公司投資的限制； 對公司流動資金的限制； 定期提供財務報表； ……. 三、債券的發(fā)行程序 ； ； ； ； ，交付債券，登記債券存根薄； 。 六、債券調(diào)換 公司以新債券全部或部分取代已發(fā)行在外的舊債券叫債券調(diào)換。 ? 贖回權(quán)的價值 =不可贖回債券價值 可贖回債券價值。舊債未攤銷的折價和發(fā)行費用為 30萬元。 ②新債年稅后利息支出 =202310% （ 140%） =120萬； 每年差價和發(fā)行費節(jié)稅 額 =[(40+15)/20]40%= 。 （一）認股權(quán)證的特征 ? 執(zhí)行價格 ：也叫履約價格或協(xié)議價格，指發(fā)行公司賦予認股權(quán)證持有者購買公司普通股的價格，發(fā)行時即以設(shè)定。 （二）認股權(quán)證的價值 ? 認股權(quán)證的理論價值： =（普通股市價 執(zhí)行價格） 執(zhí)行比率 當執(zhí)行價格高于股票市價時，持有者不會行使認股權(quán)，此時認股權(quán)證價值為零。 （四）認股權(quán)證與看漲期權(quán)的差異 （祥見教材第 471474頁） 股票價格 執(zhí)行價 市場價 溢價 認股權(quán)證價值 二、可轉(zhuǎn)換債券 可轉(zhuǎn)換債券是指在特定時間或時期內(nèi)可轉(zhuǎn)換為公司普通股票的債券。 ? 轉(zhuǎn)換期限 ：有效期內(nèi)任一時間或特定期間。轉(zhuǎn)換價值隨股價上升而上升。 可轉(zhuǎn)債價值 股票價格 可轉(zhuǎn)債市價 純債券價值 期權(quán)價值 轉(zhuǎn)換價值 有違約風險時 無違約風險時 純債券價值 轉(zhuǎn)化價值 市場價值 股票價格 （四）公司為什么發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券 ? 可轉(zhuǎn)換債券與純粹債券的比較 （祥見教材 479頁） （利率較低，但時限較短；未來股價走低時，難以轉(zhuǎn)換，雖有利息低的優(yōu)點，但會面臨償債壓力；未來股價上漲時，雖可轉(zhuǎn)換，但產(chǎn)生股權(quán)稀釋，有機會損失） ? 可轉(zhuǎn)換債券與普通股票的比較 （祥見教材 480頁） （若發(fā)行時股價低，未來股價上漲但不超過轉(zhuǎn)換價格，或超過不多，發(fā)行可轉(zhuǎn)債有利；若發(fā)行時股價高，未來走低，則發(fā)行股票有利） ? 與現(xiàn)金流量相匹配 （成長型公司初期資金緊張，需要低成本資金，未來實力強了，也就能夠承擔可轉(zhuǎn)債帶來的股權(quán)稀釋或償債壓力了） ? 風險協(xié)同效應 （風險大，純債價值低而期權(quán)價值高，風險小，則反之，故可轉(zhuǎn)債對風險具有緩和作用） ? 代理成本 （ 可轉(zhuǎn)債屬于混合證券，可降低代理成本 ） 第六節(jié) 租賃籌資 一、租賃的類型 公司購買資產(chǎn)的目的是使用資產(chǎn)獲取收益，所以說，資產(chǎn)使用權(quán)比所有權(quán)更重要。 ③ 租賃期占租賃資產(chǎn)尚可使用年限的大部分 。出借人對租賃資產(chǎn)具有第一留置權(quán)（或要求以租賃資產(chǎn)為抵押）。 ： 應用年金現(xiàn)值計算原理計算租金。由于租賃時未來的租金支付也相當于一筆固定債務，所以租賃方案應與借款購買方案比較。設(shè)備按直線法折舊， 5年后殘值 8000元，公司所得稅率