【正文】 如果利率升高 ， 借款人的反應(yīng)會(huì)是選擇更高風(fēng)險(xiǎn)從而預(yù)期總收益也更高的項(xiàng)目 。 而貸款利率的提高意味著高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目對(duì)借款人的吸引力也相應(yīng)提高了 ，因?yàn)槔侍岣呤沟媒杩钊嗽陧?xiàng)目成功時(shí)所能獲得收益減少 ， 這就促使借款人選擇那些具有較低成功概率但預(yù)期收益較高的項(xiàng)目 。 ? 在利率通常的直接效應(yīng) （ 也稱正向選擇效應(yīng) ，即利率提高使銀行收益增加 ） 以外 ， 還存在間接的逆向選擇效應(yīng) 。 對(duì)銀行來說， 借款人的這種 “ 意愿程度 ” 可以看作一個(gè)反映項(xiàng)目實(shí)際質(zhì)量的信號(hào) 。 但是對(duì)貸款合約來說 ， 利率并非唯一重要的因素 ，貸款的金額 、 抵押品的金融以及銀行所要求的借款人自有投資股份都會(huì)對(duì)借款人 （ 整體 ） 的構(gòu)成和借款人 （ 個(gè)體 ） 的行為產(chǎn)生影響 。 前者指在協(xié)商貸款的初期 ， 借款人對(duì)待融資項(xiàng)目的成功概率比貸款人擁有更多的信息 。 非對(duì)稱信息條件下的信貸配給理論 賈菲（ Juffie）和拉塞爾（ Russel）（1976年）建立了一個(gè)消費(fèi)信貸市場(chǎng)的模型，其中貸款人因?yàn)闊o法辨識(shí)貸款申請(qǐng)者的風(fēng)險(xiǎn)特征而在市場(chǎng)利率中加入補(bǔ)償性的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 70年代后期的美國(guó)金融自由化實(shí)踐表明 ，隨著各種信貸管制的解除 ， 信貸配給現(xiàn)象并未消除 ， 反而越來越明顯地影響著信貸市場(chǎng)的供求 。 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 新結(jié)構(gòu)主義金融發(fā)展理論 （ 1983） （ 1984） （ 1996） 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 非對(duì)稱信息條件下的信貸配給理論 信貸配給是指在銀行確定的貸款利率條件下 ，信貸市場(chǎng)上對(duì)商業(yè)貸款的需求超過供給的狀況 。 這樣 ， 金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)就得以建立起來 。 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 金融市場(chǎng)的形成 布特和薩科爾 （ 1997） 從經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)方面考察 ， 認(rèn)為組成金融市場(chǎng)的當(dāng)事人把錢存入金融機(jī)構(gòu) ， 金融機(jī)構(gòu)再把所吸收的存款貸放出去 ，從而為生產(chǎn)者提供資金 ， 在金融機(jī)構(gòu)中 ， 當(dāng)事人進(jìn)行合作并協(xié)調(diào)其針對(duì)生產(chǎn)者的行動(dòng) 。 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 金融中介的形成 在 斯科萊福特和史密斯 （ 1998） 模型中 ， 空間分離和有限溝通導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)的形成 。 但是在動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)中 ， 二者卻未必相等 。 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 維森特 馬西森假設(shè)企業(yè)通過向銀行借款籌集的是所用的全部資本的固定比率 ， 即不僅需要向銀行借入部分流動(dòng)資本 ， 而且需要向銀行借入部分固定資本 。 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 唐納德 金融深化 ? 金融深化的導(dǎo)管效應(yīng) 導(dǎo)管效 應(yīng)占優(yōu) 競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)占優(yōu)投資占收入比例實(shí)際利率導(dǎo)管效 應(yīng)占優(yōu) 競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)占優(yōu)投資占收入比例實(shí)際利率金融深化 （三） 金融深化的負(fù)面效應(yīng) ? 沖擊銀行體系的穩(wěn)定性 ? 引發(fā)債務(wù)危機(jī) ? 出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)滯脹 ? 可能導(dǎo)致破壞性的資本流動(dòng) 金融深化 （四）金融深化的政策含義 ? 取消對(duì)存放款利率的人為限制，使利率真實(shí)地反映資金供求狀況 ? 減少對(duì)金融業(yè)的干預(yù)，促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展與競(jìng)爭(zhēng) ? 放棄以通貨膨脹促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的做法 ? 放松對(duì)匯率的管制，使匯率能真正反映外匯市場(chǎng)的供求狀況 ? 努力發(fā)掘本國(guó)資本潛力．減少對(duì)外資的依賴 ? 實(shí)行財(cái)稅體制的改革與外貿(mào)體制的改革 金融深化 實(shí)現(xiàn)金融深化的指標(biāo)和政策 ? 麥金農(nóng)和肖提出 ， 衡量一個(gè)國(guó)家金融深化程度的指標(biāo)主要有四個(gè)方面： （ 一 ） 利率 、 匯率的彈性與水平 （ 二 ） 金融資產(chǎn)的存量和流量 （ 三 ） 金融體系的規(guī)模和結(jié)構(gòu) （ 四 ） 金融市場(chǎng)的運(yùn)行和功能 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 自 1973年以來 ， 羅納德 麥金農(nóng)的觀點(diǎn) （三） 金融深化的負(fù)面效應(yīng) 金融深化 （一） 愛德華 并實(shí)施有效的通貨膨脹控制政策，使金融體系能以適當(dāng)?shù)睦饰齼?chǔ)蓄資金，也能以適當(dāng)?shù)馁J款利率為各經(jīng)濟(jì)部門提供資金，并進(jìn)一步引導(dǎo)資金流向高效益的部門和地區(qū)，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和金融體系本身的擴(kuò)展。 ? 金融體系發(fā)展不平衡，效率低下。 ? （ 三 ） 金融市場(chǎng)落后 （四）政府往往實(shí)行金融管制和過度干預(yù) 金融發(fā)展理論與農(nóng)村金融理論 三 、 金融抑制和金融深化 ? 1973年 ， 羅納德 ? 農(nóng)戶資金是農(nóng)業(yè)資金的重要組成部分，也是農(nóng)業(yè)私人投資的主體。二是要求農(nóng)業(yè)財(cái)政資金成為農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的穩(wěn)定器。 ? 狹義的農(nóng)業(yè)資金是指社會(huì)各投資主體投入農(nóng)業(yè)的各種貨幣資金 。 ? 在內(nèi)容上 ， 農(nóng)業(yè)財(cái)政資金既包括國(guó)家農(nóng)業(yè)項(xiàng)目投入的農(nóng)業(yè)資金 ， 也包括用于農(nóng)業(yè)的各種補(bǔ)貼 、事業(yè)費(fèi)等支出 。 2. 農(nóng)業(yè)調(diào)控性財(cái)政資金 ? 是指用于農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、引導(dǎo)農(nóng)戶行為、緩沖市場(chǎng)沖擊等農(nóng)業(yè)宏觀調(diào)控方面的財(cái)政支出。W戈德史密斯 （ Raymond ）： 《 金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展 》 ； ? 1973年， 羅納德 ? 所以 ， 發(fā)展中國(guó)家應(yīng)將 金融深化 （ financial deepening） 作為發(fā)展政策的核心 。 ? 金融市場(chǎng)不健全。 金融深化 （二） 金融流量指標(biāo) ? 投資來源構(gòu)成中財(cái)政所占的比重 ? 居民總儲(chǔ)蓄中銀行儲(chǔ)蓄所占的比重 ? 企業(yè)融資中銀行貸款的比例變化 金融深化 （三） 金融工具的多樣化 金融資產(chǎn)與廣義貨幣的比值可以用來表示金融工具的多樣化程度。 基于這兩個(gè)假設(shè)，麥金農(nóng)認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)主體對(duì)實(shí)物資本的需求越高，其貨幣需求也越大，所以貨幣和實(shí)物資本是互補(bǔ)品而不是替代品。 第一代 麥金農(nóng) 、 肖學(xué)派盛行于 70年代中期到 80年代中期 ， 代表人物包括卡普 , 馬西森 ，加爾比斯和弗賴伊等 ， 他們主要的研究工作是對(duì)金融深化論的實(shí)證和擴(kuò)充 。 但他在設(shè)立假設(shè)時(shí) ， 有兩點(diǎn)不同與卡普的假設(shè) 。因此 ， 必須取消利率管制 ， 實(shí)行金融自由化 。J 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 第二代 麥金農(nóng) 、 肖學(xué)派盛行于 80年代末 90年代中期 ， 代表人物有中本斯維格 ， 史密斯 ， 列文 ， 盧卡斯 ， 格林 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 金融中介的形成 在 達(dá)塔和卡普 （ 1998） 模型中 ， 當(dāng)事人的流動(dòng)性偏好和流動(dòng)性約束導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)的形成 。 金融抑制與金融深化理論的發(fā)展 金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系 金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)形成之后 ， 其發(fā)展水平會(huì)隨該國(guó)內(nèi)外條件的變化而變化 ， 一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家從理論上對(duì)這個(gè)動(dòng)態(tài)發(fā)展過程進(jìn)行了解釋 。 發(fā)展中國(guó)家金融體系具有鮮明的二元經(jīng)濟(jì)特征 ，及正式的有組織的信貸市場(chǎng)與非正式的信貸市場(chǎng)并存 。 然而 ， 實(shí)際經(jīng)驗(yàn)表明 ， 信貸市場(chǎng)上如此大量地和經(jīng)常性地存在著信貸配給 ， 以至于不能把它簡(jiǎn)單地看成是一種暫時(shí)現(xiàn)象 。因?yàn)榘l(fā)生拖欠的概率，從而相應(yīng)的銀行預(yù)期損失，是貸款規(guī)模的增函數(shù)，貸款規(guī)模越大，銀行的預(yù)期損失就越大。即在固定收入分布的條件下，貸款規(guī)模越大意味著發(fā)生拖欠的概率越高。 在信息不對(duì)稱的條件， 貸款人和借款人之間的最優(yōu)金融合約應(yīng)在滿足以下條件的基礎(chǔ)上使借款人的預(yù)期效用實(shí)現(xiàn)最大化： ? （ 1） 銀行的預(yù)期末效用值非負(fù) ， 也就是說 ， 貸款的預(yù)期收益大于 （ 或等于 ） 融資成本； ? （ 2） 借款人的預(yù)期收益水平足以促使他進(jìn)行投資； ? （ 3） 借款人的初始資產(chǎn)足以提供抵押品并進(jìn)行部分投資； ? （ 4） 借款人受到激勵(lì)從而誠(chéng)信行事 ， 其所申報(bào)的項(xiàng)目收益 （ Rd） 等于實(shí)際收益 （ R） 。 ? “ 甄別 ” 的一個(gè)實(shí)例是保險(xiǎn)市場(chǎng)上 “ 扣除免賠額” 的作用 ， 具有高風(fēng)險(xiǎn)特征的代理人比低風(fēng)險(xiǎn)的代理人更傾向于選擇扣除免賠額較低的合約 。 ? 事前不對(duì)稱信息導(dǎo)致了 “ 劣質(zhì)貸款 ” 的問題并由此產(chǎn)生了對(duì)甄別工作的需求 ， 這正是金融中介行業(yè)的利潤(rùn)基礎(chǔ) 。而一旦貸款利率提高到 r11， 借款人群體的構(gòu)成就會(huì)發(fā)生急劇變化 ， 其結(jié)果是 ， 所有 “ 安全的 ” 借款人退出信貸市場(chǎng) 。設(shè)想如果兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益相等而風(fēng)險(xiǎn)程度不同，那么對(duì)較高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目來說銀行的預(yù)期收入總是較低的，因?yàn)轭A(yù)期總收益中借款人所能得到的部分是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)水平的增函數(shù)。 （五）事前不對(duì)稱信息和貸款人的預(yù)期效用：泛化模型的深入 ? 在以事前不對(duì)稱信息假說為基礎(chǔ)的模型中，借款人在期初具有不同的風(fēng)險(xiǎn)特征，同樣待融資項(xiàng)目也具有不同風(fēng)險(xiǎn)水平，而銀行對(duì)這些無法加以辨識(shí)。因此可能會(huì)產(chǎn)生一種“或有合約”，其中銀行在未來某一時(shí)期提供貸款的可能性和利率都將視借款人在此之前的表現(xiàn)而定。 在此基礎(chǔ)上 ， 威廉姆森進(jìn)一步論證了貸款利率的提高會(huì)引起拖欠概率和預(yù)期監(jiān)督費(fèi)用的提高 。 ? 如果對(duì)不變成本下的資金可獲性不存在任何限制， 那么競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上的不對(duì)稱信息將導(dǎo)致信貸配給。 ? 這里的租金不是指無供給彈性的生產(chǎn)要素的收入 ， 而是指收益中超出競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)所能產(chǎn)生的部分 。 這一階段的主要改革措施和政策方案主要是恢復(fù)和成立新的金融機(jī)構(gòu)，形成農(nóng)村金融市場(chǎng)組織的多元化和競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。國(guó)外的非正規(guī)金融有多種形式，例如儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)（ ROSCA）、專業(yè)放貸款人（ moneylender），互助資金甚至高利貸等。 （ 1）農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力供給的增長(zhǎng)具有強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)推動(dòng)力 （ 2）農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力的供給具有較強(qiáng)的彈性 （ 3）農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力總供給量過大，而有效供給又嚴(yán)重不足 （ 1）農(nóng)村人口規(guī)模和構(gòu)成，直接決定著農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力的供給資源的規(guī)模和構(gòu)成 （ 2）農(nóng)業(yè)部門經(jīng)濟(jì)效益的高低決定著農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力實(shí)際供給的多少 （ 3）農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力供給資源的素質(zhì)狀況決定著農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力有效供給的多少 （ 4）農(nóng)業(yè)勞動(dòng)時(shí)間供給量的多少，同樣是決定農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力供給狀況的重要因素 （ 1）農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力需求具有數(shù)量和勞動(dòng)時(shí)間的季節(jié)性 （ 2）農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力的需求具有技能上的復(fù)雜性 （ 3）農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力需求的質(zhì)量在提高、數(shù)量在減少 （ 1）農(nóng)業(yè)自然資源的狀況決定著農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力潛在需求的大小 （ 2）社會(huì)人口和經(jīng)濟(jì)狀況決定著農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力的宏觀需求狀況 （ 3）政府的政策對(duì)于農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力的需求狀況也是一個(gè)重要的決定因素 ①政府的人口政策對(duì)于農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力需求狀況的影響 ②政府的教育政策對(duì)于農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力需求狀況的影響 （村）勞動(dòng)力的供求特點(diǎn) ， 質(zhì)量低 差異 ? 農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移是指農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力從農(nóng)業(yè)中向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)或城市的流動(dòng)。 OW的工資水平上，來自農(nóng)村的勞動(dòng)力供給是完全有彈性的，水平的 WS線即為勞動(dòng)力的供給曲線。此時(shí)，雇傭的勞動(dòng)數(shù)量也分別增至OL OL3。 （ 3） 農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力獲得城市工作機(jī)會(huì)的概率 ， 與城市失業(yè)率成反比 。 鄉(xiāng)城人口遷移的動(dòng)機(jī)決定于城鄉(xiāng)預(yù)期收入的差異 ， 差異越大 ， 流入城市的人口就越多；距離越短 ， 流入的量就越大 。 一、人口流動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) ? ? 他們發(fā)現(xiàn)，雖然鄉(xiāng) —城人口流動(dòng)與就業(yè)不足之間的關(guān)聯(lián)引起了人們的極大關(guān)注，但這兩者同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)聯(lián)卻沒有受到人們的關(guān)注。正如托達(dá)羅模型所示，正是由于失業(yè)或就業(yè)不足的增加才使得人口流動(dòng)過程達(dá)到均衡。這意味著在正規(guī)的制造業(yè)部門中，當(dāng)前和未來的資本 —?jiǎng)趧?dòng)比例之間不一定存在著單調(diào)關(guān)系，而這種非單調(diào)關(guān)系又成為多重漸進(jìn)式持續(xù)穩(wěn)定狀態(tài)、不確定性以及內(nèi)生波動(dòng)的根源。他們的模型具有如下含義：第一，遷徙一旦起步便會(huì)形成某種勢(shì)頭，即現(xiàn)期的遷徙使未來遷移的成本下降；第二，遷徙會(huì)持續(xù)下去甚至?xí)铀?，盡管此時(shí)地區(qū)之間的收入差距已經(jīng)縮小；第三，勞動(dòng)力向外遷徙可能會(huì)導(dǎo)致極為貧困地區(qū)的收入最終超過從未發(fā)生過勞動(dòng)力外遷的富裕地區(qū)（盡管該地區(qū)起初也很貧窮）的收入；第四，勞動(dòng)力的重新配置不僅將導(dǎo)致南部地區(qū)，而且將導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)中的人均收入增長(zhǎng)； 二、人口流動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) ? 第五，遷徙由低遷徙成本的遷移者（典型的是年輕人）開始，但后來的遷移者（如婦女、兒童甚至老人）有很高的遷徙成本；第六，遷徙顯示出以小集團(tuán)方式成群結(jié)隊(duì)地從南方遷往北方的遷徙路線。 ? 古普塔指出，在分析鄉(xiāng) —城工資差距的托達(dá)羅模型或同類模型中存在著賺取高收入的城市工人、賺取相對(duì)低但卻是正工資率的農(nóng)村工人，以及城市部門中沒有任何收入的失業(yè)工人這三個(gè)不同的收入組。 二、人口流動(dòng)、社會(huì)福利與不平等 ? （ ） ? 勞奇 在 1993年發(fā)表的論文中寫道， 經(jīng)濟(jì)發(fā)展涉及勞動(dòng)力從農(nóng)業(yè)部門向非農(nóng)業(yè)部門的轉(zhuǎn)移，這個(gè)過程被等同地視為城市化。當(dāng)城市化率提高并使得鄉(xiāng)村收入提高到足以使遷徙者境況改善時(shí)，“倒 U曲線”最終會(huì)下降。 三、人口流動(dòng)與人力資本積累 ? （ ） ? 在以上假設(shè)的基礎(chǔ)上，他建構(gòu)了一個(gè)兩部門