【正文】 外投資與合作。升值以后，國外產(chǎn)品價格相對下降，有利于中國企業(yè)增加進口國外的汽車、原油、電器、先進的生產(chǎn)設(shè)備、原材料、糧食等。從進入境內(nèi)資本市場的境外資金來看，既然其目標直指人民幣匯率升值的差價，就決定了這一部分具有投機性質(zhì)的資本，不太可能投向?qū)崢I(yè)，而變現(xiàn)容易、流動性極高的金融證券市場將成為這種資本的最好棲息地。 ? （ 3)外匯市場 人民幣升值，其影響主要發(fā)生在境外，因為目前國內(nèi)還沒有形成正規(guī)的、完整意義上的外匯市場，居民和企業(yè)還不能自由買賣外匯，人民幣還不能自由兌換。 ? (10)企業(yè)出口的成本提高，利潤空間被壓縮，工資就不可能上漲。中國不宜在固定匯率的框架下調(diào)高匯率，但從中長期看完全可以擴大浮動幅度，恢復(fù)有管制的浮動匯率，讓人民幣按市場規(guī)律升值(或貶值 )。 ? (3) 介于固定匯率與浮動匯率之間的制度 即有管制的浮動匯率 （ 4）聯(lián)系匯率制度 ? 主要市場經(jīng)濟國家普遍實行自由浮動匯率。 金融機構(gòu)存款利率平均下降 1個百分點 ,貸款利率平均下降 個百分點 。由于經(jīng)歷了三次降息 ,流向資本市場和消費市場的資金不斷增加。1996年 5月 1日 ,央行決定實施首次降息 ,此次降息后社會各界反應(yīng)良好 ,儲蓄存款保持了持續(xù)增長 ,居民消費傾向也很快上升 。 ? 1997年 6月銀行間債券市場正式啟動 ， 同時放開了債券市場債券回購和現(xiàn)券交易利率 。同時如果利率的傳導(dǎo)機制不暢導(dǎo)致利率居高不下 ,或不能改變目前所謂的銀行惜貸 和部分地區(qū)出現(xiàn)的 高存高貸 問題 ,將可能制約利率市場化的有序推進。利率政策的作用主要通過貼現(xiàn)窗口發(fā)揮 ,使再貼現(xiàn)利率的調(diào)整成為中央銀行利率政策的重要內(nèi)容 ,通過調(diào)整再貼現(xiàn)利率引導(dǎo)商業(yè)銀行的利率變化并傳導(dǎo)給資金市場和企業(yè) ,達到調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的目的。具體做法上宜先考慮放開對外幣貸款的利率管制 ,進而對較大金額的外幣存款放開利率管制 ,最后放開對小額外幣存款的利率管制。 ? 最后是市場化的利率管理機制能否有效建立 ,即中央銀行運用再貼現(xiàn)調(diào)節(jié)市場利率的手段是否有效 ,商業(yè)銀行利率設(shè)置是否合理。 ? 利率市場化的步驟是由各種利率在國民經(jīng)濟中的地位、作用以及本身成熟程度來決定的 .例如美國是先存款利率 ,后貸款利率 ,最后擴展到所有利率的自由化。利率放開后 ,引起社會震動小的國家和地區(qū) ,都具備良好的金融監(jiān)管能力 ,與此相反 ,放松利率管制后出現(xiàn)利率大幅上升甚至金融危機的國家和地區(qū) ,大多未建立起有效的監(jiān)管。除少數(shù)發(fā)達國家 ,大多數(shù)國家金融市場是欠發(fā)達的 ,這是改革的一個不利背景。以市場經(jīng)濟高度發(fā)達的美國為例。無風險的利率理論界基本不知道，實物界也不太了解。 改革的基本原則是正確處理好利率市場化改革與金融市場穩(wěn)定和金融業(yè)健康發(fā)展的關(guān)系 ， 正確處理好本 、 外幣利率政策的協(xié)調(diào)關(guān)系 ， 逐步淡化利率政策承擔的財政職能 。具體講 ,利率市場化是指存貸利率由各商業(yè)銀行根據(jù)資金市場的供求變化來自主調(diào)節(jié) ,最終形成以中央銀行基準利率為引導(dǎo) ,以同業(yè)拆借利率為金融市場基礎(chǔ)利率 ,各種利率保持合理利差和分層有效傳導(dǎo)的利率體系。 ? 首先 ,利率管制造成這一重要的價格杠桿在資源配置方面的作用受到嚴重約束 ,利率調(diào)整對投融資行為及公眾消費的導(dǎo)向作用不明顯。 ? (3)銀行治理結(jié)構(gòu)不完善，利率市場化即使推行下去，也不一定有好結(jié)果。 ? (9)如果利率市場化之后，一個基本傾向是存款利率可能上升，貸款利率可能下降，導(dǎo)致銀行存貸款利差收窄，從而削弱傳統(tǒng)銀行業(yè)的利潤基礎(chǔ)。各國貨幣當局掌握一定的控制利率 ,并對市場利率發(fā)生作用 ? ② 實施利率市場化時必須客觀而全面地估價本國的經(jīng)濟狀況。結(jié)果 ,銀行經(jīng)營者素質(zhì)提高了 ,存款也不再是其唯一資金來源 ,利率放開后對銀行比較平緩。而絕大多數(shù)國家都不具備上述兩個條件 ,所以必須采用漸進式。臺灣是放開有組織的貨幣市場及同業(yè)拆借市場 ,然后 ,逐步擴大銀行利率的上下限幅度 ,使銀行利率也由資金供求來自行調(diào)整。 ? (4)銀行同業(yè)拆借市場得到統(tǒng)一 ,全國性的統(tǒng)一拆借市場利率已經(jīng)形成 。在這個過程中 ,由于一年期貸款利率具有較強的導(dǎo)向性，因此中央銀行有必要監(jiān)測和限制這一利率水平及其浮動范圍。同時 ,中央銀行還需不斷協(xié)調(diào)本外幣利率水平 ,防止套利活動 ,穩(wěn)定資金流向。 總之 ,實現(xiàn)利率市場化不可能沒有風險和代價 ,但如果能不失時機地以漸進的方式推進利率市場化改革 ,相信所有的問題都會找到解決辦法 。 ? 1999年 9月成功實現(xiàn)國債在銀行間債券市場利率招標發(fā)行 。1996年 8月 23日 ,央行實施了第二次降息 。 ? ? 香港實行的是聯(lián)系匯率制度。 當一國貨幣匯率貶值時，出口商利潤增加，刺激出口，抑制進口； 當一國貨幣匯率升值時，出口商利潤減少，抑制出口，刺激進口。 ? (12)導(dǎo)致資本外逃 ,經(jīng)濟失衡 ,經(jīng)濟基本面垮掉。而且，我們也不能排除此次向我國施加壓力的就有這部分人在內(nèi)。人民幣升值必然帶來經(jīng)濟增長速度的降低，現(xiàn)在中國經(jīng)濟增長一個百分點，能夠新帶來的就業(yè)崗位是 80萬個。 ? 如紡織品、服裝、工藝品、化工、鋼材、橡膠等原材料行業(yè)就容易受人民幣升值的打擊。但是另一方面的代價就是進口增加出口減少，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)將遭到進一步打