【正文】 至最低。在持續(xù)不斷的經(jīng)營(yíng)過程中，公司的現(xiàn)金流入量至少應(yīng)滿足強(qiáng)制性目的的支付，即用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出和償還債務(wù)。它主要包含以下幾個(gè)指標(biāo)：（一）外部融資比率外部融資比率＝[經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目增（減）凈額＋籌資現(xiàn)金流入量] 247。（六）資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率，表明每1元資產(chǎn)通過經(jīng)營(yíng)流動(dòng)所能形成的現(xiàn)金凈流入，反映企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)收現(xiàn)水平。但值得注意的是，計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~時(shí)所包括的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與計(jì)算營(yíng)業(yè)利潤(rùn)時(shí)所包括的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)并非完全一一對(duì)應(yīng)，這主要是由于兩者分別是按照收付實(shí)現(xiàn)制和權(quán)責(zé)發(fā)生制加以確認(rèn)的結(jié)果。如公司本期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入基本一致，說明公司的銷售沒有形成掛賬，周轉(zhuǎn)良好；本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量大于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，說明公司當(dāng)期的銷售全部變現(xiàn)，而且還收回了部分前期的應(yīng)收賬款；如果本期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量小于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，則說明賬面收入高，變現(xiàn)收入低，掛賬較多，必須關(guān)注其債權(quán)資產(chǎn)的質(zhì)量。資本性支出100%這一比率反映企業(yè)本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是否足以支付資本性支出（固定資產(chǎn)投資）所需要的現(xiàn)金。進(jìn)一步分析可知，現(xiàn)金凈流量低于凈利潤(rùn)的主要原因是本期存貨比上期增加了125800元。凈利潤(rùn)100%這一比率反映企業(yè)本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)之間的比例關(guān)系。單從會(huì)計(jì)報(bào)表所反映的信息來看，現(xiàn)金流量日益取代凈利潤(rùn)；成為評(píng)價(jià)公司股票價(jià)值的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)，在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日益競(jìng)爭(zhēng)加劇的格局中，“現(xiàn)金至尊”比起“盈利為王”的價(jià)值觀，無論在理論上還是在實(shí)踐上都具有重要的意義作用?？梢哉f現(xiàn)金流量表就是企業(yè)獲利能力的質(zhì)量指標(biāo)。但應(yīng)保證投資期限與籌資期限的相互匹配，否則有可能造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。但這將意味著在未來將負(fù)擔(dān)更多的股息或利息，承受更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3. 當(dāng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)時(shí)，表明企業(yè)進(jìn)入產(chǎn)品成熟期。除非該企業(yè)在未來產(chǎn)生更大的現(xiàn)金流量，否則將承受更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。隨著交付投資款、償還到期債務(wù)、支付股利等活動(dòng)的發(fā)生，當(dāng)期該類活動(dòng)的現(xiàn)金流出便會(huì)呈現(xiàn)劇增。其中，%，%，都比較正常。（6）稅務(wù)部門應(yīng)關(guān)注“收到的增值稅的銷項(xiàng)稅額和退回的增值稅款”與“支付的增值稅款”兩個(gè)項(xiàng)目，如果前者大于后者，則說明企業(yè)占用了應(yīng)上繳的增值稅款，應(yīng)進(jìn)一步加大征收力度。再比如，一項(xiàng)租賃業(yè)務(wù)，如果作為經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)，則費(fèi)用支出計(jì)入經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出；如果作為融資性租賃，則計(jì)入籌資活動(dòng)現(xiàn)金流人，而對(duì)于這兩者的區(qū)分，我國(guó)也沒具體的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)。但必須注意，現(xiàn)金流量主要解決生存問題。如上市公司中1999年一度扭虧為盈的有51家，而其中投資收益占當(dāng)年利潤(rùn)總額比例超過50%的有15家，超過100%的有8家，超過200%的竟然有5家，值得關(guān)注。四、不涉及現(xiàn)金收支的理財(cái)活動(dòng)與企業(yè)的現(xiàn)金流量分析不涉及現(xiàn)金收支的理財(cái)活動(dòng)（投資和籌資），分別由以下五個(gè)小項(xiàng)目組成：（1）以固定資產(chǎn)償還債務(wù)；（2）以投資償還債務(wù)；（3）以固定資產(chǎn)進(jìn)行投資；（4）以存貨償還債務(wù)；（5）融資租賃固定資產(chǎn)。此時(shí)關(guān)鍵要看企業(yè)的籌資是否已納入企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃，是企業(yè)管理層以擴(kuò)大投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為目標(biāo)的主動(dòng)籌資行為還是企業(yè)因投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出失控而不得已的籌資行為。3. 收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金項(xiàng)目，反映企業(yè)除上述項(xiàng)目外，收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流入，如接受現(xiàn)金捐贈(zèng)等。（2）如果投資活動(dòng)現(xiàn)金流量大于等于零。3. 支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金項(xiàng)目，反映企業(yè)除了上述各項(xiàng)以外，支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流出。2. 取得投資收益所收到的現(xiàn)金項(xiàng)目，反映企業(yè)因股權(quán)性投資和債權(quán)性投資而取得的現(xiàn)金股利、利息，以及從子公司、聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)分回利潤(rùn)收到的現(xiàn)金。[案例] 銀廣夏2000年短期借款比上一年度增加了5. 86億元，但貨幣資金僅僅增加了2. 27億元，扣除其中投資等活動(dòng)使現(xiàn)金減少的2. 56億元，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入僅1個(gè)億多一點(diǎn)。但是，必須注意的是，在企業(yè)的成本消耗中，有相當(dāng)一部分屬于按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則的要求而確認(rèn)的成本（如折舊）和應(yīng)計(jì)成本（如對(duì)預(yù)提費(fèi)用的處理）（下面我們把這兩類成本稱為非現(xiàn)金消耗性成本）。不包括計(jì)入固定資產(chǎn)價(jià)值、實(shí)際支付的耕地占用稅等。3. 收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金項(xiàng)目，反映企業(yè)除了上述各項(xiàng)目外，收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流入，如罰款收入、流動(dòng)資產(chǎn)損失中由個(gè)人賠償?shù)默F(xiàn)金收入等。并可進(jìn)一步分析判斷，哪些因素影響企業(yè)的現(xiàn)金流入，從而可判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)前景。按照《公司法》的規(guī)定，公司因不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，將被依法宣告破產(chǎn)，對(duì)公司進(jìn)行清算。附注中的“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額”與現(xiàn)金流量表正表中的最后一項(xiàng)“五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額”存在勾稽關(guān)系，即金額相等。當(dāng)然，如果特殊項(xiàng)目的現(xiàn)金流量金額不大，則在現(xiàn)金流量類別下的“其他”項(xiàng)目列示。一般而言，籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流入的項(xiàng)目主要有：吸收投資所收到的現(xiàn)金、向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款所收到的現(xiàn)金等等；籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流出的項(xiàng)目主要有：償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金，分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金，支付的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金等。既包括實(shí)物資產(chǎn)的投資，也包括金融資產(chǎn)的投資。采用垂直報(bào)告式結(jié)構(gòu)，全表共分為以下三個(gè)部分：表頭主要標(biāo)明報(bào)表的名稱、編號(hào)、編制年度、編制單位的名稱及貨幣單位等。一項(xiàng)投資被確認(rèn)為現(xiàn)金等價(jià)物必須同時(shí)具備四個(gè)條件：a. 期限短（自取得之日起，3個(gè)月以內(nèi)到期）、b. 流動(dòng)性強(qiáng)、c. 易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、d. 價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很?。ú粫?huì)由于利率變動(dòng)而出現(xiàn)價(jià)值波動(dòng)）。在我國(guó)，會(huì)計(jì)上所說的現(xiàn)金通常是指企業(yè)的庫存現(xiàn)金。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是指企業(yè)投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)以外的所有的交易和事項(xiàng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。然而對(duì)現(xiàn)金流量表的分析便可以彌補(bǔ)這一缺陷和不足。但值得注意的是，它們并不能反映企業(yè)伴隨有現(xiàn)金流入的盈利狀況，也就是說，它們只能評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的“數(shù)”量，卻不能評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的“質(zhì)”量。通過它可了解企業(yè)“血液（資金）”的流通狀況。現(xiàn)金是指企業(yè)的庫存現(xiàn)金以及可以隨時(shí)用于支付的存款。如：企業(yè)為了保持支付能力而又不使現(xiàn)金閑置而購(gòu)買的短期債券，在需要現(xiàn)金時(shí)，隨時(shí)可以變現(xiàn)。（二）現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)根據(jù)國(guó)家統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度和《現(xiàn)金流量表》會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，現(xiàn)金流量表為年度報(bào)表，企業(yè)應(yīng)于年末編制。② 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動(dòng)是指企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)的購(gòu)建和不包括在現(xiàn)金等價(jià)物范圍內(nèi)的投資及其處置活動(dòng)。資本包括實(shí)收資本（股本）及資本（股本）送價(jià)；債務(wù)，指對(duì)外舉債，包括發(fā)行債券、向銀行借款等等。捐贈(zèng)收入和支出，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中列示。很顯然，“現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金”等項(xiàng)，應(yīng)是指符合“現(xiàn)金”定義的現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金，不能隨時(shí)用于支付的存款，應(yīng)當(dāng)作為投資處理。企業(yè)現(xiàn)金充裕，就可以及時(shí)購(gòu)進(jìn)材料、支付工資費(fèi)用、增加設(shè)備、償還債務(wù)、支付股利和利息；反之，企業(yè)就難以正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，甚至危及企業(yè)的生存。將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)比較，就可以了解利潤(rùn)的質(zhì)量。2. 收到的稅費(fèi)返還項(xiàng)目，反映企業(yè)收到返還的各種稅費(fèi)，如收到的增值稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅、所得稅、教育費(fèi)附加返還等。3. 支付的各項(xiàng)稅費(fèi)項(xiàng)目，反映企業(yè)按規(guī)定支付的各種稅費(fèi)，包括本期發(fā)生并支付的稅費(fèi)，以及本期支付以前各期發(fā)生的稅費(fèi)和預(yù)交的稅金，如支付的教育費(fèi)附加、礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)、印花稅、房產(chǎn)稅、土地增值稅、車船使用稅、預(yù)交的營(yíng)業(yè)稅等。企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不需要額外補(bǔ)充流動(dòng)資金，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也不能為企業(yè)的投資活動(dòng)以及融資活動(dòng)貢獻(xiàn)現(xiàn)金。但要注意的是，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)H僅大于零是不夠的，如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量大于零，但不足以或恰能補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)金消耗性成本，仍然不能為企業(yè)擴(kuò)大投資等發(fā)展提供貨幣支持。不包括長(zhǎng)期債權(quán)投資收回的利息，以及收回的非現(xiàn)金資產(chǎn)。2. 投資所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目，反映企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資和債權(quán)性投資支付的現(xiàn)金，包括企業(yè)取得的除現(xiàn)金等價(jià)物以外的短期股票投資、短期債權(quán)投資、長(zhǎng)期債權(quán)投資、長(zhǎng)期股權(quán)投資支付的現(xiàn)金以及支付的傭金、手續(xù)費(fèi)等附加費(fèi)用。是否反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展和企業(yè)擴(kuò)張的內(nèi)在需要。2. 借款所收到的現(xiàn)金項(xiàng)目，反映企業(yè)舉借各種短期、長(zhǎng)期借款所收到的現(xiàn)金。籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的分析要點(diǎn)：（1）如果籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量大于零，表明企業(yè)通過銀行及資本市場(chǎng)的籌資能力較強(qiáng)，但應(yīng)密切關(guān)注資金的使用效果，防止未來無法支付到期的負(fù)債本息而陷入債務(wù)危機(jī)。財(cái)務(wù)赤字要靠外部籌資來彌補(bǔ)，除非上年有大量的庫存貨幣資金，否則，企業(yè)有可能陷入財(cái)務(wù)困境。例如，企業(yè)一次性股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益占凈利潤(rùn)比重較大但未收回現(xiàn)金，且為關(guān)聯(lián)交易，則企業(yè)的未來收益不容樂觀。怕就怕你開著“奔馳”轎車出去卻沒有加油的錢，那就麻煩了，企業(yè)的各種關(guān)系很快就會(huì)斷掉，企業(yè)很快就會(huì)陷入困境。比如研究和開發(fā)費(fèi)用，在我國(guó)還沒有具體的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)范，如果企業(yè)認(rèn)為這項(xiàng)費(fèi)用足夠多，收益期足夠長(zhǎng)，經(jīng)資本化便可計(jì)人投資支出中；如果當(dāng)期費(fèi)用化，則作為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出。因此現(xiàn)金流量表的分析最好結(jié)合連續(xù)幾個(gè)期間的數(shù)據(jù)進(jìn)行趨勢(shì)綜合分析。表5—3 現(xiàn)金流入縱向結(jié)構(gòu)百分比分析項(xiàng)目金額部分結(jié)構(gòu)百分比總體結(jié)構(gòu)百分比經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入稅費(fèi)返還15722371342737 229500100%%%%投資活動(dòng)現(xiàn)金流入收回投資投資收益處置固定資產(chǎn) 13025 8250 4025 750100%%%%%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入吸收投資借款其他 180000 25900 150000 5000100%%%%%現(xiàn)金流入合計(jì)1765262100%其分析要點(diǎn)為：（1）%，是其主要來源。一般來說，在公司正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出具有一定的穩(wěn)定性，各期變化幅度不會(huì)太大，但投資和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出穩(wěn)定性較差，甚至具有相當(dāng)?shù)呐及l(fā)性。在對(duì)其分析中，當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金凈增加額為正數(shù)時(shí)，如主要是由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~引起的，可以反映企業(yè)收現(xiàn)能力強(qiáng)，壞賬風(fēng)險(xiǎn)小，其營(yíng)銷能力一般不錯(cuò)；如主要由投資活動(dòng)或處置非流動(dòng)資產(chǎn)引起的，可以反映出企業(yè)生產(chǎn)能力正在衰退，從而處置資產(chǎn)以緩解資金壓力，但也可能是企業(yè)在調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，應(yīng)結(jié)合上市公告的其他資料進(jìn)行判斷；如主要是由于籌資活動(dòng)引起的，則意味著企業(yè)在未來將負(fù)擔(dān)更多的股息或利息。這時(shí)產(chǎn)品迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，銷售呈現(xiàn)快速上升趨勢(shì)，表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中大量貨幣資金回籠，同時(shí)為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額，企業(yè)仍需要大量追加投資，而僅靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~可能無法滿足所需投資，必須籌集必要的外部資金作為補(bǔ)充。這時(shí)銷售呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額，企業(yè)仍需要大量追加投資，但僅靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~無法滿足所需投資，因此通過外部所籌資金作為必要補(bǔ)充。其中購(gòu)建固定資產(chǎn)支出增長(zhǎng)較為明顯，說明該公司本期注重基本建設(shè)投資，故可預(yù)測(cè)未來期的市場(chǎng)前景看好，刺激了公司的投資欲望，因而有可能帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。在關(guān)聯(lián)交易操作利潤(rùn)時(shí)，往往也會(huì)在現(xiàn)金流量方面暴露有利潤(rùn)而沒有現(xiàn)金流入的情況，所以，利用每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~去分析公司的獲利能力，比每股盈利更加客觀，有其特有的準(zhǔn)確性。盈虧已經(jīng)不是決定股票價(jià)值惟一的重要因素。盈利質(zhì)量分析主要包含以下指標(biāo)：（一）盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量247。103572100%＝6. 0%這表明該公司本期創(chuàng)造的利潤(rùn)有相當(dāng)一部分并未收到現(xiàn)金，即會(huì)計(jì)利潤(rùn)與實(shí)際現(xiàn)金收入嚴(yán)重脫離。（二）再投資比率再投資比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量247。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入100%一般來說，該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)銷售款的回收速度越快，對(duì)應(yīng)收賬款的管理越好，壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)越小。186500100%＝3. 4%說明該公司賬面利潤(rùn)的質(zhì)量較差。今后有可能會(huì)獲取到更高的投資收益。二、籌資與支付能力分析籌資與支付能力分析是通過現(xiàn)金流量表有關(guān)項(xiàng)目之間的比較，反映企業(yè)在金融市場(chǎng)上的籌資能力以及償付債務(wù)或費(fèi)用的能力。（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出量＋償還債務(wù)本息付現(xiàn)金額）這一比率反映企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金應(yīng)付必須發(fā)生的償還債務(wù)、支付經(jīng)營(yíng)費(fèi)用等項(xiàng)支出。（2）如果比率小于1，說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償還到期債務(wù)本息，企業(yè)必須對(duì)外籌資或出售資產(chǎn)才能償還債務(wù)。長(zhǎng)期債務(wù)總額100%這一比率反映企業(yè)用當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供的現(xiàn)金償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力。103572），（25000247。其分析要點(diǎn)為：（1）對(duì)于盈利企業(yè)，該指標(biāo)大于1，表明企業(yè)的盈利質(zhì)量較高；該指標(biāo)大于0，但小于1，表明公司的盈利缺乏相應(yīng)的現(xiàn)金來支持；該指標(biāo)小于0，表明公司盡管有盈利，但現(xiàn)金流量呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，盈利質(zhì)量較差。由此便做出不與該項(xiàng)目為負(fù)數(shù)的企業(yè)打交道的錯(cuò)誤結(jié)論，在有諸多商業(yè)客戶的情況下，他們往往選擇該項(xiàng)目數(shù)額較大的客戶。51 / 51