【正文】 該數(shù)據(jù)，再一次驗(yàn)證了萬(wàn)科相對(duì)于資本支出的現(xiàn)金需求很充足的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流。因此，表明企業(yè)投資在擴(kuò)張中，但擴(kuò)張的速度在下降，%；從籌資活動(dòng)看，%，主要系2012年實(shí)施分配股利引起。（3） 利潤(rùn)表分部分析 主要盈利點(diǎn) 由年報(bào)中可看出，本公司屬白酒類食品制造行業(yè)，主要從事五糧液及其系列酒產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，且主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占到99%以上，所以公司的主要盈利點(diǎn)仍為五糧液及其系列酒產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。8. 根據(jù)資產(chǎn)減值損失的變化和資產(chǎn)減值明細(xì)表判斷資產(chǎn)的質(zhì)量及其對(duì)未來(lái)盈利能力的保障程度 本期資產(chǎn)減值損失269萬(wàn) 元，相比2010年1245萬(wàn)元下降了78%，從合并資產(chǎn)減值明細(xì)表可以發(fā)現(xiàn)本年度壞賬準(zhǔn)備計(jì)提17萬(wàn)元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提239萬(wàn)元。5. 根據(jù)營(yíng)業(yè)總收入與營(yíng)業(yè)總成本的的增長(zhǎng)幅度對(duì)比判斷經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的狀況及變動(dòng)的合理性 從該公司利潤(rùn)水平表中數(shù)據(jù)可以看出，本年度雖然營(yíng)業(yè)總成本呈現(xiàn)上漲的趨勢(shì)，但值得肯定的是營(yíng)業(yè)總收入的上漲幅度（34%)超過(guò)了營(yíng)業(yè)成本的上漲幅度(14%）。五糧液公司2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1033573萬(wàn) 元，比上年增長(zhǎng)了394135萬(wàn) 元，增長(zhǎng)率為62%,增長(zhǎng)幅度較高。從動(dòng)態(tài)方面看，本年相對(duì)于上年，公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)都有所改變，但公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度的性質(zhì)并未改變。存貨668002 553650 15 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1340943 非流動(dòng)負(fù)債　　　預(yù)收款項(xiàng)646742 904717 工程物資87 462 （二）資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析表 金額單位：人民幣萬(wàn)元項(xiàng)目2012年2011年2012年（%）2011年（%）變動(dòng)情況流動(dòng)資產(chǎn)　進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)：(1)負(fù)債本期增加26742萬(wàn)元,%，%；股東權(quán)益本身增加了807438萬(wàn)元，%，%，兩者合計(jì)使權(quán)益總額本期增加834180萬(wàn)元，%。盡管流動(dòng)資產(chǎn)的各項(xiàng)目都有不同程度的增減變動(dòng)，但其增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是貨幣資金的大幅增長(zhǎng)。歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)3115660 2311971803689 預(yù)收款項(xiàng)646742 904717257975 固定資產(chǎn)549724 59050640782 應(yīng)收票據(jù)259422 19386765555 母公司及子公司所得稅的會(huì)計(jì)處理采用資產(chǎn)負(fù)債表下的債務(wù)法。五糧液以其先進(jìn)的技術(shù)和管理、強(qiáng)大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)順應(yīng)國(guó)家的白酒政策，利用該時(shí)機(jī)進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)，擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋面。但多種跡象顯示，五糧液多元化投資并不理想：其于1997年投資的５萬(wàn)噸酒精生產(chǎn)線剛投產(chǎn)就宣告夭折；“亞洲威士忌——安賠納絲”項(xiàng)目上投入幾千萬(wàn)元卻陷入停產(chǎn)狀態(tài)；投資4億元的環(huán)球塑膠公司因當(dāng)?shù)仉娏Σ荒軡M足生產(chǎn)需要而經(jīng)常停產(chǎn)；2003年投資10億元進(jìn)行汽車模具生產(chǎn)，然而出產(chǎn)品的計(jì)劃卻一拖再拖等。（4）營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)。每次釀酒后形成的窖泥及產(chǎn)生的多種微量元素和微生物可以培育出優(yōu)質(zhì)的陳曲，是形成五糧液白酒曲香醇正濃厚的重要因素。（2）規(guī)模優(yōu)勢(shì)。2012年9月17日，“2012（第18屆）中國(guó)100品牌價(jià)值榜”在英國(guó)倫敦新鮮出爐，海爾、聯(lián)想、五糧液三大品牌以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)占據(jù)品牌前三甲。在2010年中國(guó)酒類流通協(xié)會(huì)、中華品牌戰(zhàn)略研究院共同主辦的，“華樽杯” 中國(guó)酒類品牌價(jià)值評(píng)議中，其品牌價(jià)值在200強(qiáng)中名列第二，僅次于茅臺(tái)。二是包括糧食等在內(nèi)的原輔材料等生產(chǎn)成本變動(dòng)的重大因素或不可控因素增多，將可能給公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)還來(lái)一定的影響。白酒是指以富含淀粉質(zhì)的糧谷如高粱、大米等為原料，以中國(guó)酒曲即大曲、小曲或麩曲及酒母等為糖化發(fā)酵劑，采用固態(tài)（個(gè)別酒種為半固態(tài)或液態(tài)）發(fā)酵，經(jīng)蒸煮、糖化、發(fā)酵、蒸餾、陳釀、貯存和勾調(diào)而制成的蒸餾酒。2010年，五糧液公司甚至還推出了高端醬香型白酒永福醬酒。目前五糧液公司的產(chǎn)品線較長(zhǎng)，產(chǎn)品品種達(dá)60多個(gè)，其中僅五糧液系列酒就有52度五糧液、珍藏五糧液、五糧液年份酒等28個(gè)品種，同時(shí)還有五糧春、六和液、五糧醇等子品牌。二、白酒行業(yè)現(xiàn)狀分析白酒是中國(guó)傳統(tǒng)蒸餾酒，中國(guó)白酒是世界著名的六大蒸餾酒之一（其余五種是白蘭地、威士忌、郎姆酒、伏特加和金酒）。2010年我國(guó)白酒行業(yè)總體增長(zhǎng)速度有所放緩，隨后5年行業(yè)增長(zhǎng)速度基本上比較穩(wěn)健但同時(shí)我們也看到白酒行業(yè)面臨著挑戰(zhàn)：一是白酒企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)將更趨激烈，消費(fèi)者習(xí)慣多元化、消費(fèi)方式和需求結(jié)構(gòu)多樣化，大量的國(guó)外酒品進(jìn)口呈井噴式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)并加速“本土化”進(jìn)程，都給傳統(tǒng)白酒企業(yè)帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。，名列第二。2010年，連續(xù)16年穩(wěn)居國(guó)內(nèi)食品行業(yè)第一位。多品牌戰(zhàn)略使五糧液成功的從不同層面細(xì)分并滿足了各類消費(fèi)者的需求，其市場(chǎng)遍布全國(guó)，同時(shí)，各系列產(chǎn)品能共享企業(yè)形象資源及品牌價(jià)值所帶來(lái)的好處，擴(kuò)大了市場(chǎng)份額，給公司帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)，奠定了五糧液的酒業(yè)霸主地位。千年老窖萬(wàn)年糟，越是陳窖，釀造出來(lái)的酒所含對(duì)人體有利的物質(zhì)比例越高。價(jià)格上的優(yōu)勢(shì)使五糧液擺脫了單純的數(shù)量增長(zhǎng)的模式，走上了效益增長(zhǎng)的道路。近幾年來(lái)，五糧液開(kāi)展多元化產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，欲以多元化投資分散主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，先后涉足生物工程、芯片、制藥、畜牧、天然植物水等領(lǐng)域。我國(guó)目前對(duì)白酒行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策是“控制總量，調(diào)整結(jié)構(gòu)，扶優(yōu)限劣，降耗節(jié)糧”，即限制無(wú)必要生產(chǎn)設(shè)備、產(chǎn)品質(zhì)量沒(méi)有保證的小型白酒生產(chǎn)企業(yè)，扶持集團(tuán)化、規(guī)模化的白酒企業(yè)。合并財(cái)務(wù)報(bào)表以母公司和其子公司的財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)，根據(jù)其他有關(guān)資料，按照權(quán)益法調(diào)整對(duì)子公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資后，在抵銷母公司與子公司、子公司相互之間發(fā)生的內(nèi)部交易后，由母公司編制。存貨668002 553650114352 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用7422 48772545 遞延所得稅資產(chǎn)48566 167946887 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)732530 71927013260 資本公積95320 953200 如果僅從這一變化來(lái)看，該公司資產(chǎn)的流動(dòng)性有所增強(qiáng)。五糧液企業(yè)權(quán)益總額較上年同期增加834180萬(wàn)元，%，說(shuō)明該企業(yè)本年權(quán)益總額有較大幅度的增長(zhǎng)。該企業(yè)本期從當(dāng)年盈利中留用了704887萬(wàn)元，表明當(dāng)年經(jīng)營(yíng)效果較好。應(yīng)收利息41818 29594 長(zhǎng)期股權(quán)投資12035 13088 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用7422 4877 遞延所得稅資產(chǎn)48566 1679 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)732530 719270 其他應(yīng)付款139495 80179 盈余公積435698 336896 經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)與非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的具體分析 經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)與非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表 金額單位：人民幣萬(wàn)元項(xiàng)目2012年2011年2012年（%）2011年（%）變動(dòng)情況（%）經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)：　　　　　應(yīng)收賬款8100 7562 資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)資產(chǎn)（84%）流動(dòng)負(fù)債（%）非流動(dòng)負(fù)債（%）非流動(dòng)資產(chǎn)（16%）所有者權(quán)益（%）根據(jù)五糧液公司的資產(chǎn)負(fù)債表可以發(fā)現(xiàn)，2012年公司流動(dòng)資產(chǎn)的比重為84%，流動(dòng)負(fù)債比重為16%，流動(dòng)資產(chǎn)較大部分來(lái)自流動(dòng)負(fù)債，只有一小部分來(lái)自長(zhǎng)期負(fù)債，屬于穩(wěn)健結(jié)構(gòu)。五糧液集團(tuán)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度于每股收益的增長(zhǎng)幅度基本接近，說(shuō)明本年度總股本變動(dòng)幅度不大，事實(shí)上通過(guò)年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)可以反映出該公司總股本無(wú)變化。本年度投資收益增加了60萬(wàn)元，增加幅度25％，處置長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益系處置四川富潤(rùn)企業(yè)重組投資有限責(zé)任公司股權(quán)產(chǎn)生的投資收益。7. 根據(jù)營(yíng)業(yè)收入與總資產(chǎn)的增加幅度對(duì)比判斷資產(chǎn)的使用效率 本年度五糧液公司資產(chǎn)增加了23%,營(yíng)業(yè)總收入上升了34%,說(shuō)明公司的資產(chǎn)整體使用效率上升了。說(shuō)明本年度的盈利質(zhì)量相比2011年略有下降。主要數(shù)據(jù)的水平分析五糧液2012年主要數(shù)據(jù)水平分析表 單位：萬(wàn)元報(bào)告年度2012/12/312011/12/31增加額增加比例(%)一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)33883092778394609915 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)25133431825092688251 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~87496795330278336 二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)14132309896 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)355516365628106 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~341386134727210 三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)21138515031461071 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~21138515031461071 四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響211221, 四(2)、其他原因?qū)ΜF(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額629465741640112176 期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額21550861413446741640 期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額27845512155086629465 從上表的數(shù)據(jù)可以看出，%，從具體三個(gè)活動(dòng)來(lái)看，%%，主要系公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大所致；%，主要系2009年收購(gòu)五家酒類相關(guān)公司100%的股權(quán)，按協(xié)議約定，收購(gòu)股權(quán)評(píng)估基準(zhǔn)日至交割日前一個(gè)月的最后一日所產(chǎn)生的損益由股權(quán)出讓方分別享有和承擔(dān)，2011年收到股權(quán)出讓方應(yīng)承擔(dān)的損失1507萬(wàn)元，%%，主要系 2011年購(gòu)建固定資產(chǎn)支付現(xiàn)金較多以及本公司參與合資成立宜賓五新城市建設(shè)股份有限公司出資9800萬(wàn)元所致。a,現(xiàn)金流量充裕率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流量/(購(gòu)建固定資產(chǎn)現(xiàn)金支出+償還借款現(xiàn)金流出+支付現(xiàn)金股利)購(gòu)建固定資產(chǎn)現(xiàn)金支出+償還借款現(xiàn)金流出+支付現(xiàn)金股利=35550萬(wàn)+0+211385萬(wàn)=246935 萬(wàn)元五糧液的現(xiàn)金流量充裕率=874966萬(wàn)元/2469350萬(wàn)元=通過(guò)該數(shù)據(jù)以及上述分析，五糧液經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流遠(yuǎn)遠(yuǎn)能夠彌補(bǔ)企業(yè)的所有成本并有較大的剩余。預(yù)計(jì)未來(lái)五糧液的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量應(yīng)該也呈平穩(wěn)的狀態(tài)。企業(yè)的償債能力分析對(duì)企業(yè)的管理者、債權(quán)人、投資者、供應(yīng)商和顧客、以及企業(yè)員工都有重要的意義；它能幫助企業(yè)相關(guān)利益人了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況尤其是償債能力，而及時(shí)做出相應(yīng)的決策，避免可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這項(xiàng)比率是評(píng)價(jià)企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)，說(shuō)明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)可以用作支付保證，一般認(rèn)為，流動(dòng)比率為2：1對(duì)于大部份企業(yè)來(lái)說(shuō)是比較合適的比率。但是，也反映出公司速動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)于流動(dòng)負(fù)債的過(guò)剩金額太大，資金未能充分利用，同時(shí)未在投資回報(bào)率大于利息率的前提下利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)，從而未能充分享受利息抵扣所得稅給公司帶來(lái)的利益。從2011年到2012年，說(shuō)明企業(yè)的直接支付能力有很大的提高，短期償債能力很強(qiáng)。說(shuō)明公司這幾年利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面沒(méi)有出現(xiàn)財(cái)務(wù)的壓力，僅以利息收入就能足以支付利息支出。計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)銷成本/存貨平均余額圖12五糧液與茅臺(tái)20092012年存貨賬款周轉(zhuǎn)率比較2009201020112012五糧液茅臺(tái)由圖12可以看出：五糧液的存貨周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)，說(shuō)明五糧液的存貨周轉(zhuǎn)變慢，存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年上升，說(shuō)明企業(yè)的存貨管理出現(xiàn)了問(wèn)題，這可能是由于五糧液不斷掀起漲價(jià)風(fēng)潮，銷售商囤積貨物有關(guān)，存貨周轉(zhuǎn)速度慢，說(shuō)明企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)存貨管理以降低成本。 與茅臺(tái)相比，五糧液的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，說(shuō)明五糧液總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力比較強(qiáng)，反映出企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中資產(chǎn)的利用效率較高。企業(yè)適當(dāng)?shù)倪\(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿可以提高資金的使用效率，借入的資金過(guò)多會(huì)增大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但一般可以提高盈利，借入的資金過(guò)少會(huì)降低資金的使用效率。總資產(chǎn)報(bào)酬率的計(jì)算公式：總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額X100%利潤(rùn)總額指企業(yè)實(shí)現(xiàn)的全部利潤(rùn)，包括企業(yè)當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)、投資收益、補(bǔ)貼收入、營(yíng)業(yè)外支出凈額等項(xiàng)內(nèi)容，如為虧損，則用“”號(hào)表示。但總的來(lái)說(shuō)，兩家公司的資產(chǎn)利用效率都不錯(cuò)。,較中報(bào)下降10億元左右,維持高位保持穩(wěn)定。雖然五糧液的每股盈余呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但其趨勢(shì)的變化遠(yuǎn)不如茅臺(tái)每股盈余的變化，茅臺(tái)的每股盈余幾乎是每一年都增長(zhǎng)了1（元/股），增長(zhǎng)速度很快，茅臺(tái)的盈利能力很強(qiáng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于五糧液。,%,%。③系列酒(五糧液之外的其他產(chǎn)品,如總經(jīng)銷商品牌)5月份以后平均提價(jià)10%左右。%,。4．資產(chǎn)增長(zhǎng)率五糧液集團(tuán)01年左右出現(xiàn)啦負(fù)增長(zhǎng)的情況，不排除一些偶然性或者是特殊性的因素。（五）綜合財(cái)務(wù)分析單獨(dú)分析任何一項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，都難以全面評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，要想對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果有一個(gè)總的評(píng)價(jià)，就必須進(jìn)行相互關(guān)聯(lián)的分析，采用適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)進(jìn)行綜合性的評(píng)價(jià)，將各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率納入一個(gè)有機(jī)的整體中，全面地對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行解釋與披露，從而對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣作出準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)與判斷。16