【正文】 13年在建工程預(yù)測(cè)數(shù) 單位：萬(wàn)元預(yù)測(cè)期年初數(shù)本年增加本年轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)數(shù)其他轉(zhuǎn)出年末數(shù)2013年230,360,138,固定資產(chǎn)凈額:根據(jù)表中數(shù)據(jù)可以看到，格力2012年固定資產(chǎn)凈額大幅增加，%，主要是本期在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)及新購(gòu)各類設(shè)備所致。 格力電器20102012發(fā)放貸款及墊款單位:萬(wàn)元年份 2010201120122013（預(yù)測(cè)）發(fā)放貸款及墊款156, 0208, 182,數(shù)據(jù)來(lái)源：格力電器20102012年年報(bào)可供出售金融資產(chǎn)：格力2012年底可供出售金融資產(chǎn)賬面價(jià)值為554,912,，2012年可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益為24,888,，預(yù)測(cè)期期末資產(chǎn)價(jià)值為579,801,，即57,。先來(lái)預(yù)測(cè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，~。營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)需要依靠資產(chǎn)的增長(zhǎng)支持，資產(chǎn)的增長(zhǎng)又需要資金的支持。其他業(yè)務(wù)收入在企業(yè)收入中所占的比重較小。%、%，其平均值為34,74%，2012年格力電器的合并報(bào)表中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7,379,666,，預(yù)計(jì)2013年對(duì)股東的分配為7,379,666,34,74%=2,563,696, 元。因此，可以預(yù)測(cè)格力電器2013年的股本不會(huì)有增減變化，其股本值與2012年的股本值相同，為3,007,865,439元，即300, 格力電器20102012年股本單位：萬(wàn)元年份2010201120122013（預(yù)測(cè)）股本281,281,300,300,數(shù)據(jù)來(lái)源：格力電器20102012年年報(bào)資本公積：資本公積由凈利潤(rùn)、直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失、所有者投入和減少資本、利潤(rùn)分配以及所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)構(gòu)成。應(yīng)付票據(jù)：格力電器應(yīng)付票據(jù)近三年逐年下降，預(yù)計(jì)預(yù)測(cè)期內(nèi)應(yīng)付票據(jù)占營(yíng)業(yè)收入的比值為8% 格力電器20102012年應(yīng)付票據(jù)單位：萬(wàn)元年份2010201120122013（預(yù)測(cè)）應(yīng)付票據(jù)894,1,064,798,9,應(yīng)付票據(jù)/營(yíng)業(yè)收入%%%8%數(shù)據(jù)來(lái)源：格力電器20102012年年報(bào)應(yīng)付賬款：格力電器20201%，% 格力電器20102012年應(yīng)付賬款單位：萬(wàn)元年份2010201120122013（預(yù)測(cè)）應(yīng)付賬款1,379,1,563,2,266,25,應(yīng)付賬款/營(yíng)業(yè)收入%%%%數(shù)據(jù)來(lái)源：格力電器20102012年年報(bào)預(yù)收款項(xiàng)：格力電器20201%，% 格力電器20102012年預(yù)收款項(xiàng)單位：萬(wàn)元年份2010201120122013（預(yù)測(cè)）預(yù)收款項(xiàng)1,200,1,975,1,663,23,預(yù)收款項(xiàng)/營(yíng)業(yè)收入%%%%數(shù)據(jù)來(lái)源：格力電器20102012年年報(bào)應(yīng)付職工薪酬：由于應(yīng)付職工薪酬的變動(dòng)情況與營(yíng)業(yè)收入無(wú)顯著的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，不宜采用營(yíng)業(yè)收入百分比進(jìn)行預(yù)測(cè)，故采用了近三年的平均值953,286, 元，即95,。年份2010201120122013（預(yù)測(cè)）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率~數(shù)據(jù)來(lái)源：格力電器20102012年年報(bào)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率在逐年上升，但增長(zhǎng)率逐年下降，主要是格力采取了較緊而有效的信用政策，減少了壞賬損失，但在一定程度上限制了銷售量的擴(kuò)大，但銷售收入的增長(zhǎng)率始終高于應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)率。2011年格力在技術(shù)方面取得重大突破，研制出我國(guó)首臺(tái)自主研發(fā)的專門用于集裝箱冷藏運(yùn)輸?shù)睦洳丶b箱制冷機(jī)組，這一產(chǎn)品填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，在冷藏集裝箱領(lǐng)域中首次擁有了民族自主品牌。如下表所示。如下表所示。如下表所示。如下表所示。 格力電器20102012年?duì)I業(yè)收入凈利率年份凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)元）營(yíng)業(yè)收入凈利率營(yíng)業(yè)收入凈利率增長(zhǎng)率2010年430360431%2011年529783155%%2012年744599316%%近三年平均值7%%數(shù)據(jù)來(lái)源：格力電器20102012年年報(bào)營(yíng)業(yè)收入凈利率受到營(yíng)業(yè)收入以及凈利潤(rùn)的影響，下面針對(duì)影響凈利潤(rùn)的主要項(xiàng)目進(jìn)行進(jìn)一步分解預(yù)測(cè)，包括：利息凈收入、營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失、公允價(jià)值變動(dòng)損益、投資收益、營(yíng)業(yè)外收入、營(yíng)業(yè)外支出以及所得稅費(fèi)用。通過(guò)杜邦分析系統(tǒng)可以知道，影響凈資產(chǎn)收益率這一綜合性指標(biāo)發(fā)生變化的直接因素是營(yíng)業(yè)收入凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三項(xiàng)指標(biāo)，因此可以通過(guò)分析近三年內(nèi)的銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)這三項(xiàng)指標(biāo)，從中找出引起凈資產(chǎn)收益率發(fā)上變化的主要因素及其影響程度。2012年，；，%因此，可以預(yù)測(cè)，格力電器在2013年將會(huì)繼續(xù)保持健康穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì)，但是由于利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度稍稍落后于凈資產(chǎn)增長(zhǎng)速度，凈資產(chǎn)收益率可能會(huì)出現(xiàn)少許倒退，由于格力電器在空調(diào)行業(yè)的領(lǐng)軍地位，其凈資產(chǎn)收益率水平與行業(yè)平均水平相差較大，因此對(duì)格力電器的凈資產(chǎn)收益率的預(yù)測(cè)主要考慮了公司歷史數(shù)據(jù)的影響。 格力電器20102012年凈資產(chǎn)收益率及其變化年份201020112012凈資產(chǎn)收益率%%%凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)率%%%數(shù)據(jù)來(lái)源：格力電器20102012年年報(bào)由表格觀察可知20102012年格力電器的凈資產(chǎn)收益率變化幅度不大，不存在明顯的升降趨勢(shì)，% 格力電器20102012年凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)數(shù)額及其變化單位：萬(wàn)元凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)年度金額增長(zhǎng)率金額增長(zhǎng)率20104,275,%14,011,%20115,236,%18,377,%20127,379,%27,580,%數(shù)據(jù)來(lái)源：格力電器20102012年年報(bào)近三年內(nèi)格力電器的凈資產(chǎn)收益率逐年下降，但幅度不大，可認(rèn)為基本保持穩(wěn)定，%%，%。格力銷售模式從實(shí)際出發(fā)，堅(jiān)持自有渠道、開設(shè)專賣店模式，不斷創(chuàng)新，是格力不斷發(fā)展的重要支柱之一。強(qiáng)大科研力量集中增強(qiáng)了格力產(chǎn)品更新?lián)Q代的能力。因此格力空調(diào)的銷售始終主導(dǎo)企業(yè)整個(gè)的經(jīng)營(yíng)狀況，并且在近幾年不斷增長(zhǎng)。格力公司擁有2 億余名全球客戶，鑒于空調(diào)的多次重復(fù)購(gòu)買以及客戶用后贊譽(yù)通過(guò)口碑相傳，這些優(yōu)質(zhì)的新老客戶資源有利于公司不斷開拓市場(chǎng)，為公司未來(lái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的消費(fèi)市場(chǎng)基礎(chǔ)。而空調(diào)和小家電的預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率則是參考前三年的同比增長(zhǎng)率的平均值。 44 /43 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)預(yù)測(cè)根據(jù)公司歷史財(cái)務(wù)報(bào)表中2009年2012年的數(shù)據(jù)，把營(yíng)業(yè)收入與年份進(jìn)行回歸分析。所以，格力目前債權(quán)融資有風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)在一定程度限制其營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)。 2011 年度上半年中國(guó)空調(diào)市場(chǎng)在原有擴(kuò)大內(nèi)需、刺激消費(fèi)政策背景下，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)；下半年主要是受房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)控、產(chǎn)業(yè)政策退出外部激勵(lì)減弱，增速放緩。家用空調(diào)年產(chǎn)能超過(guò)6000萬(wàn)臺(tái)(套)，商用空調(diào)年產(chǎn)能550萬(wàn)臺(tái)(套)；2005年至今，格力空調(diào)產(chǎn)銷量連續(xù)8年領(lǐng)跑全球。在預(yù)測(cè)過(guò)程中采取了多種預(yù)測(cè)方法避免了只使用銷售收入百分比法帶來(lái)的誤差。目的在于對(duì)格力進(jìn)行財(cái)務(wù)規(guī)劃的的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問(wèn)題，在實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的基礎(chǔ)上不斷改變企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，考慮到對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，結(jié)合行業(yè)現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展前景，以及公司自身的發(fā)展戰(zhàn)略、競(jìng)爭(zhēng)者情況等，在綜合考慮多種因素的基礎(chǔ)上，對(duì)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與規(guī)劃。同時(shí)，近幾年的格力的經(jīng)營(yíng)狀況極佳，保高速度的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)以及行業(yè)中高水平的ROE完全沒有問(wèn)題，格力將會(huì)在2013年持續(xù)前幾年的高速發(fā)展態(tài)勢(shì)。其中以空調(diào)銷售為主，是中國(guó)空調(diào)業(yè)唯一的“世界名牌”產(chǎn)品，業(yè)務(wù)遍及全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，%。2012年。因此，其在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力是極強(qiáng)的。公司完全符合增發(fā)的各種條件。 格力電器20082012年?duì)I業(yè)總收入回歸分析單位：元年度營(yíng)業(yè)總收入200842,199,715,200942,637,291,201060,807,242,201183,517,252,2012100,110,108,方差分析　dfSSMSFSignificance F回歸分析1+21+21殘差3+20+19總計(jì)4+21　　　回歸系數(shù)　Coefficients標(biāo)準(zhǔn)誤差t StatPvalueIntercept31,430,995,976, 4,553,579,844, X Variable 115,670,074,7752,265,462,049Lower 95%Upper 95%下限 %上限 % 846036345022879786101846036345022879786101數(shù)據(jù)來(lái)源：Excel 回歸計(jì)算得到數(shù)據(jù)下面主要就產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析法對(duì)格力電器的營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行預(yù)測(cè)。以上三項(xiàng)總和可得出2013年的營(yíng)業(yè)收入總額為12,129, 萬(wàn)元?？照{(diào)行業(yè)2011 年家電下鄉(xiāng)市場(chǎng)分析報(bào)告顯示，格力空調(diào)2011 年112 月下鄉(xiāng)市場(chǎng)銷售額持續(xù)領(lǐng)先，2011 億元，%，銷售量達(dá)4,283，215 套，%。格力公司在產(chǎn)能上有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，目前基本完成國(guó)內(nèi)生產(chǎn)基地布局，并著力開始全球產(chǎn)能的規(guī)劃建設(shè)。這些解釋了為何格力可以一直保持銷售持續(xù)增長(zhǎng)，就是因?yàn)樵诹己玫纳a(chǎn)基礎(chǔ)上，企業(yè)又堅(jiān)持不斷的進(jìn)行科技創(chuàng)新，增強(qiáng)了其核心競(jìng)爭(zhēng)力，使得企業(yè)有可持續(xù)發(fā)展的潛力和空間。應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款在負(fù)債中占了相當(dāng)大的比重，但是預(yù)收賬款的償還是由存貨來(lái)完成的，長(zhǎng)期借款相對(duì)其他負(fù)債項(xiàng)目來(lái)說(shuō)占非常少一部分，支付利息。由于在技術(shù)、質(zhì)量、品牌和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)等方面的優(yōu)勢(shì)和創(chuàng)新，依靠全體員工的共同努力取得了可喜的成績(jī)， 億元，%， 億元，%。以凈資產(chǎn)收益率為核心的企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)劃對(duì)企業(yè)預(yù)期的凈資產(chǎn)收益率作出預(yù)測(cè)，并向下分解為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)收入凈利率和權(quán)益乘數(shù)三個(gè)指標(biāo)，通過(guò)對(duì)這三項(xiàng)指標(biāo)的控制來(lái)實(shí)現(xiàn)預(yù)期的凈資產(chǎn)收益率。 營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率的分解預(yù)測(cè)與權(quán)衡格力電器營(yíng)業(yè)收入凈利率近三年整體呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)， %， %， %。%、%、%，%作為預(yù)測(cè)期的利息凈收入和營(yíng)業(yè)收入百分比的預(yù)測(cè)值，因此2010年格力電器的利息凈收入為11,707,%=。 格力電器20102012年?duì)I業(yè)稅金及附加單位：百萬(wàn)元年份2010201120122013（預(yù)測(cè)）營(yíng)業(yè)稅金及附加538 497 589 營(yíng)業(yè)稅金及附加/營(yíng)業(yè)收入%%%%數(shù)據(jù)來(lái)源：格力電器20102012年年報(bào)銷售費(fèi)用：%、%、%，由于近幾年格力電器不斷拓寬銷售渠道，預(yù)測(cè)2013年銷售費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的比值依然較大，%作為預(yù)測(cè)期的比例值，計(jì)算出預(yù)測(cè)期的營(yíng)業(yè)收入為117,079%= 17,，如下表所示。結(jié)合2013年格力電器第三季度披露的數(shù)據(jù)，預(yù)測(cè)2013年度資產(chǎn)減值損失為211百萬(wàn)元，如下表所示。結(jié)合2013年第三季度披露的數(shù)據(jù)顯示格力電器營(yíng)業(yè)外支出為52百萬(wàn)元，預(yù)測(cè)2013營(yíng)業(yè)外支出為62百萬(wàn)元。而縱觀三家的銷售收入和銷售利潤(rùn)率，格力是最強(qiáng)的，所以造成格力資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低的原因很有可能是出在資產(chǎn)上。因此2011年的銷售收入增長(zhǎng)很快，比率超過(guò)了資產(chǎn)增長(zhǎng)比率，進(jìn)一步提高了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 格力電器20102012年存貨周轉(zhuǎn)率年份2010201120122013（預(yù)測(cè)）存貨周轉(zhuǎn)率~數(shù)據(jù)來(lái)源：格力電器20102012年年報(bào)非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)逐年遞減的去趨勢(shì)，主要是因?yàn)樵诜橇鲃?dòng)資產(chǎn)中占很大比例的固定資產(chǎn)在持續(xù)增加，如年報(bào)所示，企業(yè)近兩年在鄭州武漢擴(kuò)建生產(chǎn)基地，大量購(gòu)進(jìn)機(jī)器設(shè)備和配套基建項(xiàng)目投入增加所致。如下表所示。由股本預(yù)測(cè)時(shí)預(yù)計(jì)出不會(huì)出現(xiàn)資本公積轉(zhuǎn)增資本且不會(huì)出現(xiàn)股份增發(fā)的情況，因此，預(yù)計(jì)2013年格力電器的資本公積預(yù)測(cè)值為183,470,－4,808,=178,661,，即17, 格力電器20102012年資本公積單位：萬(wàn)元年份2010201120122013（預(yù)測(cè)）資本公積19,11,318,17,數(shù)據(jù)來(lái)源：格力電器20102012年年報(bào)盈余公積：盈余公積的增加主要是由于公司實(shí)現(xiàn)盈利，按凈利潤(rùn)的10%提取法定公積金。 格力電器20102012年外幣報(bào)表折算差額單位：萬(wàn)元　年份2010201120122013（預(yù)測(cè)）外幣報(bào)表折算差額數(shù)據(jù)來(lái)源：格力電器20102012年年報(bào)少數(shù)股東權(quán)益：少數(shù)股東權(quán)益的數(shù)額是根據(jù)公司所屬子公司所有者權(quán)益的數(shù)額減去母公司擁有的份額計(jì)算確定。自有資金包括由國(guó)家財(cái)政投入的資金（國(guó)家基金）和企業(yè)內(nèi)部形成的資金（企業(yè)基金）。格力就是一個(gè)很典型的不依賴外部融資的企業(yè)。在2012年會(huì)報(bào)告中同樣提及了對(duì)于2013年全球消費(fèi)者需求放緩的不利影響的預(yù)測(cè)和擔(dān)憂。據(jù)年報(bào)披露，2012年在建工程期末賬面價(jià)值較上年變化不大，所以預(yù)測(cè)格力2013年在建工程將不會(huì)有大幅增加。其無(wú)形資產(chǎn)總額在2011年有了大幅增加，主要是由于土地使用權(quán)的增加。因?yàn)榇尕浽诮曜儎?dòng)較大，所以取三年的平均值作為2013年的預(yù)估值。但實(shí)際數(shù)可能比預(yù)測(cè)數(shù)略小，因?yàn)楸３秩绱烁叩脑鲩L(zhǎng)率比較困難，預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率更可能在70%~80%之間。對(duì)于子公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資有4千萬(wàn)。不過(guò)其籌資活動(dòng)引起的現(xiàn)金流入和流出總體上相差不大，前兩年籌資活動(dòng)引起的現(xiàn)金凈流量都是負(fù)值，在2013年產(chǎn)生了正值。董明珠在2012年末接受新京報(bào)專訪時(shí)表示，將來(lái)進(jìn)入格力店面的不一定全是格力的產(chǎn)品，將把家電產(chǎn)品全部融入進(jìn)去。負(fù)債的預(yù)測(cè)主要分為流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)