【正文】 到伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)以及國(guó)內(nèi)“非典”的影響，境內(nèi)外聚酯產(chǎn)品和主要原料價(jià)格大幅漲跌，給公司的經(jīng)營(yíng)帶來了困難，但下半年聚酯主要原料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)支撐和下游紡織業(yè)進(jìn)入旺季、聚酯產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)步提升等有利因素，最終使公司的凈利潤(rùn)有所提高，但仍處于相對(duì)較低水平。四、經(jīng)營(yíng)能力分析作為全國(guó)化纖行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司不斷加強(qiáng)自身的經(jīng)營(yíng)，使公司具有較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)能力。企業(yè)的信用較好，2003年末，年末銀行貸款余額105882萬元，企業(yè)無逾期貸款，亦無欠貸欠息現(xiàn)象，銀行信用良好，%，說明凈資產(chǎn)對(duì)貸款償還的保障程度較高，同時(shí)報(bào)表顯示企業(yè)貨幣資金比較充裕，可以進(jìn)一步縮小貸款規(guī)模，屆時(shí)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)更趨穩(wěn)健。這次化纖市場(chǎng)出現(xiàn)的調(diào)整則主要是由于化纖產(chǎn)能增速過快，產(chǎn)品總量供給過剩和市場(chǎng)出現(xiàn)的無序競(jìng)爭(zhēng)所致。從下游紡織業(yè)來看，上半年中國(guó)紡織品和服裝出口繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，%，拉動(dòng)了聚酯產(chǎn)品需求的增加，部分化解了聚酯產(chǎn)能供過于求的狀況。%，%，%。多年來，公司一直將環(huán)保工作作為一件大事來抓，在全體員工的共同努力下，環(huán)保工作取得了很好的成績(jī)，多次榮獲地區(qū)、省及國(guó)家的環(huán)保先進(jìn)企業(yè)的光榮稱號(hào)。新開發(fā)品種14個(gè)，12個(gè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)。瓶級(jí)聚酯切片通過國(guó)際兩大知名碳酸飲料生產(chǎn)商的技術(shù)認(rèn)證。2003年，公司結(jié)合境內(nèi)外有關(guān)監(jiān)管規(guī)定，制定了《董事會(huì)議事規(guī)則》，進(jìn)一步明確了董事會(huì)的職責(zé)和權(quán)限，不斷完善法人治理。（二）公司基本素質(zhì)分析公司的基本素質(zhì)良好，決策層整體素質(zhì)較高，管理經(jīng)驗(yàn)豐富，員工業(yè)務(wù)技能熟練，內(nèi)部管理高效，業(yè)務(wù)實(shí)力雄厚。公司前身原為儀征化纖工業(yè)聯(lián)合公司，1993年12月作為全國(guó)首批9家股份制改組試點(diǎn)企業(yè)，進(jìn)行了股份制改組，分別成立了儀化集團(tuán)公司和儀征化纖股份有限公司，其中聚酯生產(chǎn)單位和輔助生產(chǎn)單位全部注入股份公司。1998年7月，東聯(lián)石化整體并入中國(guó)石油化工集團(tuán)公司，東聯(lián)石化持有的42%股份由中國(guó)石油化工集團(tuán)公司委托儀化集團(tuán)持有。公司中高層管理者中有相當(dāng)部分既具有高學(xué)歷素質(zhì)又具備豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，保證了企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的高效運(yùn)作。儀化股份是國(guó)家“六五”、“七五”、“八五”及“九五”計(jì)劃期間重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，生產(chǎn)裝置分別從德國(guó)、日本、意大利和法國(guó)等國(guó)家引進(jìn)，工藝技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。2004年儀化股份公司加快調(diào)整改革，努力提高效益。公司ERP系統(tǒng)2003年7月份全面實(shí)行單軌運(yùn)行。 （三）行業(yè)背景2003年及2004年上半年行業(yè)發(fā)展回顧2003年，世界經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，%，人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值突破了1000美元，農(nóng)村和城鎮(zhèn)居民的收入普遍繼續(xù)增長(zhǎng)。6月份以后，受聚酯原料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)支撐和下游紡織業(yè)進(jìn)入旺季及紡織品需求恢復(fù)拉動(dòng)，聚酯產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)步上行。%,%。二、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析公司的貨幣資金充裕，資產(chǎn)負(fù)債率低，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)健。下表是公司近三年償債能力基本數(shù)據(jù)：指 標(biāo)2001年2002年2003年行業(yè)優(yōu)秀值行業(yè)平均值流動(dòng)比率%%%速動(dòng)比率%%%%%非籌資性現(xiàn)金凈流入與流動(dòng)負(fù)債比率%%%利息保障倍數(shù)擔(dān)保比率%%%2003年底，；，%，；%，并且超過了行業(yè)平均值的標(biāo)準(zhǔn)，反映出該公司的短期償債能力有所增強(qiáng)。這一系列舉措大大提高了經(jīng)營(yíng)效率，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在2002年穩(wěn)中有增的基礎(chǔ)上，%，同時(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)率也呈上漲趨勢(shì)，顯示了該公司作為全國(guó)化纖行業(yè)龍頭企業(yè)在業(yè)務(wù)擴(kuò)張方面的實(shí)力。此外凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率相對(duì)較低，說明公司未能充分利用財(cái)務(wù)杠桿，搞好資本運(yùn)營(yíng)，以提高企業(yè)的獲利能力。不過，隨著2003年儀化股份一批重大結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目如期建成并投產(chǎn)，并迅速達(dá)到了設(shè)計(jì)能力，可以肯定的是2004年以后這些項(xiàng)目將逐步運(yùn)轉(zhuǎn)起來，并充分發(fā)揮效益作用。%。隨著一批新建項(xiàng)目的落成，公司在購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)而支付的現(xiàn)金方面大幅減少，%，據(jù)年報(bào)，近兩年的投資項(xiàng)目主要有：（1）45萬噸/年P(guān)TA項(xiàng)目。