【正文】 時(shí)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新改造；反之，就不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行此項(xiàng)更新改造。 ?凈現(xiàn)值 NPV、凈現(xiàn)值率 NPVR、獲利指數(shù) PI和內(nèi)部收益率 IRR指標(biāo)之間存在同方向變動(dòng)關(guān)系。只有獲利指數(shù)指標(biāo)大于或等于 1的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。 ? 該指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是：綜合考慮了資金時(shí)間價(jià)值、項(xiàng)目計(jì)算期的全部?jī)衄F(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)； ? 其缺點(diǎn)是無(wú)法從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平，而且計(jì)算比較麻煩。 ? 在“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”欄上可以直接找到零。 預(yù)計(jì)可使用年限 ? 的年折舊 價(jià)凈收入 的預(yù)計(jì)殘值 第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其計(jì)算 ? 一、投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類(lèi)型 ? 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)是指用于衡量和比較投資項(xiàng)目可行性?xún)?yōu)劣，據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度。 ? （一）現(xiàn)金流入量的估算 ? 營(yíng)業(yè)收入應(yīng)按項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品的各年預(yù)計(jì)單價(jià)和預(yù)測(cè)銷(xiāo)售量進(jìn)行估算。包括：建設(shè)投資，流動(dòng)資金投資、經(jīng)營(yíng)成本、各項(xiàng)稅款和其他現(xiàn)金流出。 二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容 ? （一）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 ? 單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目是指只涉及到固定資產(chǎn)投資而不涉及其他長(zhǎng)期投資和流動(dòng)資金投資的項(xiàng)目。 ? 投資項(xiàng)目的類(lèi)型 ? 工業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)目主要包括新建項(xiàng)目和更新改造項(xiàng)目?jī)煞N類(lèi)型。 ? 項(xiàng)目計(jì)算期 ? 建設(shè)期（ s） 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期（ p） ? ? 第 0年 投產(chǎn)日 終結(jié)點(diǎn) （二）原始總投資、投資總額 ?原始總投資等于企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而墊支的全部現(xiàn)實(shí)資金。 ? 現(xiàn)金流出量的內(nèi)容 ? 現(xiàn)金流出量包括：固定資產(chǎn)投資、新增經(jīng)營(yíng)成本和增加的各項(xiàng)稅款等內(nèi)容。 ? （三）固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 ? 固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目可分為以恢復(fù)固定資產(chǎn)生產(chǎn)效率為目的的更新項(xiàng)目和以改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)條件為目的的改造項(xiàng)目?jī)煞N類(lèi)型。 （二）現(xiàn)金流出量的估算 ? 固定資產(chǎn)原值的估算公式為 : ? 固定資產(chǎn)原值 =固定資產(chǎn)投資 +建設(shè)期資本化利息 ? 流動(dòng)資金投資的估算可按下式進(jìn)行： ? 經(jīng)營(yíng)期某年流 = 該年流動(dòng) － 該年流動(dòng) ? 動(dòng)資金需用額 資產(chǎn)需用額 負(fù)債需用額 ? 本年流動(dòng) = 本年流動(dòng) － 截止上年末的 ? 資金增加額 資金需用額 流動(dòng)資金占用額 ? 經(jīng)營(yíng)成本的估算應(yīng)按照下式進(jìn)行： 某年經(jīng) = 該年總成 － 該年固定資產(chǎn) － 該 年 － 該 年利 ? 營(yíng)成本 本費(fèi)用 折舊額 攤銷(xiāo)額 息支出 四、凈現(xiàn)金流量的確定 ? （一）凈現(xiàn)金流量的含義 ? 凈現(xiàn)金流量 (NCF)是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。 二、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法 ? （一）靜態(tài)投資回收期 ? 靜態(tài)投資回收期 (簡(jiǎn)稱(chēng)回收期 )，指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。 ? 可按下式計(jì)算包括建設(shè)期的投資回收期 (PP)： ? 第 m’年末尚未回收的投資額 ? 包括建設(shè)期的投資回收期 (PP)= m’+ ? 第 (m’+1)年的凈現(xiàn)金流量 ? 式中： m’為凈現(xiàn)金流量由負(fù)變正的前一年，即現(xiàn)金流量表的“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”欄中量后一項(xiàng)負(fù)值所對(duì)應(yīng)的年數(shù)。 （二）凈現(xiàn)值率 ?凈現(xiàn)值率 (NPVR)，指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比指標(biāo)。當(dāng)全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零，投產(chǎn)后每年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量相等時(shí)，可利用簡(jiǎn)化公式并結(jié)合查年金現(xiàn)值系數(shù)表求得內(nèi)部收益率。互斥方案決策的方法包括凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法和年等額凈回收額法等。 三、多個(gè)投資方案組合的決策 ?多個(gè)投資方案組合的決策，其總的決策原則是：在確保充分利用資金的前提下，力爭(zhēng)獲取最多的凈現(xiàn)值。 二、證券投資收益率 ? 企業(yè)進(jìn)行證券投資的主要目的是為了獲得投資收益。 第三節(jié) 證券投資決策 ?一、影響證券投資決策的因素分析 ?影響證券投資決策的因素分析有：國(guó)民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析；行業(yè)分析；企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理情況分析。 ? （二）股票估價(jià)模型 ? 同債券估價(jià)一樣，股票估價(jià)模型有： ? (1)短期持有股票，未來(lái)準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型： ? dt Vn ? V=∑ ＋ ? （ 1+k） t （ 1+k） n ? (2)長(zhǎng)期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型： ? V=d/K ? (3)長(zhǎng)期持有股票，股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型： ? d0（ 1+g） d1 ? V= = ? k－ g k－ g ? [例 8] （三）股票投資的優(yōu)缺點(diǎn) ?股票投資的優(yōu)點(diǎn)是：投資收益高；購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)低，擁有經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，這種風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法消除的，不可分散風(fēng)險(xiǎn)的程度，通常用 β系數(shù)來(lái)計(jì)量。 第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資金的含義與特點(diǎn) ? 一、 營(yíng)運(yùn)資金的含義 ? 營(yíng)運(yùn)資金也稱(chēng)營(yíng)運(yùn)資本，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額。 三、最佳現(xiàn)金持有量 ? 確定現(xiàn)金最佳持有量的模式主要有成本分析模式和存貨模式。 ?閑置現(xiàn)金投資管理。 三、信用政策 ? 信用政策即應(yīng)收賬款的管理政策，是指企業(yè)為應(yīng)收賬款投資進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范。 ?企業(yè)制定收賬政策時(shí)，要注意把握寬嚴(yán)程度，針對(duì)不同的客戶(hù)采取相應(yīng)的措施，以盡量確保在不喪失客戶(hù)的情況下收回賬款，減少收賬費(fèi)用和壞賬損失。 ? (2)儲(chǔ)存成本。 （二）經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模式 ?經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模式，是以許多假設(shè)為前提的，包括不允許出現(xiàn)缺貨情形，故不存在缺貨成本。由此可將本量利的平衡關(guān)系式調(diào)整為： ? 利潤(rùn) =毛利 — 固定儲(chǔ)存費(fèi) — 銷(xiāo)售稅金及附加 — 每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi) 儲(chǔ)存天數(shù) ? 稍作變形便可得出存貨保本儲(chǔ)存天數(shù) (利潤(rùn)為零 )和存貨保利儲(chǔ)存天數(shù) (利潤(rùn)為目標(biāo)利潤(rùn) )的計(jì)算公式： ? ? 存貨保本儲(chǔ)存天數(shù) = (毛利 — 固定儲(chǔ)存費(fèi) — 銷(xiāo)售稅金及附加 )/每日變動(dòng) 儲(chǔ)存費(fèi) ? 存貨保本儲(chǔ)存天數(shù) = (毛利 — 固定儲(chǔ)存費(fèi) — 銷(xiāo)售稅金及附加 )/ 每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi) ? 存貨保利儲(chǔ)存天數(shù) = (毛利 — 固定儲(chǔ)存費(fèi) — 銷(xiāo)售稅金及附加 — 目標(biāo)利潤(rùn) )/每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi) ? 其中：每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi) =購(gòu)進(jìn)批量 購(gòu)進(jìn)單價(jià) 日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)率 ? [例 13] （二）存貨 ABC分類(lèi)管理 ? ABC分類(lèi)管理就是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，將企業(yè)的存貨劃分為 A、 B、 C三類(lèi)，分別實(shí)行分品種重點(diǎn)管理、分類(lèi)別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。 三、確定利潤(rùn)分配政策應(yīng)考慮的因素 ?確定收益分配政策應(yīng)考慮的因素包括： ? (1)法律因素； ? (2)股東因素； ? (3)公司因素； ? (4)其他因素。 ? (三 )固定股利比例政策。 三、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容 ?財(cái)務(wù)分析的基本內(nèi)容包括： ?償債能力分析 ?營(yíng)運(yùn)能力分析 ?盈利能力分析 ?發(fā)展能力分析。 四、差額分析法 差額分析法是因素分析法的簡(jiǎn)化形式，它是利用各個(gè)因素的實(shí)際數(shù)與基準(zhǔn)數(shù)或目標(biāo)值之間的差額，來(lái)計(jì)算各個(gè)因素對(duì)總括指標(biāo)變動(dòng)的影響程度。 ? （二）生產(chǎn)資料營(yíng)運(yùn)能力的分析 ，主要指標(biāo)有 :應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率； ，主要指標(biāo)是 :固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率； ，主要指標(biāo)是 :總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。