第十五章股利與購回股票(更新版)
【正文】 將來的高股利 ,所以現(xiàn)在能拿到的股利是越多越好.Gordon 博士以 「 一鳥在手 ,勝過數(shù)鳥在叢 」的比喻說明這個道理 .因此這個理論又常被稱為 「 Bird in the hand theory 」 15 19 Copyright 169。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. 公司三大重要政策的交互影響 ?我們在前面章節(jié)曾經(jīng)提及 :公司的三大重要政 (決 )策就是 : , ,與 ?公司三大重要政策的交互影響是傳統(tǒng)的公司理財 (Corporate finance)研究重要的議題之一 ! 15 12 Copyright 169。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. 股利的發(fā)放方式 ?股利的發(fā)放方式常以現(xiàn)金股利方式發(fā)放 ,但也有配股票的 .如臺灣的上市公司偏向配股票 ,而美國的上市公司絕大部份是配發(fā)現(xiàn)金 . ?美國的股利大多是一季發(fā)放一次 .臺灣則一年才一次 ,因為要在每年的股東大會通過後 ,公司才能決定發(fā)放金額與日期 . 15 5 Copyright 169。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. 什麼是股利政策 (Dividend policy)? ?什麼是股利政策 (Dividend policy)? ? Brigham and Houston(2022)說明股利政策是指一個公司 「 到底要將盈餘發(fā)放給股東或保留下來繼續(xù)投資 」 的政策 .一般是包括 : (Payout ratio)? ?(即一季一次或一年一次 ) ? ? 15 4 Copyright 169。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. ?反過來講 ,美國公司有時後也會將股票合併 ,例如 3股併成 1股 ,股票單價就可以調(diào)高,避免因為低價而給外界不良的印象 ,以為公司經(jīng)營有問題 .這稱為 Reverse stock splits. ?在臺灣 ,公司無法合併股票 ,但是累積虧損嚴重的公司可以透過減資再增資的方式 ,提高股票淨值 ,甚至於股價也可以會回復正常 . 15 11 Copyright 169。如果投資人不需要現(xiàn)金 ,他可以用股利去買股票 .所以公司發(fā)不發(fā)放股利 ,投資人根本不會介意 . 15 18 Copyright 169。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. 剩餘股利理論舉例 ? A公司打算投資新廠房 1000萬元 ,預期當年會有淨利 700萬元 ,公司維持 4:10的負債資產(chǎn)比率 ,並採剩餘股利政策 ,則公司當年有多少錢可以發(fā)放股利 ?股利支付率 (Payout ratio)是多少 ? ?答案 : 1000*()=600 (萬元 ) (內(nèi)部融資 ) 700600=100(萬元 ) (剩餘股利 ) 100/700=% (Payout ratio) 15 26 Copyright 1
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