【正文】 常有限。同時，金誠實業(yè)還承諾，在分置改革方案實施后12個月之內(nèi)，金誠實業(yè)將通過證券交易所增持股份，增持比例不超過該公司總股本的10%，所增持的股份，在增持完成后36個月內(nèi)不得出售。　　2005年7月11日，即使當(dāng)前19倍市盈率水平不變，根據(jù)前述對2005年和2006年的每股收益預(yù)測()。　　享受政策優(yōu)惠?！　⊙邪l(fā)與生產(chǎn)的結(jié)合較為緊密?！　〉靥庨L白山腹地林區(qū)，非常適合藥材生長，藥材種類多達1400種，公司用的只有90多種，原料有充分保證，前景巨大。公司管理總部與各子公司簽訂了嚴(yán)格的業(yè)績考核目標(biāo)，在全公司內(nèi)運用了ERP系統(tǒng)，完全形成了標(biāo)準(zhǔn)化的流程管理，達到了節(jié)約高效的狀態(tài)?！　V發(fā)證券　　目前，公司在廣發(fā)證券投資總額為接近6億元，%，為其第二大股東?！　〔豢紤]補貼，2005年延邊公司的凈利潤估計為1500左右。這個計提比例比較保守，可以合理反映公司盈利質(zhì)量。新的營銷架構(gòu)搭建的同時，原來老的銷售模式下部分銷售業(yè)績較好的地區(qū)和小品種的承包制在其他子公司部分保留下來，主要是為了減緩營銷變革對員工隊伍的沖擊力?！　∷?、全新營銷模式、資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營效率的提高　　采用全新的營銷模式　　2000年以前公司的營銷模式是原來國企通用的大包模式，這種模式的弊端在于企業(yè)沒有統(tǒng)一的銷售策略，內(nèi)部資源浪費，甚至?xí)l(fā)生企業(yè)內(nèi)部相互競爭，而且對終端消費和現(xiàn)金流不太重視，在一定程度上造成收入和盈利的不實。未來3年的增速加快。該產(chǎn)品未來有望成為接替安神補腦液的產(chǎn)品，成為公司新的增長點和支柱。未來三年復(fù)合增長率在13%以上，今后將成為集團穩(wěn)健增長的現(xiàn)金牛?！　∮芰σ烟幱趪鴥?nèi)中藥類上市公司中上等水平　　經(jīng)過近5年來的業(yè)績提升，凈資產(chǎn)收益率水平(扣除非經(jīng)常性損益)，已經(jīng)達到國內(nèi)中藥類上市公司的中上等水平。這一方面體現(xiàn)了公司注重安全性的財務(wù)戰(zhàn)略，另一方面也為今后及時把握市場機會，保障后續(xù)發(fā)展提供了堅實的財務(wù)基礎(chǔ)和充足的財務(wù)空間?！　?4)目前中藥的消費主要在中國，但近幾年隨著中藥現(xiàn)代化步伐的加快，中藥出口連年增長，越來越多的人們開始消費中藥。2000年全球藥品銷售約為3680億美元，預(yù)計今后幾年全球銷售每年將增長8%左右。藥品工業(yè)是永久的朝陽產(chǎn)業(yè)。因此對目前股價我們給出持有的投資評級。安神補腦液競爭優(yōu)勢明顯，后續(xù)提升產(chǎn)品也已問世；心腦血管產(chǎn)品系列，如血府逐瘀等?！　　?公司對外投資在戰(zhàn)略上處于主動地位。公司于1992年3月經(jīng)省體改委批準(zhǔn)組建了藥業(yè)集團股份有限公司，1996年10月28日在深交所掛牌上市。2003年全球藥品市場中，北美、歐洲(歐盟15個成員國)和日本的銷售額合計占88%。　　中醫(yī)藥是我國醫(yī)藥行業(yè)的特色　　(1)在世界藥品市場中，以天然物質(zhì)為原料制成的藥品已占30%，天然植物藥的市場交易額近300億美元，而且正以每年20%的速度增長，遠遠高于整個藥品市場的發(fā)展速度?！　≡谌珖兴幤髽I(yè)中的地位　　在中藥企業(yè)產(chǎn)品銷售收入排名第18位，中藥企業(yè)利潤總額排名第14位，具有明顯的競爭優(yōu)勢。同時，2004年通過提高主導(dǎo)產(chǎn)品的批發(fā)價，制藥業(yè)務(wù)毛利率相應(yīng)提高?！　′N售額前八位的產(chǎn)品分析　　資料來源：據(jù)公司提供資料　　一線產(chǎn)品安神補腦液：優(yōu)勢明顯　　不寐類非處方藥，主治由神經(jīng)衰弱引起的失眠、多夢、頭暈等癥狀。安神補腦液面臨持續(xù)、穩(wěn)定上升的市場需求，其銷售收入仍面臨一定的上升空間。列入2004《國家基本醫(yī)療保險目錄》祛淤劑溫陽活血僅有的四個乙類中成藥(無甲類)?！　〖磳⑼瞥龅男庐a(chǎn)品　　(1)心腦疏通凍干粉針劑　　公司控股子公司洮南藥業(yè)研發(fā)8年的心腦舒通凍干粉針劑的指紋圖譜已經(jīng)完成，今年年底完成臨床總結(jié)，2006年上半年可望取得新藥證書。新的營銷模式帶動了安神補腦液連續(xù)三年穩(wěn)健增長。醫(yī)藥公司OTC 隊伍也將從400人擴張到600人，處方藥隊伍要快速進入更多的目標(biāo)醫(yī)院。　　五、投資：戰(zhàn)略上的主動，想像空間巨大。我們認為，延邊公路會對公司主業(yè)造成一定影響，但基本上是在可控的范圍內(nèi)。廣發(fā)證券在行業(yè)內(nèi)的地位和盈利前景是毋庸置疑的，前一段中信爭奪廣發(fā)證券的股權(quán)就充分說明這一點?！　∥磥韼啄曩Y本性支出有限，投資回報逐漸顯現(xiàn)。公司主要產(chǎn)品大多含有鹿茸、人參等名貴藥材。我國中藥和日本、韓國的差距突出表現(xiàn)在生產(chǎn)工藝和各種劑型上，在這些方面做的較好。2004 年集團公司被批準(zhǔn)為第一批振興東北老工業(yè)基地項目， 億元?！　“?、縮股方案對二級市場股價的影響分析　　縮股提高了股票內(nèi)在價值　　通過縮股方式解決股權(quán)分置、實現(xiàn)全流通，可以提高公司的內(nèi)在價值和二級市場長期投資價值。同時，持有公司流通股1200萬股的廣發(fā)證券也承諾，其持有股權(quán)36個月內(nèi)不上