【正文】 司流動(dòng)負(fù)債占總資產(chǎn)比例在逐步上升，特別是 2022 年上升比率較大，長(zhǎng)期負(fù)債占總資產(chǎn)比例變化不大，股東權(quán)益占總資產(chǎn)比例在減少，比率較高，表明公司目前經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在增大，經(jīng)營(yíng)報(bào)酬在減少。銷售凈額的增加可以從前面的盈利能力分析中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分析得出，其中一個(gè)主要原因是由于公司加強(qiáng)銷售管理，不斷創(chuàng)銷售新高，因此近三年銷售凈額逐年上升。平均資產(chǎn)總額（）2022 年 % = % %2022 年 % = % %2022 年 % = % %通過(guò)分析可以看出：2022 年至 2022 年公司資產(chǎn)凈利率上升了 個(gè)百分點(diǎn)，這其中的原因是：銷售凈利率上升了 個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了 個(gè)百分點(diǎn)。權(quán)益凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率凈資產(chǎn)利率所得稅銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額全部成本其他利潤(rùn)凈 利流動(dòng)資產(chǎn)制造成本管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用存 貨銷售收入長(zhǎng)期資產(chǎn)銷售費(fèi)用現(xiàn)金有價(jià)證券應(yīng)收帳款其他流動(dòng)資產(chǎn)23 / 49表 2022 年—2022 年公司權(quán)益乘數(shù)情況項(xiàng)目 2022 年 2022 年 2022 年權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) （）2022 年 % = % 2022 年 % = %2022 年 % = % 通過(guò)分析可看出：2022 年至 2022 年權(quán)益凈利率上升了 個(gè)百分點(diǎn)(%%)，這其中的原因是資產(chǎn)凈利率增加 個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)權(quán)益乘數(shù)上升了 個(gè)百分點(diǎn)(%%)。在綜合分析中，杜邦分析是其中極22 / 49為重要的一種，杜邦分析是以權(quán)益凈利率為核心和起點(diǎn), 通過(guò)層層分解相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo), 直觀地反映了所有者權(quán)益凈利率的影響因素及其內(nèi)在的聯(lián)系, 揭示了企業(yè)籌資、投資和經(jīng)營(yíng)等活動(dòng)的效率, 可以系統(tǒng)、全面地評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況杜邦分析系統(tǒng)的核心公式是: 權(quán)益凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)杜邦財(cái)務(wù)分析構(gòu)成見(jiàn)下圖所示 － 247。③公司財(cái)務(wù)費(fèi)用近兩年為負(fù)，說(shuō)明公司在利息費(fèi)用方面的收入大于支出。其主要原因在于：一是近幾年轎車行業(yè)有了高速增長(zhǎng)，行業(yè)的增長(zhǎng)帶動(dòng)了公司轎車銷量的增長(zhǎng)；二是產(chǎn)品價(jià)格有了明顯下降；三是推出了在市場(chǎng)中熱銷的升級(jí)產(chǎn)品并受到了市場(chǎng)的認(rèn)可，但與同行業(yè)相比還差的較遠(yuǎn)。平均凈資產(chǎn)總額） 100% （）平均凈資產(chǎn)總額=（期初凈資產(chǎn)總額+期末凈資產(chǎn)總額）247。流動(dòng)負(fù)債的加大也導(dǎo)致了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。但仔細(xì)研究資產(chǎn)負(fù)債表就會(huì)發(fā)現(xiàn)，2022 年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的主要原因是由于在建工程項(xiàng)目的巨額增加所致，所以，2022 年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率實(shí)質(zhì)上并非真的下降，在建工程的增加很可能正在形成新的生產(chǎn)能力。表 2022 年—2022 年公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與行業(yè)平均數(shù)比較項(xiàng)目 2022 年 2022 年 2022 年?duì)I業(yè)周期 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 行業(yè)平均數(shù) 從表 可以看出，公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有 2022 年的 次下降為 09 年的 次，說(shuō)明哈飛汽車公司 2022 年對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理也可能存在一些問(wèn)題。主要原因可能出現(xiàn)三個(gè)方面：一是原材料采購(gòu)沒(méi)有經(jīng)過(guò)科學(xué)的計(jì)劃，沒(méi)有從實(shí)際的需求量出發(fā)，沒(méi)有確定的經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)批量；二是生產(chǎn)環(huán)節(jié)多，沒(méi)有合理的安排管理，生產(chǎn)的周期簡(jiǎn)短，在線產(chǎn)品的量較大；三是產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力弱，銷售量低。2 （）存貨周轉(zhuǎn)率的大小不僅直接影響到全部流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，而且對(duì)企業(yè)最終經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)具有直接影響，是一項(xiàng)重要的綜合評(píng)價(jià)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360（天）/存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360（天）/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（）哈飛汽車公司 2022 年至 2022 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況如下表：表 2022 年—2022 年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度項(xiàng)目 2022 年 2022 年 2022 年銷售收入凈額 應(yīng)收賬款余額 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 哈飛汽車公司的銷售收入和應(yīng)收賬款逐年增加，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率從 2022 年至 2022 年有所上升， ，其平均應(yīng)收帳款天數(shù)從 天下降到 天。對(duì)于以獲利息倍數(shù)，由于無(wú)法從該公司年度報(bào)告中查到全部的利息支出金額，故本文采用了財(cái)務(wù)費(fèi)用數(shù)據(jù)替代利息支出，從上表可以看出，2022 年該公司的以獲利息倍數(shù)是很高的，因?yàn)?2022 年和2022 年財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)，也就是說(shuō)公司在利息費(fèi)用方面的收入大于支出，故以獲利息倍數(shù)這項(xiàng)指標(biāo)兩年為負(fù)，所以僅從具體數(shù)字結(jié)果來(lái)說(shuō)該指標(biāo)為負(fù)無(wú)太大意義，但從質(zhì)的方面來(lái)說(shuō)并不影響我們得出這樣的結(jié)論，該公司支付利息的能力是很強(qiáng)的?？傊?，通過(guò)上述分析我們可以得出這樣的結(jié)論：2022 年哈飛汽車公司的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰υ诩訌?qiáng)，這可以從存貨周轉(zhuǎn)率的提高上反映出來(lái)，但是，公司在貨幣資金的合理使用和應(yīng)收賬款的管理可能還存在不盡如人意的地方，流動(dòng)負(fù)債的加大也導(dǎo)致了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。 但從具體來(lái)看，先看流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目，近兩年哈飛汽車公司的貨幣資金的存量增加較大，2022 年增加到約 8 億，2022 年增加到 9 億多。而速動(dòng)比率與同行業(yè)相比都接近正常情況值 1，說(shuō)明公司短期償債能力和變現(xiàn)能力較強(qiáng)。 償債能力的分析償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。多年來(lái)，哈飛汽車根據(jù)實(shí)際市場(chǎng)情況自主確定發(fā)展戰(zhàn)略?，F(xiàn)有職工 9700 余人，其中有中高級(jí)技術(shù)管理人員 1000 余人。8 / 491） 比較財(cái)務(wù)比率分析比較財(cái)務(wù)比率就是將企業(yè)連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)比率進(jìn)行對(duì)比，從而分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)。4. 財(cái)務(wù)狀況綜合分析單獨(dú)分析任何一類財(cái)務(wù)指標(biāo)，都不足以全面地評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)效果，只有對(duì)各種財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行系統(tǒng)、綜合的分析，才能對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況作出全面、合理的評(píng)價(jià)。7 / 49企業(yè)可以通過(guò)薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來(lái)利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)的利用效率就越高。企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況與供、產(chǎn)、銷各個(gè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)密切相關(guān)，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，都會(huì)影響到企業(yè)資金的正常周轉(zhuǎn)。經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期, 少借債可以減少利息和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)指標(biāo)也被稱為舉債經(jīng)營(yíng)比率。流動(dòng)比率在很大程度上是一個(gè)不精確的指標(biāo), 因未考慮企業(yè)將非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金以償還流動(dòng)負(fù)債的速度, 也沒(méi)有考慮短期債務(wù)的償付期限。它反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)債務(wù)的能力。4）　總資產(chǎn)利潤(rùn)率總資產(chǎn)利潤(rùn)率是利潤(rùn)總額與平均資產(chǎn)總額的比率, 用于衡量公司運(yùn)用全部資產(chǎn)獲利的能力。該項(xiàng)指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)的盈利越穩(wěn)定。一般從凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)比率、經(jīng)營(yíng)凈利率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率等方面進(jìn)行分析。測(cè)度企業(yè)盈利能力的指標(biāo)主要以“會(huì)計(jì)利潤(rùn)”為核心的一系列比率，如銷售利潤(rùn)率、投資報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、市盈率等。這是因?yàn)椋旱谝唬ㄟ^(guò)資本結(jié)構(gòu)分析可知道，如果資本結(jié)構(gòu)健全、合理，公司的經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)比3 / 49較牢固，能承擔(dān)各種風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析是對(duì)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)進(jìn)行觀察、控制的手段，它能夠以令人信服的數(shù)據(jù)來(lái)判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，從而掌握企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的命脈。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的關(guān)鍵就在于揭示報(bào)表數(shù)字與數(shù)字之間的關(guān)系，并指出他們的變化趨勢(shì)與金額，從而提高報(bào)表信息的決策相關(guān)性。企業(yè)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞，股份制企業(yè)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)細(xì)胞中較活躍的群體。 Profitability。本文從盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、企業(yè)綜合分析以及趨勢(shì)分析等方面進(jìn)行分析，并對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況作出評(píng)價(jià)并提出建議和對(duì)策。對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析所依據(jù)的材料是客觀的，但是，不同的人員算關(guān)心問(wèn)題的側(cè)重點(diǎn)不同，因此，進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的也各不相同。第三，盈利能力分析是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重點(diǎn)，所以單獨(dú)從利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表中分析公司的盈利能力。盈利是企業(yè)的重要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，是企業(yè)生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，它不僅關(guān)系到企業(yè)所有者的利益，也是企業(yè)償還債務(wù)的一個(gè)重要來(lái)源。凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。這個(gè)指標(biāo)主要是反映構(gòu)成主營(yíng)業(yè)務(wù)的商品生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)的獲利能力。一般而言,企業(yè)債務(wù)償付的壓力主要有如下兩個(gè)方面: 一是一般性債務(wù)本息的償還, 如各種長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款和各種短期結(jié)算債務(wù)等。公式為流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債100%。如偏低, 則企業(yè)將依賴出售存貨或舉新債來(lái)償還到期的債務(wù), 這就可能造成急需出售存貨帶來(lái)的削價(jià)損失或舉新債形成的利息負(fù)擔(dān)。這個(gè)指標(biāo)是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之比率, 也叫做債務(wù)股權(quán)比率。該指標(biāo)同時(shí)也表明債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保6 / 49障的程度, 或者說(shuō)是企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度。因?yàn)楫a(chǎn)品只有銷售出去，才能實(shí)現(xiàn)其價(jià)值，收回最初投入的資金，順利地完成一次資金周轉(zhuǎn)。否則，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金會(huì)過(guò)多地呆滯在應(yīng)收賬款上，影響資金的正常周轉(zhuǎn)。存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率。采用這一方法，可使財(cái)務(wù)比率分析的層次更加清晰，條理更加突出，為企業(yè)管理者能全面地、仔細(xì)地了解企業(yè)的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平提供方便。負(fù)債融資和股東權(quán)益融資是兩種不同性質(zhì)的資金來(lái)源，通過(guò)分析這兩者之間關(guān)系，可以了解公司資本結(jié)構(gòu)是否合理，衡量公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。截至 2022 年末，集團(tuán)公司已經(jīng)累計(jì)產(chǎn)銷各類整車 萬(wàn)輛，其中出口 萬(wàn)輛，產(chǎn)銷發(fā)動(dòng)機(jī) 萬(wàn)臺(tái)。截 止 2022 年 末 ， 公 司 資 產(chǎn) 總 額 萬(wàn) 元 ， 負(fù) 債 總 額 萬(wàn) 元 ， 主營(yíng) 業(yè) 務(wù) 收 入 萬(wàn) 元 ， 并 實(shí) 現(xiàn) 利 潤(rùn) 總 額 萬(wàn) 元 。 短期償債能力分析通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的比例來(lái)判斷企業(yè)的短期償債能力評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力的財(cái)務(wù)比率包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)。因此，下面從負(fù)債結(jié)構(gòu)和償債比率兩個(gè)方面分析。所以，哈飛汽車公司的貨幣資金的使用質(zhì)量可以進(jìn)一步提高，在保證正常經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)情況下，可以考慮部分用于支付短期債務(wù)，以此減低公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用和維護(hù)公司的商業(yè)信用，或者尋找合適的投資項(xiàng)目以提高資金的使用質(zhì)量，公司短期投資項(xiàng)目數(shù)額在加大，或許就是出于這種考慮。資產(chǎn)總額 100% （3. 3）產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額247。14 / 49 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是反映應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)，其結(jié)果代表企業(yè)應(yīng)收賬款在一定時(shí)間內(nèi)周轉(zhuǎn)的平均次數(shù)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)收款速度快、壞賬損失小、償債能力尤其是短期償債能力就越強(qiáng)。但第三年略有下降，低于行業(yè)平均值，說(shuō)明同行業(yè)加強(qiáng)了應(yīng)收賬款的管理而哈飛汽車有所放松。下面我們綜合分析公司存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平的比較。流動(dòng)資產(chǎn)平均余額流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 =(期初流動(dòng)資產(chǎn)余額＋期末流動(dòng)資產(chǎn)余額)247。公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均高于行業(yè)平均值，說(shuō)明公司的流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性較強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)效率高，并會(huì)形成公司較好的銷售業(yè)績(jī)。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入247。 資產(chǎn)報(bào)酬率分析資產(chǎn)報(bào)酬率即投資報(bào)酬率，反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，即企業(yè)的獲利效果。與同行業(yè)相比，公司資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率都遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值，表明企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)獲取報(bào)酬能力較高，也說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)利用綜合效果好。銷售收入）100%（）表 2022 年—2022 年公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與行業(yè)平均數(shù)的比較項(xiàng)目 2022 年 2022 年 2022 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 凈利潤(rùn) 20 / 49銷售凈利率 % % %行業(yè)平均數(shù) 表 表明，公司銷售凈利率三年來(lái)在逐步增長(zhǎng)，主要是有主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額與凈利潤(rùn)逐年增加的結(jié)果。但是：①公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)連年增加，且 2022 年較 2022 年增長(zhǎng)幅度很大，同時(shí)也可從利潤(rùn)表中看出主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占總利潤(rùn)比重都很高，這說(shuō)明主營(yíng)業(yè)務(wù)很集中，且利潤(rùn)較高。權(quán) 益 乘 數(shù) = 1247。這些都可以在前面的資本結(jié)構(gòu)分析中得出。銷售凈額 （）24 / 492022 年 % = 2022 年 % = 2022 年 % = 通過(guò)分析可以看出：2022 年至 2022 年，公司銷售凈利率上升了 個(gè)百分點(diǎn)，其原因是：凈利潤(rùn)上升了 萬(wàn)元，鋪售凈額上升了 萬(wàn)元， 2022 年至 2022 年，銷售凈利率下降了 個(gè)百分點(diǎn)，其主要原因是凈利潤(rùn)增加了 萬(wàn)元，此外銷售凈額增加 萬(wàn)元。一般來(lái)說(shuō)進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析，主要應(yīng)用比較財(cái)務(wù)報(bào)表、比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表、比較財(cái)務(wù)比率、圖示法等方法，本分主要從比較財(cái)務(wù)報(bào)表入手進(jìn)行分析。通常選一組有代表性的企業(yè)計(jì)算其平均數(shù)，作為同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。1） 分析哈飛汽車 0709 年總資產(chǎn)情況表 2022 年一 2022 年公司總資產(chǎn)情況(單位：萬(wàn)元)項(xiàng)目 2022 年 2022 年 2022 年總資產(chǎn) 比上年增長(zhǎng) % %由此可見(jiàn)，公司總資產(chǎn)逐年遞增，表明公司占有的經(jīng)濟(jì)資源在逐年增加，經(jīng)濟(jì)規(guī)27 / 49模在不斷擴(kuò)大。從通常意義來(lái)講，哈飛汽車公司的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)是比較合理的。4）2022 年哈飛汽車公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力在加強(qiáng)，這可以從存貨周轉(zhuǎn)率的提高上反映出來(lái)，但是，公司在貨幣資金的合理使用和應(yīng)收賬款的管理可能還存在不盡如人意的地方，流動(dòng)負(fù)債的加大也導(dǎo)致了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。3） 哈飛汽車公司應(yīng)該加強(qiáng)應(yīng)收賬款的催收工作和管理工作以提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；對(duì)于存在的巨額貨幣資金，或者是直接用于償還短期債務(wù)以減少利息費(fèi)用的支出，或是尋找好的項(xiàng)目進(jìn)行投資以獲取較高的收益。通過(guò)加強(qiáng)對(duì)人員的管理以及加強(qiáng)投資管理和籌資管理，加強(qiáng)公司流動(dòng)資金管理，包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收帳款管理和存貨管理以及加強(qiáng)公司成本管理，從而最終提高公