kmv模型在商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用研究(更新版)
【正文】 合KMV模型的基本思想，根據(jù)作出的第（2）和（3）條假設(shè)，存在下列公式： 3—（4） 3—（5）其中， ， ， 上述方程中， ， ，D已知，r=， =1，對上述公式采用迭代方法，可以求出公司的資產(chǎn)市場價(jià)值VA及資產(chǎn)的波動(dòng)率 。 （4）違約點(diǎn)DPT的確定。但由于我國違約數(shù)據(jù)庫的缺乏，我國經(jīng)驗(yàn) EDF 函數(shù)還沒有建立， 因此，本文根據(jù)違約距離DD定義，得到理論上的EDF，以此檢驗(yàn)其能否真實(shí)反映上市公司的運(yùn)行狀況，并檢驗(yàn)DD與EDF的映射關(guān)系。作為國際上應(yīng)用最為廣泛的信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)之一，KMV模型的原理要求的我國上市公司股票數(shù)據(jù)和基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都較容易獲得，而且計(jì)算的操作也相對簡單，因此，該模型在我國具有一定的適用性。點(diǎn)擊:190次劉利文1，王吉恒2 （ 研究生學(xué)院 黑龍江 哈爾濱 150030；2東北農(nóng)業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 黑龍江 哈爾濱 150030） 摘要：本文根據(jù)KMV模型，通過選取3類公司樣本進(jìn)行相應(yīng)的參數(shù)確定，測量我國股權(quán)公開交易的上市公司在一定時(shí)期內(nèi)的違約概率。KMV模型中的違約觸發(fā)點(diǎn)DPT被設(shè)定為與公司負(fù)債水平相等的公司資產(chǎn)價(jià)值水平，在負(fù)債總額中，長期負(fù)債能夠緩解公司的償債壓力。本文所選取的樣本上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以2008年中期公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，樣本公司均已經(jīng)完成股權(quán)分置改革，數(shù)據(jù)來源于安信證券交易系統(tǒng)和新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)站。（2）公司資產(chǎn)價(jià)值符合標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布（3）假定公司資產(chǎn)價(jià)值未來一年保持不變，即預(yù)期年增長率為0，即，E(VA)= VA.。表3 樣本公司的違約距離和理論EDF值股票名稱違約距離理論上的EDF值股票名稱違約距離理論上的EDF值北大荒東阿阿膠華泰股份華菱鋼鐵新和成*ST香梨鞍鋼股份*ST天宏禾嘉股份ST國農(nóng)銀鴿投資長城股份五、實(shí)證結(jié)果及分析從表3可以計(jì)算出三類樣本公司違約距離的平均值，業(yè)績好、業(yè)績一般、業(yè)績差公司的違約距離分別為：、。*ST香梨屬于種植業(yè)，主要從事香梨、果酒和果品深加工，%，公司最近兩年年度報(bào)告中披露的當(dāng)年經(jīng)審計(jì)凈利潤連續(xù)虧損，2009年3月13日起證監(jiān)會(huì)對該公司實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示特別處理，由此說明其經(jīng)營狀況出現(xiàn)了重大問題。 應(yīng)用KMV模型對我國上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行評估，要求證券市場必須是有效的，但由于我國資本市場過度投機(jī)和市場操縱等人為的市場不規(guī)范因素的影響，證券市場的有效性不足，模型反映公司的資產(chǎn)價(jià)值和股票價(jià)值的關(guān)系不能很好成立。目前可以通過建立企業(yè)數(shù)據(jù)過濾器，對企業(yè)提交的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行真實(shí)性檢驗(yàn)，為采用 KMV模型進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)評估提供完善和準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)
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