【正文】 偏度g1 =，峰度g 2 =，偏度的標準誤σ1=，峰度的標準誤σ2 =。據(jù)上海銀行間同業(yè)拆放利率的官方數(shù)據(jù)，隨著市場資金趨緊，去年六月起，shibor各期利率一路上行，%%的高位，拆借利率翻了一倍還多。正好趕上3月底銀行季末拉存款高峰的時機，其資產(chǎn)或許還能取得較高的協(xié)議存款利率，有助于緩解其收益率下行。（3）市場資金供求情況市場資金緊張是余額寶高收益率的關(guān)鍵因素，由于其資產(chǎn)的90%投資于銀行協(xié)議存款，收益率主要受協(xié)議存款利率的限制。這種風(fēng)險既來自計算機系統(tǒng)本身，也來自網(wǎng)絡(luò)外部的數(shù)字攻擊，以及計算機病毒破壞等。余額寶目前的規(guī)?；蛞呀?jīng)突破5700億元，余額寶占了貨幣基金市場份額的四分之一還多，然而隨著時間推移新的監(jiān)管政策定會出臺，以維護余額寶14900萬用戶的財產(chǎn)安全和合法權(quán)益，同時維護貨幣基金市場穩(wěn)定，預(yù)防一損俱損的發(fā)生。個體的消費支出行為具有一定的隨機性，難以準確把握。各分業(yè)監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)協(xié)同合作，對互聯(lián)網(wǎng)金融實施綜合監(jiān)管。參考文獻：［1］StrathamPhilip E., Weston James, Small business lending and bank consolidation: Is there cause for concern”，Economics amp。而淘寶的注冊用戶數(shù)早已破億，龐大的客戶數(shù)以及儲存的客戶消費行為數(shù)據(jù)為大數(shù)據(jù)的應(yīng)用提供有力支撐。而且隨著余額寶基金規(guī)模的不斷增長、用戶數(shù)量的持續(xù)壯大，其被監(jiān)管的風(fēng)險就越大。（三） 政策風(fēng)險余額寶沒有取得證監(jiān)會相關(guān)部門認定的基金代理銷售資格，在規(guī)避監(jiān)管的措施上，支付寶公司在余額寶的申贖流程中僅為天弘基金管理有限公司提供資金的支付結(jié)算服務(wù)。那么隨著銀行資金儲備的相對充足，協(xié)議存款利率的下降，余額寶收益率必然隨之下滑。2014年1月15日，天弘基金公布的余額寶用戶數(shù)目達到4900萬，資產(chǎn)規(guī)模突破2500億。但2014年至今，余額寶收益率呈向下趨勢，未來收益率的具體走勢由以下因素決定。現(xiàn)算得︱ U 1 ︱=，︱U 2 ︱=。三、余額寶類產(chǎn)品收益和風(fēng)險的實證分析（一）模型建立的理論基礎(chǔ)VAR模型簡介：VAR（Value at Risk）一般被稱為“風(fēng)險價值”或“在險價值”，指在一定的置信水平下，某一金融資產(chǎn)（或證券合）在未來特定的一段時間內(nèi)的最大可能損失。就基金法而言，余額寶算不上違法，只是一種基金代銷行為。余額寶寶在進行身份認證之時，存在著一定的局限性。比較大的流動性沖擊則來自于淘寶平臺“雙十一”和“七夕”等促銷節(jié)日。并不像之前人們所熟知的大部分基金理財產(chǎn)品，余額寶不但起購金額低，而且采用“T+0”的贖回模式。因為遠程支付的交易雙方依賴互聯(lián)網(wǎng)平臺進行交易，所以安全隱患依然不容忽視。目前銀行等金融機構(gòu)逐漸推出含有芯片的金融IC卡，芯片卡的技術(shù)較為復(fù)雜，盜取難度較大，研發(fā)成本較高，這就有利于保護資產(chǎn)所有人的資金安全。余額寶類理財模式都是將眾多散戶的小金額資金進行集中，然后以銀行存單、債券等為大客戶進行貸款業(yè)務(wù)、獲得高于普通定期存款利息，再將利息收益分散給集中資金的散戶。天弘基金的資產(chǎn)規(guī)模在市場上所有基金管理公司的排名也躍至第6位，更成為國內(nèi)規(guī)模最大的一只貨幣市場基金?！坝囝~寶”不但憑借其門檻低、服務(wù)便捷成為新興的理財工具，同時它具有能給客戶以遠高于同期存款利息的收益、大幅節(jié)約交易費用等優(yōu)勢，對打破我國固有的金融市場管理格局起了很大作用。與此同時，還要密切關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展，避免大規(guī)模的系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生。對于互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，應(yīng)當著重關(guān)注資金的投資運作情況，而不是投機套利。與中國不同，美國投資者通常會依據(jù)過去的數(shù)據(jù)進行分析，從而做出投資決策，這樣形成的評估結(jié)果可以涵蓋到互聯(lián)網(wǎng)金融的范疇，就可以通過資產(chǎn)組合來降低風(fēng)險。認為投資者應(yīng)理性把握余額寶收益和風(fēng)險特性，并健全賬戶安全保護措施，并認為余額寶至少維持4%左右的平穩(wěn)收益率是其發(fā)展的基礎(chǔ)。接著總結(jié)了互聯(lián)網(wǎng)與基金的結(jié)合在基金業(yè)務(wù)、基金產(chǎn)品服務(wù)和客戶體驗等方面的創(chuàng)新點。（二） 國內(nèi)學(xué)者的觀點綜述 （1）從余額寶的監(jiān)管視角，提出了對余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的監(jiān)管建議。有收益就有風(fēng)險，雖說貨幣基金相對風(fēng)險較小。王春麗，王森堅（2013）闡述了余額寶的特點及可能會所處困境，并從法律和監(jiān)管的視角，提出了對互聯(lián)網(wǎng)理財進行監(jiān)管和規(guī)制的原則和措施。潘靜（2013）從第三方支付企業(yè)的角度，分析了余額寶在互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)方面的創(chuàng)新，主要總結(jié)了其在客戶體驗方面的創(chuàng)新，并針對第三方支付企業(yè)如何提高互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)提出了對策建議。中國的互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模在全球范圍數(shù)一數(shù)二，但是在金融領(lǐng)域卻囊中羞澀。截止到2012年，第三方支付中的網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)量是6．4萬億元人民幣，大約占整個支付量的0．5％。協(xié)議存款一般作為多數(shù)銀行發(fā)展表外業(yè)務(wù)從而調(diào)節(jié)自身流動性杠桿的工具，不再派生貸款，同屬于銀行同業(yè)存款。截至到2012年12月，支付寶注冊賬戶突破8億，日交易額峰值超過200億元人民幣。由天津信托有限責(zé)任公司（持股比例48%）、內(nèi)蒙古君正能源化工有限公司（持股比例36%）、蕪湖高新投資有限公司（持股比例16%）共同發(fā)起設(shè)立。余額寶迅速興起的原因： 余額寶被推出的初期，在監(jiān)管不到位、存款利率市場化初啟、移動互聯(lián)興起等諸多外部因素的影響下，迅速突破了發(fā)展緩滯的市場，以高于銀行一年定期的收益率，逐步吸引了大筆資金進入。進場支付風(fēng)險是指非接觸式受理終端只要在本地環(huán)境就可完成支付，主要針對線下交易。而余額寶目前的轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出主要還是通過網(wǎng)絡(luò)，但是不排除將來為方便支付推出線下手機客戶端直接交易的可能。智能移動客戶端處于快速發(fā)展期，安全技術(shù)并不成熟，經(jīng)常會發(fā)生黑客破解系統(tǒng)管理員的權(quán)限進行盜取信息和資金的行為，或者客戶在行交易時染上木馬病毒，而支付平臺并不能有及時效識別這些木馬。連續(xù)兩個交易日發(fā)生巨額贖回”或。 安全性風(fēng)險來說，盡管余額寶存在流動性風(fēng)險和市場風(fēng)險，但是就其收益來說，仍然是一款熱銷產(chǎn)品。面對這樣的狀況，如果客戶的安全意識較為薄弱，就會留給犯罪分子留有作案余地，例如去年就有用戶因換手機號碼，他人盜取原號碼驗證信息，轉(zhuǎn)走余額寶15萬。另外，網(wǎng)上交易的電子信息隨時可以進行修改，監(jiān)管當局難以核查交易記錄，致使洗錢、套現(xiàn)等不法行為肆意發(fā)生。收益率正態(tài)性檢驗：由于本文主要考慮利率變化對各支基金收益的影響，因此，假設(shè)基金公司每日投放貨幣市場基金的金額不變，為10^8 元人民幣。在網(wǎng)上查閱相關(guān)產(chǎn)品的資料，.結(jié)果分析：對于同類型的理財產(chǎn)品而言，對于利率的波動，余額寶收益的方差無疑小很多，且獲得的均值相對較大，因而在同類產(chǎn)品中，是相對具有收益和減小風(fēng)險兼顧的優(yōu)勢，但是，方差和銀行存款相比較大，實證本身說明余額寶和宏觀利率變動明顯相關(guān)，在市場波動情況下，也將波動明顯，同時由于內(nèi)部風(fēng)險控制的不透明和客戶端本身的風(fēng)險，這些都是亟待改進的，同時投資者也應(yīng)理性看待理財產(chǎn)品種類。由于13年錢荒的大環(huán)境下，余額寶與銀行的協(xié)議存款利率較高，所以在這部分資產(chǎn)到期前，余額寶收益率仍然能夠維持6%上下的收益率，沒有明顯下跌。而相比于13年年底。其次，余額寶投資對象是銀行大額存單、國債類產(chǎn)品，將與銀行存款相比，受到利率波動的影響更大，會隨市場的波動而波動，也即會有損失的可能?！?明確了支付寶公司是為消費者購買基金公司直銷基金提供資金劃轉(zhuǎn)和支付服務(wù)的“基金銷售服務(wù)機構(gòu)”。通過設(shè)定持有份額上限，控制單一客戶份額持有最大量。有關(guān)部門應(yīng)完善相關(guān)法律，加強執(zhí)